Eli Lilly laskee kuuden kuukauden nousun jälkeen – ostopaikka vai merkki huipusta?

Eli Lillyn osakkeet tulivat paineen alle tiistaina, kun HSBC laski suositusta, mikä herätti uusia kysymyksiä siitä, voiko lääkeyhtiön vahva vire lihavuuslääkemarkkinalla jatkua vai pitäisikö sijoittajien arvioida arvostuksia uudelleen.

Osake laski 4,2 % suosituksen alennuksen jälkeen, vaikka se on edelleen yksi parhaiten suoriutuneista suurten terveysalan yhtiöistä viimeisen vuoden aikana.

Lillyn osakkeet ovat silti nousseet noin 14 % viimeisen 12 kuukauden aikana, selvästi päihittäen kilpailijansa Novo Nordiskin, jonka osake on laskenut yli 54 % samana ajanjaksona.

Arvostushuolenaiheet ajavat suosituksen laskua

HSBC:n analyytikko Rajesh Kumar alensi Eli Lillyn suosituksen “Vähennä”-tasolle aiemmasta “Pidä”-tasosta ja laski tavoitehintaa $1,070:stä $850:iin, viitaten huoleen siitä, että osake on saattanut juosta fundamenttien edelle.

Analyytikko ei kuitenkaan muuttanut täysin kielteiseksi yhtiön liiketoiminnan toteutuksen suhteen. Keskeinen asia näyttää olevan arvostus.

Osake on tällä hetkellä “hinnoiteltu täydellisyyteen”, Kumar kirjoitti, mikä viittaa siihen, että suuri osa optimismista Lillyn kasvunäkymien suhteen on jo sisällytetty osakekurssiin.

Suosituksen lasku heijastaa kasvavaa keskustelua sijoittajien keskuudessa siitä, voiko lihavuuslääkebuumi ylläpitää nykyisiä odotuksia, etenkin kun kilpailu kiristyy ja hinnoitteludynamiikka muuttuu.

Lihavuuslääkkeiden markkinaodotukset tarkastelun alla

HSBC:n varovaisuuden keskeisenä ajurina on sen päivitetty näkymä lihavuuslääkkeiden kokonaismarkkinapotentiaalille (TAM).

Kumar katsoo, että konsensusodotukset yli $150 billion markkinasta ovat liian optimistisia.

Sen sijaan hän ennustaa, että TAM laskee $80 billion ja $120 billion välille vuoteen 2032 mennessä.

Tämä uudelleenarviointi tapahtuu samaan aikaan, kun hintapaineet lisääntyvät koko sektorilla, erityisesti Novo Nordiskin, Wegovyn valmistajan, kilpailun myötä.

“Lillyn kasvava käyttöpääoman sitoutuminen, selkeät hintapaineet ja molempien yhtiöiden hyvitysdynamiikka viittaavat meille siihen, että hinnoitteludynamiikka todennäköisesti pahenee,” analyytikko kirjoitti.

Näkemysten ero Lillyn ja Novo Nordiskin välillä on myös herättänyt huolta sijoittajien keskuudessa.

“Lillyn ohjeistuksen ja Novon näkemyksen ero on ollut hämmentävä, ei vain meille vaan useimmille sijoittajille,” Kumar lisäsi.

Hän katsoi osan tästä kuilusta johtuvan Lillyn menestyksestä käteismaksukanavassa, jonka hän sanoi johtuvan enemmän hinnoittelusta kuin tuotedifferentiaatiosta.

Tuoteputken riskit ja kilpailupaineet

Vaikka Lilly jatkaa lihavuuslääkeportfolionsa laajentamista, HSBC nosti esiin myös mahdollisia riskejä tuleviin tuotteisiin liittyen.

Kerran päivässä annosteltavan orforglipron-tabletin lanseerauksen myöhemmin tänä vuonna odotetaan laajentavan pääsyä laihdutushoitoihin. Kumar varoitti kuitenkin, että odotukset saattavat olla liian korkealla.

“Uskomme, että näiden lääkkeiden hoitoon sitoutuminen ja hoidon jatkuvuus saattavat aiheuttaa pettymyksen,” Kumar kirjoitti.

Markkinoiden nykyarviot, joiden mukaan lääkkeen liikevaihto olisi $1.1 billion–$1.3 billion vuonna 2026, nähdään optimistisina, erityisesti kun ne nojaavat osin Lillyn $1.5 billion ennakkojulkaisun varastoon.

Samaan aikaan Novo Nordiskin odotetaan kilpailevan aggressiivisesti, ja hinnoittelupaineiden todennäköisesti kiristyvän, kun molemmat yhtiöt pyrkivät valtaamaan markkinaosuutta.

Huolimatta näistä huolista HSBC korosti, että terveydenhuolto on kokonaisuutena edelleen houkutteleva sektori, ja kuvaili sitä suhteellisen defensiiviseksi alueeksi laajemman makrotaloudellisen epävarmuuden keskellä.

Lillyn osalta sijoittajille keskeinen kysymys on kuitenkin, onko äskettäinen kurssinlasku ostopaikka vai merkki siitä, että lihavuuslääkkeiden markkinan odotuksia on ehkä tarpeen tarkistaa.

TipRanksin tietojen mukaan 19 analyytikosta 16 antoi osta-suosituksen, 2 antoi pidä-suosituksen ja 1 antoi myy-suosituksen, HSBC:n ollessa ainoa myy-suosituksen antaja.

Eli Lillyn analyytikkojen konsensusluokitus on edelleen positiivinen HSBC:n varovaisista varoituksista huolimatta.