Edelmetallit palaavat 1 %; kulta tarvitsee pitkittynyttä globaalia jännitystä nousuun

Asiantuntijoiden mukaan kullan pysyvän nousumomentumin edellytyksenä ovat pitkittynyt geopoliittinen jännitys ja Yhdysvaltain Federal Reserven rahapolitiikka. 

Keskiviikkona kulta- ja hopeahinnat palautuivat yli 1 % edellisen kaupankäyntipäivän myyntiaallon jälkeen. 

Turvasatamokysyntä, jota kiihtyvä Lähi-idän konflikti ja maailmanmarkkinoita painava myyntupaine ruokkii, nosti kullanhintoja yli 1 % keskiviikkona.

Tämä nousu seurasi edellisellä kaupankäyntikerralla kirjattua yli viikon alinta tasoa.

Heilahtelevat markkinat

Päättäen neljän päivän nousun, jota vauhdittivat kiihtyvät geopoliittiset jännitteet, kulta laski yli 5 %, kävi tiistaina hetkellisesti alle $5,000 per ounce. 

Dollarin ja korkotuottojen vahvistuminen ajoi vetäytymistä.

Tämä tapahtui samalla kun kohoavat energiakustannukset herättivät uudelleen inflaatiohuolia, vahvistaen uskoa siihen, että Federal Reserve pitää kiinni tiukasta rahapolitiikasta pidemmän aikaa.

Tämä näkymä puolestaan asettaa haasteen niille omaisuuserille, jotka eivät tuota korkoa.

”Myös osaketappiot laukaisevat pakkomyyntejä metalleissa marginaalivaatimusten täyttämiseksi,” ING Groupin raaka-aineanalyytikko Ewa Manthey sanoi muistiossa. 

Vahvempi dollari tekee dollarimääräisistä raaka-aineista kalliimpia ulkomaisille ostajille ja rajoittaa siten kysyntää. 

Kirjoitushetkellä COMEXin kultasopimus oli $5,173.49 per ounce, nousussa 1 %, kun hopea oli 1,6 % korkeammalla $84.768 per ounce. 

Vaikka geopoliittiset tekijät antavat jonkin verran tukea, lyhyen aikavälin hintaliikkeitä ohjaavat ensisijaisesti laajemmat makrotaloudelliset voimat.

Tästä syystä Lähi-idän konfliktin kesto on nyt keskeinen määräävä tekijä.

”Pitkittyvä eskalaatio suosisi kultaa, kun taas tilanteen vakautuminen altistaisi sen makrotalouden vastatuulille,” Manthey lisäsi. 

Fedin korkopäätös

Jos geopoliittiset jännitteet hellittävät, huomio siirtyy ensisijaisesti Yhdysvaltain Fedin kevennysjaksoon ja keskuspankkien kysyntään. 

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan sijoittajat ennakoivat, että Yhdysvaltain Federal Reserve pitää nykyiset korot ennallaan tulevan kahden päivän kokouksensa päättyessä March 18.

Kullanhinnat ovat hellittäneet sen jälkeen, kun ne koskettivat $5,400 aiemmin tällä viikolla.

Markkinat todennäköisesti kiinnittävät entistä enemmän huomiota Lähi-idän konfliktista johtuviin inflaatioriskeihin, mikä on Commerzbank AG:n valuutta- ja raaka-ainetutkimuksen johtaja Thu Lan Nguyenin mukaan vähentänyt odotuksia koronlaskuista. 

Yhdysvaltain dollarin vahvistuminen on ymmärrettävää ottaen huomioon viimeaikaisen historian.

Vuoden 2022 maailmanlaajuinen inflaatio­shokki, joka käynnistyi öljyn hinnan noususta Ukrainan sodan seurauksena, loi todennäköisesti ennakkotapauksen. 

Tuolloin Yhdysvaltain Federal Reserven nopeat ja aggressiiviset koronnousut inflaation hillitsemiseksi johtivat Yhdysvaltain valuutan merkittävään vahvistumiseen.

Maailmanlaajuiset koronnostot heikensivät kullan hintaa vuoden 2022 aikana.

”Miten kulta kehittyy jatkossa riippuu siksi suurelta osin siitä, miten keskuspankit arvioivat riskejä,” Nguyen lisäsi. 

”Jos ne viestivät haluavansa odottaa ja katsoa, miten korkeampien öljynhintojen inflaatiovaikutus kehittyy, se olisi positiivista kullalle.”

Keskuspankkien kysyntä

Vaikka keskuspankkien kultakysyntä säilyy merkittävänä rakenteellisena tukena, kysynnän vauhti hidastui vuoden alussa. 

World Gold Councilin tiedot osoittavat, että keskuspankit ostivat tammikuussa nettomääräisesti 5 tonnia kultaa. Tämä on alhaisin kuukausiluku sitten vuoden 2024 lopun ja selvästi alle vuoden 2025 kuukausikeskiarvon 27 tonnia.

Vaikka hintavaihtelut ja kausitekijät todennäköisesti hidastivat kasvua, keskeinen kehitys oli kysyntäpohjan laajeneminen uusien ostajien saapumisen myötä.

Keski- ja Itä-Aasia pysyivät kullanostojen keskittymässä, ja Malesia kirjasi ensimmäiset nettokauppansa ostajina vuoden 2018 jälkeen. 

Lisäksi Bank of Korea ilmoitti paluusta kultainvestointeihin yli vuosikymmenen tauon jälkeen.

Sen sijaan Venäjä erottui kuukautta suurimpana nettomyyjänä, myymällä 9 tonnia.

Näkymät kullalle ja hopealle

World Gold Council totesi, että vallitseva geopoliittinen epävarmuus todennäköisesti ylläpitää kullan kertymistä virallisen sektorin toimesta pitkällä aikavälillä, vaikka kertymisen kuukausivauhti saattaa vaihdella.

Kullan hintojen perusta saa jatkuvaa tukea keskuspankkitoiminnasta, vaikka välitön kysyntä heilahtelee.

Kullan lähiaikojen näkymää tasapainottavat vastakkaiset voimat: jatkuva turvasatamokysyntä ja laajemmat makrotalouden vastatuulet.

Hopea syöksyi tiistaina lähelle $77 per ounce. ”Sen jyrkempi lasku heijastaa hopean kaksoisroolia sekä jalometallina että teollisuusmetallina, mikä altistaa sitä herkemmin kasvun odotusten, likviditeetin ja positiointien muutoksille,” ING:n Manthey totesi.

”Pysyvän nousun edellytyksenä olisi joko pitkittynyt geopoliittinen jännitys tai Fedin uusi kevennys, kun taas hopea jatkaa ylireagointia molempiin suuntiin.”