Brasilian real kestää globaalin markkinamyllerryksen — pysyy lähellä 5,22

Brasilian real vahvistui kohti 5,22 dollaria yhtä Yhdysvaltain dollaria kohti maanantaina, osoittaen poikkeuksellista sitkeyttä, kun globaalit markkinat hakeutuvat turvallisempiin kohteisiin.

Dollari ylsi hetkellisesti kuuden viikon huippuun Lähi-idän geopoliittisten jännitteiden kiristyessä, mikä usein aiheuttaa pääoman vetäytymistä kehittyviltä markkinoilta.

Kuitenkin sijoittajien keskittyessä paikallisiin fundamentteihin, jotka jatkavat realin tukemista, Brasilian valuutta vakiintui sen sijaan, että olisi romahtanut.

Keskeisiä syitä ovat Brasilian poikkeuksellisen korkea korkotaso, raaka-aineita painottuva talous jolle nousevat öljyn hinnat tuovat hyötyä, sekä odotukset siitä, että maan keskuspankki pitää rahapolitiikan kireänä pidemmän aikaa.

Kaavio: Trading Economics

Real on viime aikoina vaihdellut 5,21–5,27 dollariin nähden Trading Economicsin mukaan, mikä osoittaa suhteellisen vakaata tilannetta globaalin volatiliteetin keskellä.

Kireiden korkojen odotukset vahvistavat realia

Tuorein Focus-bulletin, Brasilian keskuspankin viikoittainen ekonomistien kysely, oli merkittävä tekijä valuutan elpymisessä.

Kyselyn mukaan ekonomistit nostivat ennusteitaan vuoden 2026 Selic-viitekorosta 12,00 %:sta 12,13 %:iin.

Tämä korjaus viestii siitä, että markkinat uskovat yhä enemmän, että Brasilian on pidettävä lainakustannukset korkeampina pidempään inflaatiouhkan hallitsemiseksi.

Suurempien talouksien joukossa Brasilialla on jo yksi korkeimmista reaalikoroista.

Trading Economicsin seuraamien makrotalouden tilastojen mukaan Selic-korko on tällä hetkellä 15 %.

Korkeat tuotot kannustavat globaaleja sijoittajia pitämään brasilialaisia sijoituksia, sillä ne tarjoavat edelleen carry-trade-mahdollisuuksia.

Real on elpynyt siitä huolimatta, että globaalit jännitteet ovat ohjanneet sijoittajia perinteisiin turvasatamiin kuten Yhdysvaltain dollariin, Sveitsin frangiin ja Yhdysvaltain valtionlainoihin — tämän dynamiikan taustalla ovat mainitut tekijät.

Öljyn hintojen odottamaton tuki

Brasilia on merkittävä öljyn viejä, mikä osaltaan tukee realia.

Toimitushäiriöpelot nostivat maailmanlaajuisia raakaöljyn hintoja Lähi-idän jännitteiden kiristyessä.

Korkeammat öljyn hinnat voivat kuitenkin hyödyttää Brasiliaa vahvistamalla valtiontalouden tuloja, parantamalla kauppatasetta ja lisäämällä valuuttatuloja energiaviennistä.

Näiden prosessien kautta pääoman ulosvirtaukset, jotka tavallisesti liittyvät globaalin riskivälttelyn lisääntymiseen, voivat lieventyä.

Lisäksi nousevat öljyn hinnat nostavat yleisesti raaka-aineviennin arvoa ja kasvattavat odotuksia Brasilian energia-alan tuloista.

Tällä tavoin nykyinen geopoliittinen shokki vaikuttaa Brasilian valuuttaan kahdella tavalla: se lisää globaalia epävarmuutta mutta parantaa toisaalta maan raaka-ainenäkymiä.

Inflaation riskit säilyvät

Sijoittajat ovat kuitenkin varovaisia Brasilian inflaationäkymien suhteen valuutan äskettäisestä elpymisestä huolimatta.

Nousevat energiakustannukset herättävät jo huolta sitkeistä inflaatiopaineista, erityisesti kun kotimaiset polttoainehinnat jäävät maailmanmarkkinapariteeteista jäljessä.

Paikallisten polttoainehintojen ja maailmantarpeen välistä kasvavaa eroa voi pitkällä aikavälillä olla pakko korjata.

Mikäli tällaiset hinnannousut materialisoituvat ja siirtyvät Brasilian tärkeimpään inflaatiomittariin, IPCA-kuluttajahintaindeksiin, keskuspankin tehtävä palauttaa inflaatio pitkän aikavälin tavoitteeseen voi vaikeutua.

Viimeaikaisten makrotaloustietojen mukaan Brasilian työmarkkinat ovat edelleen kestäviä, ja maan inflaatiotaso on yhä keskuspankin tavoitetasoa korkeampi.

Tässä ympäristössä politiikkapäätöksentekijöiden on vaikeampi puoltaa nopeita rahapoliittisia kevennyksiä.

Tämän seurauksena moni odottaa nyt, että keskuspankki jatkaa tiukkaa linjaa pitkälle vuoteen 2026.

Globaalit vastatuulet vs. kotimaiset fundamentit

Brasilian valuutan kehitys havainnollistaa, kuinka tiiviisti kotimaiset tekijät ja kansainväliset rahoitusolosuhteet kietoutuvat toisiinsa.

Toisaalta globaali ympäristö on edelleen haastava.

Kiristyvät geopoliittiset jännitteet, jotka normaalisti heikentävät kehittyvien markkinoiden valuuttoja, ovat vahvistaneet Yhdysvaltain dollaria ja lisänneet kysyntää turvasatomaisten omaisuuserien perään.

Kuitenkin Brasilian makrorakenteessa on useita vakauttavia tekijöitä, kuten:

• poikkeuksellisen korkea korkotaso,
• vahva raaka-ainevienti ja suhteellisen sitkeä markkina.

Näiden tekijöiden ansiosta real on selvinnyt useita alueellisia vertailukohteita paremmin huolimatta globaalista volatiliteetista.

Mitä sijoittajat seuraavat seuraavaksi

Tulevat inflaatiolukemat muodostavat seuraavan merkittävän testin Brasilian valuutalle.

Jos inflaatio kiihtyy, erityisesti energiahintojen nousun seurauksena, keskuspankki saattaa joutua pitämään rahapolitiikan rajoittavana pidempään kuin markkinat tällä hetkellä odottavat.

Paradoksaalisesti tällainen kehitys voisi lyhyellä aikavälillä tukea valuuttaa vahvistamalla Brasilian korkean tuoton etua.

Tällä hetkellä realin kyky pysyä vakaana 5,22 dollaria kohti osoittaa, miten voimakkaat globaalit riskivälttelypaineet voidaan kompensoida paikallisella talouden kestävyydellä, rahapolitiikkaodotuksilla ja raaka-ainedynamiikalla.