Miksi SK Hynixin osake laskee ennätystuloksesta huolimatta?

SK Hynixin ennätyksellinen tammi–maaliskuun liikevoitto ei torstaina tuonut suurempaa nousua osakkeelle, kun sijoittajat punnitsivat, pystyykö tekoälyn vauhdittama muistibuumi säilymään samalla tahdilla.

Eteläkorealainen piivalmistaja raportoi tammi–maaliskuun ajalta 37,6 biljoonaa wonia (25,4 miljardia dollaria) liikevoittoa.

Luku kasvoi yli viisinkertaiseksi vuotta aiemmasta, liikevaihdon ollessa 52,6 biljoonaa wonia.

Siitä huolimatta markkinareaktio jäi vaimeaksi, koska odotuksia oli jo nostettu erittäin korkealle yhtiön perättäisten jättitulosten seurauksena.

Odotukset olivat jo hyvin korkealla

Ensimmäinen syy siihen, miksi osake ei saanut suurempaa palkkiota, on yksinkertainen: sijoittajat olivat jo asemoituneet vahvaa kehitystä varten.

SK Hynixin osake oli noussut lähes 90 % tänä vuonna ennen tulosjulkistusta, mikä teki viimeisestä kvartaalista enemmän vahvistustapahtuman kuin uuden yllätyksen.

Osake oli julkistuksen jälkeen aamukaupassa 2,1 % laskussa.

Analyytikot kuvasivat reaktiota suorasukaisesti: tulokset eivät onnistuneet täysin vakuuttamaan sijoittajia, jotka kyseenalaistavat, kuinka pitkään kukoistavat tekoälymuistien myynnit voivat jatkua.

Osakkeelle, joka on jo noussut näin paljon, jopa ennätyskvarttaali voi näyttää siltä, että markkina sai vain odottamansa.

Tämä pätee erityisesti, kun yhtiön tulos on saanut vetoapua niin hallitsevasta teemasta kuin tekoäly, jossa optimismi voi mennä lyhyen aikavälin fundamenttien edelle.

SK Hynix on yksi selvimmistä globaaleista datakeskusten laajentumisen hyötyjistä, mutta se tarkoittaa myös, että sen osakekurssi on nyt erittäin herkkä muutoksille.

Keskeinen kysymys on kestävyys, ei suunta

Syvempi syy osakkeen hillittyyn reaktioon ei ole se, onko kysyntä vahva nyt, vaan pysyykö se sellaisena.

SK Hynixin mukaan asiakkaiden pyynnöt HBM-muisteille ylittävät jo sen tuotantokapasiteetin seuraaviksi kolmeksi vuodeksi.

Se on voimakas merkki kysynnästä, mutta samalla se korostaa toimituspullonkaulaa, jonka yhtiön on voitettava, ennen kuin markkina antaa osakkeille uuden nousupotkun.

Hallintoneuvoston puheenjohtaja Chey Tae-won on myös varoittanut, että laajempi puolijohdekiekkojen pula voi venyä vuoteen 2030 asti, koska tekoälykysyntä kulkee tarjontaa edellä.

Tuo viesti auttaa selittämään, miksi sijoittajat pitävät tuloksia vahvan syklin todisteena sen sijaan, että ne lopettaisivat arvostuskeskustelun.

Markkina kysyy, kuinka pitkään hinnoitteluvoima voi säilyä, jos asiakkaat jo pyrkivät turvaamaan tuotannon useiksi vuosiksi eteenpäin.

Pääomamenot voivat kasvaa, mutta kasvu vie aikaa

SK Hynix pyrkii vastaamaan siihen lisää investoimalla.

Yhtiö aikoo kasvattaa pääomamenojaan yli viime vuoden 30,2 biljoonan wonin tason ja laajentaa kapasiteettia uudella piiritehtaalla Etelä-Koreassa sekä hankinnoilla ASML:ltä edistyneitä EUV-litografialaitteita.

Pääomamenojen odotetaan nousevan merkittävästi tänä vuonna.

Strategia on looginen, mutta siihen liittyy myös viive: uusien wafer-tuotantojen aloitukset, pakkauslinjat ja laitteet vaativat aikaa ennen kuin ne näkyvät myyntinä.