HDFC Bank laskee – JPMorgan ja Jefferies näkevät arvostusnousua

HDFC Bankin osakkeet ovat olleet tänä vuonna jatkuvan myyntipaineen alaisina, laskien yli 26 % ja jääden sekä kilpailijoistaan että laajemmasta markkinasta jälkeen, vaikka välittäjät ovat korjausliikkeen jälkeen muuttaneet suhtautumistaan osakkeeseen yhä positiivisemmaksi.

Viimeaikainen alisuoriutuminen on saanut globaalin välittäjän JPMorganin päivittämään osakkeen suosituksen “Overweightista” “Neutraliksi” viitaten nykyisiin tasoihin parempana risk-tuotto-profiilina.

Yhtiö on asettanut tavoitehinnaksi ₹1,010, mikä viittaa noin 33 %:n nousuvaraaan nykyhinnoista.

Erikseen Jefferies on toistanut pankille antamansa “Osta”-suosituksen ja pitänyt tavoitehintanaan ₹1,240, mikä tarkoittaa noin 64 %:n nousuvaraa.

Arvostukset alimmillaan useaan vuoteen

JPMorgan totesi, että HDFC Bankin arvostus on korjautunut alimmilleen sitten fuusion ilmoittamisen huhtikuussa 2022.

Osake noteerataan nyt noin 1,5-kertaisena arvioituun FY28 hinta–kirja-arvoon nähden, mikä merkitsee pankille 16 vuoden matalimpaa tasoa.

Pankin lasku on ollut merkittävästi jyrkempi verrattuna sen kilpailijoihin.

Kun ICICI Bank on laskenut noin 8 % vuodelle laskettuna ja Nifty 50 on laskenut noin 13 %, HDFC Bank on pudonnut samana ajanjaksona yli 24 %.

Tämän seurauksena osake noteerataan nyt noin 17 %:n alennuksella ICICI Bankiin nähden 12 kuukauden eteenpäin katsovalla hinta–kirja-arvo-perusteella, mikä on käänne historiallisesta preemiosta ja tekee arvostuksista houkuttelevampia sijoittajille.

Toipumisen ajurit tarkassa seurannassa

JPMorganin päivitys perustuu kolmeen keskeiseen tekijään, jotka voivat tukea osakkeen suorituskyvyn kääntymistä.

Ensiksikin välittäjä odottaa järjestelmänlaajuisen luottokasvun elpymistä, mikä voisi lisätä luotonantoa koko pankkisektorilla.

Toiseksi se näkee mahdollisuudet parantaa varojen tuottoa (ROA), kun korkeakustanteiset lainat korvautuvat vähitellen alhaisemman kustannuksen talletuksilla, mikä lieventää marginaalipainetta.

Kolmanneksi pankin vahva track record lainojen laadun tarkasteluissa ja sen vankka talletuspohja asettavat sen hyvään asemaan epävakaassa makroympäristössä, jossa sijoittajat tyypillisesti suosivat suuria ja hyvin pääomitettuja lainanantajia.

Välittäjä lisäsi, että tiukka talletusympäristö voi jatkossakin painaa tuloksia lyhyellä aikavälillä, ja se on asettanut FY26–FY28 -ennusteensa hieman konsensusarvioiden alapuolelle, mutta suuri osa tästä riskistä näyttäisi olevan jo hinnoiteltuna.

Jefferies nimeää pankin sektorin kärkiostoslistoilleen

Välittäjä pitää pankkia edelleen yhtenä sektorin kärkiostoistaan.

Jefferies korosti, että osakkeen viimeaikainen alisuoriutuminen on johtunut huolista johtajuusvaihdoksista ja Länsi-Aasian geopoliittisten jännitteiden mahdollisista vaikutuksista.

Osa-aikaisen puheenjohtajan Atanu Chakrabortyn odottamaton ero aiemmin tässä kuussa lisäsi sijoittajien epävarmuutta.

Chakraborty viittasi erimielisyyksiin liittyen “arvoihin ja etiikkaan”, mikä laukaisi voimakkaan myynnin, joka pyyhki muutamassa kaupankäyntipäivässä miljardien markkina-arvon pois.

Vaikka pankki ja sääntelyviranomaiset ovat tarkentaneet, ettei hallinnollisia tai taloudellisia väärinkäytöksiä ole havaittu, episodi on pitänyt sijoittajien tunnelmat varovaisina.

Näkymät riippuvat selkeydestä ja toteutuksesta

Jefferies totesi, että arvostukset pysyvät houkuttelevina: osake noteerataan noin 1,6-kertaisena FY27 arvioituun oikaistuun kirja-arvoon ja noin 13-kertaisena tulokseen, tasoilla jotka ovat alennuksessa suuriin yksityissektorin verrokeihin nähden.

Välittäjä lisäsi, että herkkyys korkeammille luottokustannuksille ja hitaammalle liikevaihdon kasvulle vaikuttaa hallittavalta, kun taas pankin vahva lainojen laatu ja oman pääoman tuotto tarjoavat tietynasteista kestävyyttä.

Analyytikot uskovat, että suurempi selkeys hallitustason kehityksissä, mukaan lukien uuden puheenjohtajan nimitys ja toimitusjohtajan toimikauden jatkaminen, voisi toimia keskeisinä katalysaattoreina uudelleenarvostukselle.

HDFC Bankin osakkeet noteerattiin noin 2,8 % alempana maanantaina, heijastaen jatkuvaa volatiliteettia, kun pitkäjänteiset sijoittajat punnitsevat paranevia fundamentteja lyhyen aikavälin epävarmuuksia vastaan.