Fed pitää korot ennallaan äänin 9–3; Warsh: päätös ei ole tauko vaan katsaus

Yhdysvaltain Federal Reserve jätti keskiviikkona ohjauskorot ennalleen yhdessä viime vuosien seuratuimmista rahapoliittisista päätöksistä, vaikka kolme päätöksentekijää erosi enemmistöstä vaatiakseen uutta koronnostoa, mikä korostaa keskuspankin sisäisten erimielisyyksien kasvua inflaation kehityksen suhteen.

Federal Open Market Committee äänesti 9–3 pitääkseen ohjauskoron 3,5–3,75 %:n haarukassa, jossa se on pysynyt tammikuusta lähtien.

Clevelandin Fedin presidentti Beth Hammack, Minneapolisin Fedin presidentti Neel Kashkari ja Dallasin Fedin presidentti Lorie Logan äänestivät eriävästi neljännesprosentin korotuksen puolesta.

Päätös oli toinen peräkkäinen kokous, jossa sama trio äänesti komitean enemmistöä vastaan, mikä korostaa erimielisyyden kasvua viranomaisten välillä, jotka suosivat kärsivällisyyttä, ja niiden, jotka katsovat inflaation riskien yhä vaativan tiukempaa rahapolitiikkaa.

Rahoitusmarkkinat ottivat päätöksen aluksi myönteisesti vastaan.

S&P 500 kääntyi hetkellisesti plussalle, kun taas Nasdaq Composite kurotti umpeen aikaisemmat tappionsa Fedin lausunnon jälkeen.

Valtionlainojen tuotot myös supistivat nousujaan ja Yhdysvaltain dollari heikkeni suurten valuuttojen korissa.

Kuitenkin optimismi hiipui myöhemmin kaupankäynnin aikana.

S&P 500 sulkeutui noin 1,5 % laskussa, Nasdaq Composite oli laskenut noin 1,7 % ja Dow Jones Industrial Average laski noin 2,19 %, kun sijoittajat sulattelivat Fedin puheenjohtaja Kevin Warshin kommentteja.

Warsh: sitouduttu inflaation torjuntaan, mutta vältetään tulevien rahapoliittisten liikkeiden signalointi

Politiikkailmoituksen jälkeen puhuessaan Warsh korosti, että keskuspankki on täysin sitoutunut palauttamaan inflaation sen pitkään vallinneeseen 2 %:n tavoitteeseen, mutta teki selväksi, että viranomaiset välttäisivät tulevien politiikkaliikkeiden signaloimista.

"Olemme aloittaneet uuden luvun ja ymmärrämme, että yli viisi vuotta kestänyttä inflaatiota tavoitteen yläpuolella ei voi parantaa yhdeksässä viikossa tai yhdellä kuukaudella maltillisia hinnanlaskuja. Tämä Fed ei horju pyrkimyksessä palauttaa inflaatio 2 %:n tavoitteeseen.

Vaikka hän tunnusti markkinoiden kiinnostuksen etukäteisohjaukseen, Warsh korosti, että päättäjät haluavat ensisijaisesti havainnoida tulevia tietoja ja markkinareaktioita ennen sitoutumista tiettyyn politiikkapolkuun.

"Ymmärrän toiveen jatkuvista ennusteista ja komitean kommenteista, mutta meidän osaltamme meidän täytyy havainnoida markkinareaktiota kehityksiin suoraan ja suodattamattomana", hän sanoi.

"Haluan korostaa tietysti, että tämän komitean päätöksillä on suuri merkitys, ja tarvittaessa emme epäröi toimia."

Keskeiset kysymykset, jotka hallitsevat politiikkakeskusteluja

Warsh kertoi, että päättäjät käyttivät suurimman osan kahden päivän kokouksesta pohtiakseen neljää laajaa kysymystä, jotka muovaavat nykyistä talousympäristöä.

"Ensiksi keskustelimme paljon viimeisen viiden vuoden korkean inflaation vaikutuksista nykyiseen politiikkasuhdanteeseen. Kuten vanha sanonta kuuluu, onko mennyt todella mennyt?" hän sanoi.

"Toiseksi kollegani ja minä tarkastelimme viime vuosien talousshokkeja: pandemia‑aikaiset kireät toimitusketjut, sotilaalliset konfliktit, energiansaannin katkokset, huomattavat tullitasojen nousut. Ja kyllä, tekoälyyn liittyvän investoinnin kasvu. Nämä eroavat lähteiltään. Eroavatko ne myös vaikutuksiltaan tuotantoon ja työllisyyteen?"

Warsh toisti, että näiden shokkien läpiviemisen ymmärtäminen laajempaan inflaatioon on yksi Fedin suurimmista haasteista.

Warsh sanoi pitäneensä heinäkuun korkopäätöstä "tiukkana talouden tilanteen tarkasteluna".

"En kuvailisi tekemäämme toimia millään tavalla tauoksi. Kuvailisin tekemäämme tiukkana talouden tilanteen tarkasteluna. Kuvailisin tekemäämme suurten, vaikeiden kysymysten tarkasteluna."

Inflaatio pysyy tavoitteen yläpuolella

Fedin kokouksen jälkeinen viesti muuttui vähän verrattuna kesäkuun viestintään ja toisti, että inflaatio "pysyy koholla suhteessa komitean 2 %:n tavoitteeseen".

Keskuspankki myös säilytti näkemyksensä, että taloudellinen aktiivisuus jatkaa laajentumista vakaalla vauhdilla ja että työmarkkinaolosuhteet pysyvät kestävinä.

Viimeaikaiset inflaatioluvut ovat tarjonneet jonkin verran rohkaisua.

Kuluttajahinnat laskivat yllättäen 0,4 % kesäkuussa polttoainehintojen laskiessa, mikä merkitsi ensimmäistä kuukausittaista laskua kuuteen vuoteen.

Kuitenkin tuo helpotus on osoittautunut lyhytaikaiseksi.

Uudet geopoliittiset jännitteet Lähi-idässä ovat nostaneet energian hintoja jälleen viime viikkoina, mikä on herättänyt uudelleen huolia siitä, että inflaatio voi pysyä itsepintaisesti tavoitteen yläpuolella.

"Otamme nämä shokit vakavasti. Niitä on ollut sarja, jotka ovat iskeneet tähän talouteen. Emme sulje niitä pois ja sano, 'ai eivät ne merkitse mitään.' Mutta yritämme ymmärtää... missä määrin nämä shokit laajentavat vaikutuksiaan, laajentavatko ne hintavaikutuksia, jotka ovat varsin kaukana niiden lähteestä?"

Hän lisäsi, että tällaiset kehitykset "tekevät tästä työstä ja tästä politiikkasuhdanteesta hieman vaikeamman".

Analyytikot näkevät Fedin yhä kypsemmäksi

Taloustieteilijät sanoivat, että epätavallisen suuri eriävien mielipiteiden määrä heijastaa kasvavaa huolta Fedin sisällä siitä, että inflaation riskit pysyvät koholla.

"Suuri eriävien mielipiteiden määrä korostaa, että päätöksentekijät ovat yhä enemmän kypsemmässä asennossa", sanoi Nationwiden pääekonomisti Kathy Bostjancic.

Hän kuitenkin katsoi, että politiikan pitäminen muuttumattomana on edelleen asianmukainen linja.

"Fed voi ja sen pitäisi pysyä paikoillaan tänä vuonna, sillä korkeammat korot eivät ratko Lähi-idän energiashokkia eivätkä hidasta tekoälyinvestointeja, jotka nostavat hintoja."

Monet päättäjät uskovat yhä, että inflaatio voi helpottaa myöhemmin tänä vuonna, mikä antaisi heille lisää aikaa arvioida saapuvia taloustietoja ennen kuin päätetään, tarvitaanko lisäkiristystä.

Seuraava politiikkakokous syyskuussa antaa viranomaisille kaksi lisäkuukautta inflaatio‑ ja työmarkkinadatan seuraamista, mikä voi tarjota selvyyttä siihen, ovatko hintapaineet lieventymässä kestävästi.

Warsh sanoi, että Fed jatkaa markkinareaktioiden seuraamista ennen seuraavaa kokoustaan.

"Markkinat reagoivat reaaliajassa. Edessä on tärkeitä päätöksiä ohjauskorosta. Välillä markkinoilla on mielestäni itse asiassa tehtäviä päätöksiä."

"Seuraamme jatkossakin sitä markkinainformaatiota, katsomme miten se reagoi tuleviin tapahtumiin. Ja se voi auttaa ohjaamaan päätöksentekoamme, kun kokoonnumme seitsemän tai kahdeksan viikon kuluttua."

Markkinat näkevät kärsivällisyyttä, ei paniikkia

Huolimatta markkinavolatiliteetista ilmoituksen jälkeen, jotkut sijoittajat katsoivat, että Fedin päätös vahvistaa pidemmän aikavälin sijoitusnäkymää.

Jim Caron, Morgan Stanley Investment Managementin portfolio‑ratkaisujen CIO, sanoi, että sijoittajien kannattaa välttää ylimitoittamista Fedin viime päätökseen.

Caronin mukaan Fed antaa käytännössä markkinoiden kautta syntyä tiukempia rahoitusehtoja sen sijaan, että se pakottaisi ne suoraan korkeammilla koroilla.

"Pitkän aikavälin trendi osakemarkkinoille on mielestäni yhä positiivinen", hän sanoi esiintyessään CNBC:n "Power Lunch" -ohjelmassa.

"Mikä minulle siitä kertoo... on se, että voimme ostaa joitain näistä laskuista, koska Fed kertoo, ettei se ole tulossa tielle. Emme todennäköisesti nosta korkoja ja tuhoa markkinoita."