Fedin pöytäkirjat: erimielisyyttä korkopolitiikasta inflaation jatkuessa

Federal Reserve -viranomaiset olivat jakautuneita korkopolitiikan tulevasta suunnasta kesäkuun päätöskokouksessaan, ja päättäjät käsittelivät skenaarioita, jotka voisivat perustella joko korkojen leikkauksia tai lisänostoja, käy ilmi keskiviikkona julkaistuista pöytäkirjoista.

Federal Open Market Committee (FOMC) äänesti yksimielisesti pitää ohjausrahan korkotason ennallaan 3,5 %:n ja 3,75 %:n vaihteluvälillä kesäkuun 16.–17. kokouksessa, joka oli ensimmäinen puheenjohtaja Kevin Warshin johdolla.

Pöytäkirjat osoittivat, että toiset viranomaiset näkivät inflaation laantuvan riittävästi alhaisempien korkojen sallimiseksi, kun taas toiset arvioivat, että pysyvät hintapaineet saattavat vaatia lisäkireytyksiä.

”Monet osallistujat ilmoittivat, että sopiva federal funds -korkotaso olisi tämän vuoden lopussa nykyisen tavoitealueen sisällä tai hieman sen alapuolella”, pöytäkirjoissa todettiin.

Samaan aikaan ”monet muut osallistujat kuitenkin arvioivat, että sopiva federal funds -korkotaso olisi tämän vuoden lopussa nykyisen tavoitealueen yläpuolella.”

Fed-viranomaiset puntaroivat kilpailevia inflaatiokehitysskenaarioita

Kokous korosti epävarmuutta siitä, miten inflaatio, talouskasvu ja työmarkkinaolosuhteet voivat kehittyä lähikuukausina.

Päättäjät käsittelivät skenaarioita, joissa inflaatio voisi hillittyä ja antaa Fedille mahdollisuuden pitää korot ennallaan tai lopulta laskea niitä.

Kuitenkin he ottivat myös huomioon skenaarion, jossa inflaatio pysyy koholla tekijöiden, kuten vahvan tekoälyyn liittyvän kysynnän, korkeampien energiahintojen ja tariffien vuoksi.

Tuossa ympäristössä useimmat osallistujat katsoivat, että ”jonkinasteinen politiikan kiristäminen olisi todennäköisesti perusteltua”.

Pöytäkirjoissa todettiin, että ”osallistujat toivat esiin, että heidän tulevat politiikkatoimensa riippuisivat saapuvasta informaatiosta.”

Fedin uudet ennusteet näyttivät kapean jakauman viranomaisten keskuudessa.

Yhdeksän päätöksentekijää odotti vähintään yhtä neljänneksen korkokorotusta tämän vuoden aikana, ja kuusi ennusti vähintään kahta koronnostoa. Toiset yhdeksän odottivat, ettei muutosta tulisi tai odottivat korkojen leikkausta.

Warsh ei toimittanut omaa yksittäistä korkoennustettaan.

Inflaatiohuolet jatkuvat, kun Fed muuttaa viestintästrategiaa

Pöytäkirjat osoittivat, että inflaatio pysyi päällimmäisenä huolena päättäjille, vaikka työmarkkinariskit olivat hieman lieventyneet.

”Osallistujat yleisesti arvioivat, että ne tiedot, jotka on saatu kokousten välisellä jaksolla, viittaavat siihen, että ylöspäin suuntautuvat riskit hintavakaudelle pysyivät koholla, kun taas alaspäin suuntautuvat riskit täystyöllisyyden saavuttamiselle olivat hieman pienentyneet”, pöytäkirjat sanoivat.

Fed odotti myös edelleen ”vankkaa reaalisen BKT:n kasvua” loppuvuoden 2026 ajan, ja useat työllisyysindikaattorit viittasivat työmarkkinoiden pysyneen vakaana.

Viimeaikaiset inflaatiotiedot ovat lisänneet päättäjien huolia.

Fedin suosima inflaatiomittari, henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksi (PCE), nousi toukokuussa 4,1 % vuodentakaisesta, mikä on suurin vuotuinen nousu huhtikuusta 2023 lähtien.

Ydin-PCE-inflaatio, joka sulkee ruoka- ja energia‑hinnat pois, nousi 3,4 %.

Energiahinnoilla on myös pysynyt merkittävä rooli, kun öljymarkkinat reagoivat Lähi‑idän kehityksiin ja Iranin konfliktin ympärillä jälleen lisääntyneeseen epävarmuuteen.

Warsh vaatii tiiviimpää Fed-viestintää

Kesäkuun kokous heijasti myös Kevin Warshin pyrkimyksiä muuttaa keskuspankin tapaa viestiä rahapolitiikasta.

Ensimmäisessä lehdistötilaisuudessaan puheenjohtajana Warsh kuvasi politiikkikeskustelua ”perhekiistaksi”, mutta korosti komitean yksimielistä päätöstä pitää korot ennallaan.

Fedin kokouksen jälkeinen lausunto oli huomattavasti lyhyempi kuin aiemmat viestit, ja siitä poistettiin kieltä, joka aiemmin oli vihjannut lievempään ilmapiiriin.

”Useat osallistujat toivat esiin, että oli sopiva hetki harkita merkittäviä muutoksia FOMC:n kokouksen jälkeiseen lausuntoon”, pöytäkirjat sanoivat.

”Suurin osa osallistujista totesi näkevänsä etuja lausunnon lyhentämisessä.”

Warsh on aiemmin arvostellut ennakoivaa ohjausta ja ajanut keskuspankilta vähemmän ennustettavaa viestintäotetta.

Sijoittajat odottavat nyt lisätaloustietoja, mukaan lukien kesäkuun kuluttajahinta‑luvut, jotka julkaistaan 14. heinäkuuta, ja jotka voivat tarjota lisäinformaatiota inflaatiokehityksestä.

Warsh on myös määrä esiintyä Yhdysvaltain edustajainhuoneen finanssipalvelukomitean kuultavana saman päivän aikana ensimmäistä kertaa kongressiedustajille puheenjohtajaksi nousunsa jälkeen.