Jos yhdysvaltalaiset kotitaloudet ovat varakkaampia kuin koskaan, miksi elämä tuntuu liian kalliilta?

Yhdysvaltojen kotitalouksien varallisuus kasvaa räjähdysmäisesti. Nettovarallisuus ylitti 181 biljoonaa dollaria vuoden 2025 lopulla, mikä johtui osakemarkkinoiden noususta ja asuntojen arvojen jatkuvasta noususta.

Presidentti julisti äskettäin Yhdysvalloissa alkaneen "taloudellisen" nousukauden. Hän juhli myös inflaation "tappiota".

Mutta samaan aikaan suurin osa amerikkalaisista sanoo, että elinkustannukset tuntuvat huonommilta.

Molemmat väitteet pitävät paikkansa, ja niiden välinen ero selittää enemmän tämän päivän taloudesta kuin mikään yksittäinen inflaatioluku.

Ennätyksellinen varallisuus ei tarkoita jaettua varallisuutta

Yhdysvaltalaisten kotitalouksien ja voittoa tavoittelemattomien järjestöjen nettovarallisuus kasvoi lähes 6 biljoonalla dollarilla pelkästään vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä .

Suurin osa tästä tuli osakkeista, joita tekoälyn vetämä nousu nosti, sekä asuntomarkkinoista, jotka säilyttävät arvonsa korkeammista koroista huolimatta.

Vaikka tämä näyttää paperilla menestystarinalta, nämä edistysaskeleet ovat käytännössä epätasaisia. Tämä johtuu siitä, että tässä tapauksessa varallisuutta mitataan varoilla eikä palkoilla.

Osakkeet ja kodit ovat suhteettoman paljon vanhempien ja korkeatuloisten kotitalouksien omistuksessa.

Monet nuoremmat tai pienituloiset perheet eivät omista kumpaakaan, tai omistavat niitä pienissä määrissä.

Heille omaisuuserien hintojen nousu ei tunnu hyödyltä. Ne tuntuvat esteeltä.

Korkeampi asunnon hinta auttaa asunnonomistajan taseessa, vaikka se tekee kodin ostamisesta vaikeampaa kaikille muille.

Kasvava osakemarkkina nostaa eläketilejä, mutta ei juuri tee kotitalouksille, jotka elävät kuukausi kuukaudelta.

Näin ennätyksellinen varallisuus voi elää rinnakkain laajalle levinneen turhautumisen kanssa.

Talous lisää arvoa siellä, missä omistajuus jo on, jättäen arjen kustannukset koskematta.

Inflaatio laski, mutta hinnat pysyivät korkeina

Otsikoinflaatio on laantunut. Vuonna 2022 se saavutti huippunsa yli 9 %:n, mutta vuoden 2025 loppuun mennessä se laski noin 2,7 %:iin.

Makrotason näkökulmasta tämä on merkittävä parannus. Kotitalouden näkökulmasta se on jotain aivan muuta.

Kuluttajat korostavat, että inflaatio mittaa hintojen nousunopeutta, ei laskevatko ne.

Ruoka, vuokra, vakuutukset ja käyttökulut ovat kaikki hinnoiteltu paljon korkeammiksi kuin ennen pandemiaa.

Ruokakauppalasku, joka nousi 25 % kolmen vuoden aikana, ei pienene pelkästään siksi, että inflaatio hidastuu. Se yksinkertaisesti lakkaa kasvamasta yhtä nopeasti.

Viimeaikaiset tiedot korostavat ongelmaa. Elintarvikkeiden hinnat nousivat 0,7 % joulukuussa, mikä oli suurin kuukausittainen nousu kolmeen vuoteen, vaikka poliitikot väittivät ruokaostosten hintojen laskevan.

Ja kotitalouksille nämä näkyvät joka viikko kassalla. Vaikka inflaatio on matalampi, hintataso on lukittu, ja siihen ihmiset reagoivat.

Itse asiassa tuore kysely on osoittanut, että 64 % äänestäjistä sanoo elinkustannusten olevan "erittäin vakava ongelma.

Lähes 50 % äänestäjistä sanoo, että Yhdysvaltain talous heikkenee.

Omaisuustalous ja kassavirtatalous

Yksi tapa ymmärtää tämän päivän jännitteet on ajatella kahta taloutta toimimassa samanaikaisesti.

Ensimmäinen on omaisuustalous. Se sisältää osakkeet, kiinteistöt ja yksityiset sijoitukset, jotka menestyvät erittäin hyvin.

Tekoälyn innostus nosti SandP 500:n noin 16 % vuonna 2025, kun taas Nasdaq nousi entisestään. Asuntojen hinnat ovat nousseet korkeampien asuntolainojen korkojen keskellä.

Toinen on kassavirtatalous. Täällä elävät palkat, vuokrat, ruokaostokset, vakuutusmaksut ja korkomaksut. Täällä olosuhteet ovat tiukemmat.

Palkkojen kasvu on hidastunut. Työmarkkinat heikkenivät osin vuotta 2025.

Kuluttajaluotto jatkaa kasvuaan, ja kotitalouksien velka kasvaa vuositasolla yli 4 %.

Omaisuustalouteen sidotut kotitaloudet kokevat helpotusta. Heidän salkkunsa kasvavat nopeammin kuin kulut.

Kassavirtatalouteen sidotut kotitaloudet kokevat stressiä. He lainaavat enemmän kattaakseen perusasiat ja kokevat olevansa alttiita jokaiselle hinnannousulle.

Kansantalouden tilinpäätös yhdistää molemmat ryhmät yhdeksi keskiarvoksi. Arjessa ei ole.

Luotto on se, missä paine kasvaa

Harvat mittarit kuvaavat tätä jakoa paremmin kuin luottokortit. Keskimääräiset luottokorttien korot ovat nyt lähellä 20 %, mikä on huomattavasti korkeampi kuin ennen pandemiaa ja selvästi muita vertailukorkoja korkeampia.

New Yorkin keskuspankin tutkimus osoittaa, että näitä spreadejä ei voi selittää pelkällä riskillä. Markkinavoimalla, markkinointikäytännöillä ja kuluttajien inertialla on suuri merkitys.

Luotto ei ole enää pelkästään harkinnanvarainen kulutus, vaan monet kotitaloudet käyttävät sitä välttämättömien asioiden hallintaan. Ruoka-, käyttö- ja lääkärilaskut päätyvät yhä enemmän kiertävään luottoon.

Kun korot ovat näin korkeita, tilapäiset hintashokit muuttuvat pitkäaikaiseksi taloudelliseksi paineeksi. Jopa kotitaloudet, joilla on vakituiset työt, huomaavat olevansa jumissa maksamassa korkoa viime vuoden ruokaostoksille.

Poliittiset keskustelut luottokorttikorkojen rajoittamisesta heijastavat todellista kipua, vaikka ehdotukset usein sivuuttavat lailliset ja institutionaaliset rajoitukset.

Perimmäinen ongelma on yksinkertaisempi. Luotto on muodostunut paineventtiiliksi taloudessa, jossa hinnat nousevat, mutta tulot eivät pysy mukana.

Miksi data ja tunnelma erosivat toisistaan

Vuosikymmenten ajan vahva kasvu ja nousevat markkinat lopulta nostivat kansalaisten luottamusta. Tuo yhteys on heikentynyt, ja osa syystä on muisti.

Monet kotitaloudet vertaavat tämän päivän hintoja viiden vuoden takaiseen ei viiteen kuuhun. Toinen syy on omistajuus. Taseisiin kertyvät voitot tuntuvat kaukaisilta, jos et omista varoja.

On myös luottamusongelma. Kun johtajat viittaavat ennätykselliseen varallisuuteen tai vahvaan BKT:hen samalla kun sivuuttavat kohtuuhintaiset huolenaiheet, kotitaloudet kuulevat kiistävän kokemuksensa.

Mielipidemittaukset osoittavat, että jopa kasvukausina enemmistö sanoo nyt, että talous tuntuu heikentyvän. Tuo reaktio ei ole järjetön. Se heijastaa kasvun suuntaa.

Talous on vakiintunut huipulla, mutta alhaalla on pysynyt tiukkana. Kunnes politiikka käsittelee hintatasoja, velkataakkoja ja omaisuuserien saatavuutta, luvut näyttävät paperilla hyviltä ja kotimaassa kireiltä.

Viime vuoden opetus on, että triljoonissa mitattu vauraus voi silti tuntua liian kalliilta, kun se ohittaa sen elämän osa-alueen, jossa ihmiset oikeasti elävät.