Vihamielinen valtakaappaus vai 'greenmail': Cramer arvostelee GameStopin eBay-tarjousta

Kuuluisa sijoittaja Jim Cramer on antanut ankaran arvion GameStopin (NYSE: GME) aggressiivisista yrityksistä eBayta kohtaan.

Kun meemiosakkeiden kannattajat juhlivat ehdotuksen rohkeutta, entinen hedge-rahaston johtaja kyseenalaisti motiivit ja vertasi tempausta 1980-luvun suuririskisiin yritysryöstötaktiikoihin.

Kun eBayn osakkeet olivat noususuunnassa, Cramer varoitti, että GameStopin johdon ajama "insult dog" -kertomus saattaa olla harhautus pienemmän yhtiön taloudellisista realiteeteista, kun se yrittää nielaista perinteisen verkkokaupan jättiläisen.

Maanantaina CNBC-veteraani hylkäsi ehdotuksen "aggressiivisena" paluuna menneisyyden yritysryöstöaikaan.

Vertaamalla historiallisiin vihamielisiin yritysvaltauksiin hän väitti, että liike muistuttaa vähemmän strategista yhdistymistä ja enemmän laskelmoitua yritystä järkyttää huomattavasti suurempaa kilpailijaa – ja markkinat näyttävät olevan samaa mieltä.

GameStopin osake on laskenut lähes 7% kirjoitushetkellä, kun taas eBayn osakkeet nousevat merkittävästi.

GameStopin eBay-ehdotusta kutsuttu 'greenmail'-haamuksi

Cramerin provosoivin havainto oli historiallinen symmetria Ryan Cohenin nykyisten taktiikoiden ja edesmenneen T. Boone Pickensin johtaman vuoden 1984 kampanjan välillä.

Tuohon aikaan Pickensin Mesa Petroleum tunnetusti teki tarjouksen paljon suuremmasta Phillips Petroleumista, liike joka on jäänyt yritysmaailman "greenmailin" oppikirjaesimerkiksi.

Eräässä CNBC:n äskettäisessä jaksossa, Mad Money -juontaja vihjasi, että tarjous saattaisi olla tarkoitettu pakottamaan tuottoisa lunastus eikä aito hankinta.

Viittaamalla tähän vertaukseen hän kyseenalaisti tarjouksen vilpittömyyden ja pohti, onko lopputavoitteena lähinnä "tuoda esiin mahdollisuus käänteiselle tilanteelle", jossa suurempi toimija maksaa preemion vain säilyttääkseen itsenäisyytensä.

Miksi GME:n eBay-ehdotuksessa ei ole paljon sisältöä

Keskeinen osa GameStopin narratiivia on, että eBay on epäonnistuva toimija, joka tarvitsee radikaalia uudistusta — väite, jota Cramer kiivaasti kiisti.

Hän hyökkäsi etenkin väritelmää vastaan, jonka mukaan eBay olisi toiminut huonosti, ja totesi, että yhtiö on itse asiassa läpikäynyt "erinomaisen" käännöksen.

CNBC-veteraani viittasi asiantuntijoihin kuten Josh Browniin ja totesi, että eBay on "parempi kuin ennen", vaikka osakkeen viimeaikaista liikettä osittain ruokkii Cohenin hiljainen osakkeiden kerääminen.

Hänen mukaansa Cohenin julkiset kritiikit — valitukset siitä, että eBayn johto "saa liikaa palkkaa" samalla kun yhtiö on "todella huono" — muodostavat "insult dog" -tarinan, joka menettää voimansa verrattuna eBayn todellisiin toiminnallisiin parannuksiin.

David ja Goljat -valtauksen röyhkeys

Lopulta ehdotuksen mittakaava herättää voimakasta skeptisismiä.

Cramer korosti koon järjettömyyttä muistuttaen, että "Phillips oli todellisuudessa paljon, paljon suurempi kuin Mesa", aivan kuten eBay tänään varjostaa GameStopia.

Hän kyseenalaisti logiikan, jonka mukaan vähittäiskauppaan keskittyvä pienempi yritys haluaisi vähätellä teknologiajättiä, joka on käyttänyt vuosia markkinapaikkamallinsa hiomiseen.

Kuuluisa sijoittaja oli erityisesti huomannut esityksen "aggressiivisen" sävyn — viitaten siihen, että tv:ssä kohteen solvaminen on taktiikka, joka "kulumistuu hyvin nopeasti".

Cramerin näkökulmasta uutisen ydin ei ole vähittäiskaupan innovaatiot, vaan aggressiivinen valtapeli, joka sivuuttaa eBayn tekemän "erinomaisen työn" omien ongelmiensa vakauttamiseksi.

Kun päivän kaupankäynnin pöly laskeutuu, markkinoiden tehtäväksi jää päättää, onko Cohen nykyaikainen visionääri vai, kuten Cramer vihjaa, yritystoimija, joka käyttää vanhaa käsikirjoitusta luodakseen nykyaikaista volatiliteettia.

Vaikka asiakirjat saattavat kertoa yhden tarinan, esiin tullut "aggressiivisuus" viittaa koviin panoksiin perustuvaan uhkapeliin, joka on vasta alkamassa.