Fedin korkopäätös ensi viikolla: mitä odottaa

Yhdysvaltain Federal Reserve odotetaan laajalti pitävän korot ennallaan 28.–29. huhtikuuta pidettävässä kokouksessaan, kun päättäjät punnitsevat energiakustannusten räjähdysmäisen nousun taloudellisia vaikutuksia samanaikaisesti työmarkkinoiden elpymisen merkkien kanssa.

Päätös tulee aikana, jolloin rahoitusmarkkinat tarkistavat odotuksiaan korkojen laskuista, ja Fedin puheenjohtaja Jerome Powell tasapainottelee herkästi inflaation hillinnän ja talouskasvun ylläpitämisen välillä yhä epävarmemmassa globaalissa ympäristössä.

Markkinat varautuvat vakaaseen politiikkalinjaan

Federal Open Market Committee (FOMC) odotetaan pitävän ohjauskorkonsa 3,5–3,75 prosentin haarukassa, mikä merkitsisi kolmatta peräkkäistä kokousta ilman muutosta.

Keskuspankki alensi korkoja 25 peruspistettä kussakin viime vuoden kolmessa kokouksessa pyrkimyksenään pehmentää taloutta hidastuvien työmarkkinoiden vaikutuksilta.

Siitä huolimatta talousnäkymät ovat sittemmin muuttuneet.

Iranin sodan eskaloituminen on ajanut öljyn hintaa jyrkästi ylöspäin, lisäten inflaatiopaineita ja monimutkaistaen Fedin ohjausuraa.

LSEG:n kokoamien tietojen mukaan kauppiaat antavat 99,5 % todennäköisyyden sille, että Fed pitää koron ennallaan tässä kuussa.

Sijoittajat seuraavat tarkasti Fedin viestintää saadakseen vihjeitä siitä, miten päättäjät tulkitsevat korkeampien energiakustannusten vaikutuksia ja muuttavatko ne heidän pidemmän aikavälin korkonäkymäänsä.

Öljyshokki lykkää odotuksia korkojen laskusta

Energiakustannusten nousu on merkittävästi muuttanut markkinoiden odotuksia rahapolitiikan kevennyksestä.

Ennen konfliktin kärjistymistä helmikuun lopulla sijoittajat odottivat vähintään kahta korkojen laskua vuonna 2026.

Näkymä on nyt muuttunut dramaattisesti: markkinat hinnoittelevat alle yhden tavallisen 25 peruspisteen leikkauksen joulukuuhun mennessä.

Reutersin 17.–21. huhtikuuta tekemä kysely heijastaa samanlaista kehitystä ekonomistien keskuudessa.

103 vastaajasta 56 odottaa Fedin pitävän korot ennallaan ainakin syyskuuhun saakka, kun edellisen kuukauden vastaava osuus oli lähes 70 % ja odotti leikkausta siihen mennessä.

Korkeampien polttoainekustannusten inflaatiovaikutus on myös painanut kuluttajaluottamusta ennätyksellisen alas.

Samaan aikaan päättäjät ovat muuttuneet varovaisemmiksi, ja jopa dovish-puheenjohtajina pidetyt jäsenet myöntävät, että inflaatio on edelleen tavoitetason yläpuolella.

Powellin tasapainottelu nousee keskiöön

Puheessaan Harvardissa maaliskuun lopulla Fedin puheenjohtaja Jerome Powell korosti "odotellaan ja katsotaan" -lähestymistapaa, kun keskuspankki arvioi talouden kehittyvää tilaa.

"Näiden kahden tavoitteen välillä on jännite", Powell sanoi viitaten Fedin kaksiosaiseen mandaattiin inflaation hillinnästä ja työllisyyden tukemisesta.

Korkeammat korot voivat auttaa hillitsemään inflaatiota, mutta ne voivat hidastaa talouskasvua ja lisätä työttömyyttä.

Yhdysvaltain työmarkkinat ovat viime kuukausina antaneet ristiriitaisia viitteitä: talous menetti helmikuussa noin 92 000 työpaikkaa ennen kuin se elpyi ja lisäsi 178 000 työpaikkaa maaliskuussa.

Työttömyysaste oli maaliskuussa 4,3 %, kun se kaksi vuotta aiemmin oli 3,8 %.

Rahapolitiikan viivevaikutus hankaloittaa päätöksentekoa entisestään, koska korkopäätösten vaikutukset ulottuvat yleensä useisiin kuukausiin ennen kuin ne näkyvät täysimääräisesti taloudessa.

Talouden kestävyys tarjoaa jonkin verran puskuria

Korkeista inflaatiouhkista huolimatta jotkin indikaattorit viittaavat siihen, että talous on suhteellisen vakaa.

Kokonaiskuluttajahinnat nousivat maaliskuussa 0,9 %, pääosin bensiinin kallistumisen ajamana, mikä oli suurin kuukausinousu sitten vuoden 2022.

Kuitenkin ydininflaatio, joka sulkee pois ruoan ja energian hinnat, nousi maltillisemmin, 0,2 %.

JP Morganin Yhdysvaltain pääekonomisti Michael Feroli sanoi, että tämä antaa jonkin verran vakuutta.

"Tämä antaa meille vähän enemmän luottamusta siihen, että talouskasvu kestää käynnissä olevan energiakriisin ilman liian paljon pysyvää vahinkoa," hän totesi, ja lisäsi, että huhtikuun kokous pitäisi olla Fedille "helppo päätös" pysyä ennallaan.

State Streetin vanhempi globaali makrostrategi Marvin Loh korosti myös, että tämä linja tarjoaa suhteellista tukea.

"Se, että Fed pitää koron ennallaan… on jonkin verran tukeva verrattuna muihin keskuspankkeihin, joiden odotetaan kiristävän muutamissa seuraavissa kokouksissa," hän sanoi Reutersin raportissa.

"Joten se … antaa hieman myötätuulta yhdysvaltalaisille varoille."

Painopiste siirtyy eteenpäinohjaukseen ja johtajuuden epävarmuuteen

Vaikka itse päätös poliittisesta linjasta vaikuttaa suurelta osin selvältä, huomio keskittynee eteenpäinohjaukseen.

Analyytikot sanovat, että keskeinen kysymys on, saavatko Fedin viestit markkinat muuttamaan odotuksiaan tulevista kokouksista.

LBBW:n Elmar Voelker totesi, että tämän kokouksen mahdollisuudet merkittäviin odotusten muutoksiin ovat rajalliset, kun sijoittajat katsovat jo eteenpäin kesään, jolloin päivitetyt talousennusteet julkaistaan.

Kokous tapahtuu myös keskuspankin johtajuuteen liittyvän epävarmuuden vallitessa.

Powellin toimikausi puheenjohtajana päättyy 15. toukokuuta, ja mahdollinen seuraaja Kevin Warsh odottaa vahvistusta.

Poliittiset jännitteet prosessissa saattavat kuitenkin viivästyttää siirtymää.