Intesan osake laskee 2 % tulosylityksen jälkeen: pitäisikö sijoittajien huolestua?

Intesa Sanpaolo ylitti ensimmäisen neljänneksen odotukset: vahvemmat palkkiotuotot ja kaupankäyntituottojen jyrkkä kasvu auttoivat Italian suurinta pankkia kompensoimaan heikentyviä lainanantotrendejä ja pitämään vuotuisen voitontavoitteen ennallaan.

ISP:n osake laski noin 2 % tulosten jälkeen, kun sijoittajat punnitsivat lainatuottojen näkymiä matalamman korkotason ympäristössä.

Pankki raportoi nettotulokseksi €2.76 billion ensimmäisellä neljänneksellä, noin 6 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin ja enemmän kuin analyytikoiden ennusteet.

Intesa kertoi pysyvänsä aikataulussa saavuttaakseen noin €10 billion voiton vuonna 2026 ja vahvisti keski- ja pitkän aikavälin liiketoimintatavoitteensa.

Liikevaihto ylitti myös markkinoiden odotukset.

Liiketoiminnan tuotot nousivat odotuksia enemmän 7.15 billion euroon, mikä tukee kasvua eri yksiköissä ja kertoo vahvasta panoksesta vähän pääomaa vaativista liiketoiminnoista.

Palkkiot ja kaupankäynti vetävät nousua

Nettokorkotuotot, keskeinen mittari lainatoiminnan kannattavuudelle, olivat laajalti vakaat 3.64 billion eurossa, kun korkojen noston hyöty alkoi laantua.

Hieman heikompi kehitys korvautui kuitenkin enemmän palkkio- ja kaupankäyntituottojen kasvulla.

Nettopalkkiotuotot kasvoivat 3,1 prosenttia 2.52 billion euroon, mikä alleviivaa pankin kykyä kasvattaa tuottoja varainhoidosta, vakuutuksista ja maksuliikennepalveluista.

Kaupankäyntituotot yli kaksinkertaistuivat vuodentakaisesta 505 million euroon, mitä vauhdittivat arvopaperisalkkujen voitot ja muut toiminnot sekä vahvistunut transaktiopankkitoiminta.

Vertailussa edelliseen neljännekseen kaupankäyntituotot nousivat jyrkästi.

Tulos voi lieventää osaa painetta Intesan edessä ennen osakkeenomistajien kokouksia, joissa sijoittajat ovat seuranneet tarkasti merkkejä siitä, pystyvätkö italialaiset pankit puolustamaan tuloksiaan korkojen normalisoituessa.

Nettokorkotuottojen ollessa paineessa koko sektorilla pankkeja arvioidaan yhä enemmän sen perusteella, kuinka hyvin ne pystyvät kasvattamaan palkkiotuottoja, hallitsemaan kustannuksia ja suojaamaan tuottoja.

Pitäisikö sijoittajien huolestua?

Intesan päivitys seuraa vahvaa viikkoa italialaisille pankeille.

UniCredit raportoi vahvat neljänneksen tulokset, ja keskikokoiset kilpailijat Banco BPM ja BPER julkaisivat myös vankkoja lukuja.

Laajempi kehys viittaa siihen, että sektori hyötyy yhä resilientistä kotimaisesta kysynnästä, hyvästä arvopaperien laadusta ja monipuolistuneista tulovirroista, vaikka korkojen myötävaikutus heikkenee.

Toisin kuin jotkut kilpailijat, Intesa on pääosin pysytellyt viimeisimmän italialaisen pankkikonsolidoinnin sivussa.

Pankki vahvisti kotimaista valtavaa asemaansa hankkimalla UBI Banca:n vuonna 2020, mutta on sen jälkeen vastustanut kutsuja käydä fuusiokeskusteluja pienempien toimijoiden kuten Banco BPM:n ja BPER:n kanssa.

Tuo linja ei ole täysin sulkenut ovea tuleville kaupoille.

Intesa kertoi jatkavansa mahdollisuuksien etsimistä vahvistaakseen johtajuuttaan Italian markkinassa, mukaan lukien innovaation ja digitalisaation kautta, ja seuraavansa vaihtoehtoja, jotka voisivat edelleen vahvistaa konsernia.

Tällä hetkellä kuitenkin ensimmäisen neljänneksen luvut viittaavat siihen, ettei pankilla ole kiirettä.

Vahva palkkiotuottojen kasvu, kaupankäyntituottojen hyppy ja odotuksia parempi liikevaihto ovat antaneet johdolle liikkumatilaa pysyä valikoivana, vaikka Italiaan kohdistuva konsolidointi jatkaa vauhdittumistaan.