Fedin pöytäkirja vihjaa leikkaukseen 2026 – sota pitää suunnan epävarmana

Federal Reserven maaliskuun kokouksen pöytäkirja osoitti, että päättäjät odottavat yhä korkojen laskua kuluvana vuonna, vaikka Iranin sota ja tullit hämärtävät talousnäkymiä.

17.–18. maaliskuuta pidetyn Federal Open Market Committee (FOMC) -kokouksen pöytäkirja korosti herkän tasapainoilun, kun virkamiehet punnitsivat sekä inflaatio- että työllisyysriskejä.

Vaikka useimmat osallistujat näkivät tien kohti keventävää rahapolitiikkaa, he tunnistivat myös skenaarioita, jotka voisivat vaatia kiristystä, jos inflaatio osoittautuu pitkäkestoisemmaksi.

Sota himmentää inflaation ja kasvun näkymiä

Päättäjät huomauttivat, että Lähi-idän kiristyvät jännitteet voivat nostaa energian hintoja, mikä saattaisi ruokkia laajempaa inflaatiota samalla kun talouskasvu heikkenisi.

”Useimmat osallistujat totesivat, että oli liian aikaista arvioida, miten Lähi-idän tapahtumat vaikuttaisivat Yhdysvaltain talouteen, ja pitivät viisautena jatkaa tilanteen seurantaa sekä arvioida sen vaikutuksia rahapolitiikan sopivalle linjalle,” pöytäkirjassa todettiin.

Virkamiehet korostivat tarvetta pysyä ”ketterinä” saapuvaa informaatiota arvioitaessa, erityisesti kun inflaatio on yhä yli Fedin 2 prosentin tavoitteen ja työmarkkinat osoittavat pehmenemisen merkkejä.

”Suurin osa osallistujista katsoi, että inflaation ylöspäin suuntautuvat riskit ja työllisyyden alaspäin kohdistuvat riskit olivat koholla, ja enemmistö osallistujista totesi, että nämä riskit olivat lisääntyneet Lähi-idän kehityksen myötä,” pöytäkirja sanoi.

Kokous pidettiin viikkoja sen jälkeen, kun sotilaallinen toiminta, johon osallistuivat Yhdysvallat, Israel ja Iran, laukaisi nousun maailmanlaajuisissa energiahinnoissa.

Vaikka tulitauko on sen jälkeen laskenut öljyn hintoja, päättäjät varoittivat epävarmuudesta sen keston suhteen.

Eri skenaariot: leikkaukset vs korotukset

Haittariskien lisääntymisestä huolimatta useimmat virkamiehet odottavat yhä korkojen laskua, jos inflaatio jatkaa laantumista.

”Monien osallistujien mukaan ajan myötä olisi todennäköisesti sopivaa alentaa federal funds -korkotason tavoitehaarukkaa, jos inflaatio laskisi heidän odotustensa mukaisesti,” pöytäkirjassa todettiin.

Samaan aikaan useat päättäjät nostivat esiin mahdollisuuden, että inflaatio voisi pysyä kohonneena, mikä vaatisi toisenlaisen politiikkalinjan.

”Jotkut osallistujat katsoivat, että oli vahva peruste kaksisuuntaiselle kuvaukselle komitean tulevista korkopäätöksistä jälkipöytäkirjassa, mikä heijastaisi mahdollisuutta, että federal funds -korkotason tavoitehaarukan ylöspäin tehtävät muutokset voisivat olla sopivia, jos inflaatio pysyisi tavoitetasoa korkeampana,” pöytäkirja sanoi.

Lopulta FOMC äänesti 11–1 pitääkseen vertailukoron ennallaan 3,5–3,75 prosentin vaihteluvälissä.

Huoli työmarkkinoista kasvaa

Inflaation lisäksi virkamiehet ilmaisivat kasvavaa huolta työmarkkinoista, joilla työllisyyden kasvu on ollut vähäistä terveydenhuoltoa lukuun ottamatta.

”Suurin osa osallistujista katsoi, että mandaatin työllisyysosaan kohdistuvat riskit olivat kallistuneet alaspäin,” pöytäkirjassa todettiin. ”Erityisesti monet osallistujat varoittivat, että nykyisessä tilanteessa, jossa nettotyöpaikkojen luominen on vähäistä, työmarkkinaolosuhteet näyttäytyvät alttiina haitallisille shokeille.”

Pöytäkirjassa todettiin myös, että korkeammat öljyn hinnat voisivat ”vähentää kotitalouksien ostovoimaa, kiristää rahoitusoloja ja vähentää kasvua ulkomailla”, mikä vahvistaa työllisyyteen kohdistuvia alaspäin suuntautuvia riskejä.

Jerome Powell on erikseen varoittanut ennenaikaisesta kiristämisestä, huomauttaen että korkojen nostaminen liian aikaisin inflaation torjumiseksi voisi aiheuttaa pidemmän aikavälin haittavaikutuksia politiikan viiveiden vuoksi.

Vaikka päättäjät ennustavat yhä yhtä koronlaskua kuluvana vuonna, rahoitusmarkkinat pysyvät skeptisinä, ja sijoittajat odottavat pääosin, että Fed pitää korot ennallaan.

Samaan aikaan hidastuva talouskasvu — BKT kasvoi vain 0,7 % vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä ja on seurannassa 1,3 % alkuvuonna 2026 — on saanut jotkut Wall Streetin analyytikot nostamaan taantumaodotuksiaan.