Mitä sijoittajien tulisi odottaa Federal Reservelta vuonna 2026

Federal Reserve astuu vuoteen 2026 vuoden jälkeen, jolloin selkeitä vastauksia ei juuri ollut. Korkotasot ovat alhaisemmat kuin ennen, mutta silti rajoittavia joillekin talouden osille.

Kasvu on yllättänyt ylöspäin, inflaatio on laantunut mutta ei tarpeeksi, ja työmarkkinat eivät ole enää yhtä tiukat kuin ennen.

Tuleva vuosi tuo mukanaan joitakin riskejä keskuspankille, eikä sijoittajilla ole tällä hetkellä juuri selvyyttä siitä, mitä odottaa.

Fed, joka ei enää kiirehdi

Kolme kertaa vuonna 2025 korkoja laskettuaan Fed aloittaa vuoden 2026 liittovaltion rahastojen korolla 3,50–3,75 %.

Useimmat neutraalin koron arviot ovat noin 3 % Fedin joulukuun ennusteiden mukaan.

Kun korot ovat selvästi neutraalin yläpuolella, keskuspankki liikkuu tarkoituksella. Kun korot ovat lähellä sitä, päätökset hidastuvat.

Siksi pidennetty tauko on todennäköisin lähtökohta vuodelle 2026. Viranomaiset eri puolilta ovat sanoneet, että politiikka on nyt uskottavan neutraalin rajan sisällä.

Jerome Powell kertoi toimittajille joulukuussa, että Fed on "hyvin asemoitunut odottamaan."

Tämä on puheenjohtajan tunnustus, että pienet liikkeet neutraalin lähellä sisältävät enemmän virheriskiä.

Markkinat arvioivat tällä hetkellä noin 50 korkopistettä tämän vuoden kevennystä CME FedWatchin tietojen mukaan.

Tuo odotus ei ole kohtuuton, mutta ajoitus on tärkeämpää.

Fed tuskin leikkaa leikkausta vuoden alussa, ellei data pakota toimintaansa.

Tammikuun leikkaus vaatisi selkeän katkoksen työmarkkinoilla tai nopean inflaation laskun. Kumpaakaan ei ole vielä tapahtunut.

Miksi työpaikat ovat nyt tärkeimpiä kuin hinnat

Yhdysvaltain talous aloitti vuoden vahvalla kasvulla.

Inflaatio on edelleen Fedin 2 %:n tavoitteen yläpuolella, vaikka se onkin parantunut.

Samaan aikaan työttömyysaste on noussut 4,6 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 2021.

Työpaikkojen kasvu on hidastunut, ja rekrytointiprosentit ovat alhaisempia kuin vuosi sitten. Tämä jännite on jokaisen politiikkakeskustelun ytimessä.

Useat Fedin virkamiehet ovat korostaneet työmarkkinoiden pehmenemistä.

Philadelphia Fedin puheenjohtaja Anna Paulson kuvaili sitä taipuvaksi, ei murtumiseksi, ja totesi, että maltilliset koronlaskut myöhemmin vuonna 2026 voisivat olla sopivia, jos inflaatio jatkaa hidastumistaan.

Tuo ehdollinen ilmaisu on tärkeä, sillä Fed ei enää yritä hidastaa kysyntää, vaan yrittää välttää kiristämistä vahingossa.

Morningstar odottaa yhden tai kaksi leikkausta vuonna 2026, mutta hitaammin kuin markkinat tällä hetkellä odottavat.

Vuonna 2025 julkistetut tullit vaikuttavat edelleen tavaroiden hintoihin, mikä voi pitää inflaation vakaana vuoden alussa.

Jos näin käy samalla kun työttömyys nousee, Fed joutuu kohtaamaan epämiellyttäviä kompromisseja.

Tällöin työpaikat todennäköisesti painavat enemmän kuin kuukausittaiset inflaatiotulokset.

Sijoittajille syvempi pointti on, että Fedin reaktiotoiminto on kaventunut. Se ei reagoi kaikkiin yllätyksiin.

Se reagoi, jos heikkous alkaa levitä työmarkkinoilla, erityisesti jos korvausvaatimukset kasvavat ja irtisanomiset laajenevat muutamalle sektorille.

Jakautuneen komitean sisällä

Epätavallinen eriävä mielipide leimasi Fedin päätöksiä loppuvuodesta 2025. Jokainen koronlasku houkutteli vastustavia ääniä, jotkut virkamiehet halusivat suurempia siirtoja ja toiset halusivat olla leikkaamatta lainkaan. Nuo jakolinjat eivät katoa.

Eräs komitean ryhmä uskoo, että politiikka on jo tarpeeksi lähellä neutraalia, että kärsivällisyys on turvallisin ratkaisu.

Minneapolisin keskuspankin presidentti Neel Kashkari on sanonut, että korot ovat todennäköisesti lähellä neutraaleja talouden kestävyyden vuoksi.

Richmondin keskuspankin presidentti Tom Barkin on varoittanut, että lisäpäätökset vaativat huolellista harkintaa , kun työttömyys kasvaa ja inflaatio pysyy tavoitteen yläpuolella.

Toinen, pienempi ryhmä väittää, että politiikka on edelleen selvästi rajoittavaa.

Fedin pääjohtaja Stephen Miran on sanonut, että yli täysi prosenttiyksikkö leikkauksia perustellaan vuonna 2026.

Tuo näkymä on selvästi mediaaniennusteen ulkopuolella, joka näyttää tänä vuonna vain neljäsosapisteen laskun.

Sijoittajille tällä jakautumisella on seurauksia. Se lisää eriävien äänten jatkumisen todennäköisyyttä ja lisää markkinoiden herkkyyttä puheille ja haastatteluille.

Lähes neutraali erimielisyys on tärkeämpää, koska jokaisella äänestyksellä on enemmän informaatioarvoa.

Johtajuus ja itsenäisyys ovat osa hintaa

Vuoden 2026 politiikkakeskustelua ei voi erottaa johtajuuden riskistä. Powellin toimikausi puheenjohtajana päättyy toukokuussa, eikä Valkoinen talo ole vielä nimennyt seuraajaa.

Mahdolliset ehdokkaat nähdään laajalti tukevina alhaisemmalle korolle, mikä sopii yhteen presidentti Donald Trumpin julkisen paineen kanssa Fediä kohtaan.

Entinen New Yorkin keskuspankin presidentti Bill Dudley on varoittanut , että todellinen riski ei ole puheenjohtaja, joka suosii matalampia korkoja, vaan sellainen, joka heikentää luottamusta Fedin sitoutumiseen inflaation hallintaan.

Markkinat yleensä pakottavat kurinalaisuuden nopeasti, kun uskottavuus on kyseenalainen.

Joukkovelkakirjatuotot nousevat, dollari heikkenee ja rahoitusolosuhteet kiristyvät ilman, että Fed muuttaa yhtäkään asetusta.

Siksi komitearakenne on edelleen tärkeä. Puheenjohtaja ei voi määrätä politiikkaa yksin.

Ehdokas, jota pidetään avoimesti poliittisena, kamppailisi löytääkseen yksimielisyyttä Federal Open Market Committeen sisällä.

Sijoittajien tulisi odottaa kohinaa nimityksen ympärillä, mutta ei äkillistä institutionaalisen kontrollin menetystä.

Johtajuuden ohella tasepolitiikka on edelleen hiljainen rajoite. Fedin tase on lähellä 6,6 biljoonaa dollaria.

Fed jatkaa valtionvelkakirjojen ostamista pitääkseen varannot runsaat ja rahamarkkinat vakaina.

Jyrkkä alennus riskeeraisi korkojen volatiliteettia ja pankkistressiä. Tämä on toinen syy siihen, miksi aggressiivinen keventäminen ja aggressiivinen taseen kiristäminen ovat molemmat epätodennäköisiä.

Mitä tämä tarkoittaa markkinoille

Osakkeiden osalta todennäköisin Fedin polku on tukeva, mutta ei räjähdysmäinen.

Pitkä tauko, jota seuraa yksi tai kaksi leikkausta myöhemmin vuoden aikana, vähentää politiikkavirheen riskiä samalla kun reaalikorot pysyvät nousemassa inflaation laantuessa.

Tämä ympäristö suosii yleensä ansioiden laatua laajan monikasvun sijaan.

Suurempi riski ei ole vähemmän leikkauksia. Kyse on pitkäaikaisten tuottojen noususta, jota ohjaavat epäilykset riippumattomuudesta tai inflaation jatkuvuudesta.

Jos joukkovelkakirjasijoittajat vaativat korkeampaa preemiota pitääkseen Yhdysvaltain velan, osakkeet voivat kamppailla, vaikka Fed hellottaisi. Tämä on skenaario, jonka osakemarkkinat kokevat vaikeimmin sulattaa.

Ilman tätä shokkia vuosi 2026 näyttää siltä, että politiikka tekee vähemmän työtä.

Kasvu, taloudelliset valinnat ja tuottavuuden kasvu teknologiaan investoinneista kantavat enemmän painoarvoa.

Fedin rooli tulee olemaan kapeampi, hitaampi ja reaktiivisempi. Tämä saattaa tuntua epätyydyttävältä kauppiaille, jotka etsivät selkeitä signaaleja, mutta usein myöhäissyklin politiikka toimii juuri niin, kun korot ovat jo lähellä sitä, mihin ne kuuluvat.