Intia ja Kiina vähemmän alttiina öljyshokeille toistaiseksi – kivihiili tärkeä puskuritekijä

Intia ja Kiina ovat todennäköisesti vähemmän alttiita öljyshokeille, koska kivihiili kattaa yhä yli puolet niiden energiantarpeesta. 

Politiikan tekijöiden keskeinen huoli liittyy tällä hetkellä aikatauluun, jonka mukaan nousevat öljyn hinnat alkavat merkittävästi vaikuttaa aasialaisiin talouksiin.

Yhdysvaltojen ja Israelin välinen konflikti, johon Iran liittyy, on johtanut piinaavaan saartoon Hormuzinsalmen alueella.

Saarto on ajanut öljyn ja kaasun hinnat monivuotisille korkeuksille, kun toimitukset jatkavat häiriöitä. 

“Under a scenario where supply disruptions last for a month and then gradually ease throughout the year, we expect Brent crude oil to average US$83/bbl, about $15/bbl higher than the 2025 baseline,” Deepali Bhargava, regional head of research, Asia Pacific at ING Group, said in a report. 

Energiavarantojen riittävyys vaihtelee Aasiassa

ING:n aiemman tuontialttiusanalyysin perusteella Thaimaa ja Korea kohtaavat Aasian suurimman riskin öljy- ja kaasuntoimitushäiriöistä sekä hintojen noususta, johtuen niiden merkittävistä kauppataseen alijäämistä näissä hyödykkeissä.

Taiwan, Filippiinit, Singapore ja Intia kohtaavat myös huomattavia, vaikkakin erilaisia, haavoittuvuuksia.

Näiden haavoittuvuuksien laajuuteen vaikuttavat kansalliset puskurit ja kunkin maan hinnoittelupolitiikat.

Energiavarantojen riittävyys vaihtelee suuresti Aasiassa.

Japani voi ylpeillä suurimmalla puskurilla, varantojen riittäessä kotimaan kysynnän kattamiseen 254 päiväksi.

Etelä-Korea seuraa 210 päivän varannoillaan.

Sen sijaan Intian varannot ovat noin 74 päivän tasolla.

“While oil inventories appear broadly sufficient in the near term, LPG buffers remain notably thin, increasing vulnerability to price spikes and supply disruptions,” Bhargava said. 

LNG-hintojen 70% nousu konfliktin jälkeen on vaikuttanut suhteettomasti maihin, jotka ovat vahvasti riippuvaisia tuodusta kaasusta — erityisesti Thaimaahan, Intiaan, Koreaan ja Japaniin — jättäen ne erittäin alttiiksi jatkuvalle hintahäiriölle.

Kivihiilirippuvuus auttaa Intiaa ja Kiinaa

Polttoaineiden korvattavuuden aste on keskeinen erottava tekijä alueella.

Intialla ja Kiinalla on luonnollinen iskunkestävyys, koska kivihiili katsoo yhä yli puolet niiden energiantarjonnasta.

“Although both remain net coal importers, their ability to substitute oil with coal at the margin provides an important cost advantage,” Bhargava said in the report. 

Maakaasun hinnat ovat nousseet noin 70% konfliktin alkamisen jälkeen, mikä muodostaa jyrkän kontrastin kivihiilen paljon maltillisemmalle 12% hinnannousulle samana ajanjaksona, ING:n mukaan.

“This divergence gives India and China a meaningful substitution buffer that could reduce their exposure to oil and gas price spikes to some extent,” Bhargava added. 

Markkinoiden vaikutus

Singapore, Korea ja Taiwan ovat paremmassa asemassa absorboimaan nousevia tuontikustannuksia merkittävien vaihtotaseen ylijäämiensä ansiosta, jotka toimivat olennaisena puskurina. 

Sen sijaan Thaimaan vaihtotaseen ylijäämä on selvästi pienempi, mikä tarjoaa vähemmän suojaa näitä korkeampia kustannuksia vastaan.

Intia ja Filippiinit ovat suurten talouksien joukossa ainutlaatuisia siinä, että ne ylläpitävät rakenteellisia vaihtotaseen alijäämiä; New Delhi on kuitenkin onnistunut rajoittamaan alijäämäänsä noin 1%:iin BKT:sta viime vuosina.

Riskiprofiilia monimutkaistaa edelleen valuuttavarantojen riittävyys, Bhargave:n mukaan. 

Tarkemmin sanottuna Malesialla, Indonesialla ja Etelä-Korealla on suhteellisesti heikompi valuuttavarantojen kattavuus verrattuna tuontitarpeisiinsa, mikä lisää niiden haavoittuvuutta pitkäkestoiseen raakaöljyn hinnannousuun.

Vahvojen valuuttavarantojen ansiosta Filippiineillä ja Intialla on paremmat valmiudet vastata valuuttapaineisiin, jos öljyyn liittyvät pääomanulostulot kasvavat, toisin kuin monilla muilla mailla, Bhargava sanoi.

Tällä hetkellä öljyn hintariskit vaikuttavat hallittavilta, koska öljymarkkinayhtiöt imevät tällä hetkellä nousevia raakaöljykustannuksia itseensä sen sijaan, että ne siirtäisivät niitä vähittäishintoihin, hänen mukaansa.

“As a result, we are keeping our CPI inflation forecast unchanged and continue to expect inflation to average below the RBI’s medium‑term target of 4% in 2026.”

Kuitenkin INR:n haavoittuvuus säilyy, sillä raakaöljyn hinnan nousun odotetaan laajentavan vaihtotaseen alijäämää ja näin ollen lisäävän paineita valuutalle, Bhargava totesi.