Unohda TACO: Wall Street lyö vetoa 'NACHO'n puolesta, kun Hormuzin rauha katoaa

Wall Streetin treidaajat omaksuvat uuden markkinatermin, kun sijoittajat yhä enemmän menettävät uskonsa siihen, että jännitteet Hormuzin salmessa helpottaisivat lähitulevaisuudessa.

Uusin kaupankäynnissä kiertävä lyhenne on “NACHO” — lyhenne sanoista “Not A Chance Hormuz Opens” — termi, joka heijastaa kasvavaa epäilystä siitä, että Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin toistuvat lausunnot kriittisen meriväylän avaamisesta johtaisivat kestävään rauhansopimukseen.

Termi esiintyy samalla kun markkinat kamppailevat Yhdysvaltojen ja Iranin välisen jatkuvan vastakkainasettelun taloudellisten vaikutusten kanssa. Tilanne on häirinnyt yhtä maailman tärkeimmistä öljyn siirtoreiteistä ja pitänyt energiakustannukset koholla satunnaisista tulitaukoyrityksistä huolimatta.

Lempinimen nosti ensimmäisenä esiin Bloombergin kolumnisti Javier Blas, joka kertoi, että eräs treidaaja esitteli hänelle ilmaisun sijoittajien sopeutuessa mahdollisuuteen, että häiriö voisi kestää huomattavasti pidempään kuin alun perin odotettiin.

“Kyse on pohjimmiltaan siitä, että markkinat luopuvat toivosta nopeaan ratkaisuun,” eToro-markkina-analyytikko Zavier Wong, kertoi CNBC:lle.

“Suurimman osan tästä kriisistä jokainen tulitaukootsikko aiheutti jyrkän öljyn myynnin, ja treidaajat hinnoittelivat jatkuvasti ratkaisua, joka ei koskaan tullut. NACHO on tunnustus siitä, että korkeampi öljy ei ole tilapäinen shokki, jonka ympärillä käydään kauppaa, vaan se on nykyinen markkinaolosuhde,” Wong sanoi.

Jännitteiden kärjistyminen syventää markkinaepävarmuutta

Viimeaikainen kärjistyminen alueella on vain vahvistanut tätä näkemystä.

Vielä torstaina Yhdysvaltojen ja Iranin joukot vaihtoivat tulta Hormuzin salmessa, ja kumpikin osapuoli syytti toista provokaatiosta.

Vastakkainasettelu on entisestään rasittanut jo valmiiksi hauraata tulitaukosopimusta, jota on toistuvasti koeteltu molempien maiden syytöksillä rikkomuksista.

Trump kärjisti jännitteitä myös aiemmin tällä viikolla varoittamalla, että Iran kohtaisi pommituksia “paljon kovemmalla tasolla”, jos se ei suostuisi rauhansopimukseen, vaikka raportit viittasivatkin siihen, että Washingtonin ja Teheranin diplomaattiset neuvottelut edistyivät.

Sijoittajat asemoituvat pitkittyvää häiriötä varten

NACHO-kaupan synty merkitsee laajempaa muutosta siinä, miten sijoittajat asemoi­tuvat eri rahoitusmarkkinoilla.

Treidaajat pitävät yhä useammin Hormuzin häiriötä pitkäkestoisena makrotaloudellisena haasteena pikaisena geopoliittisena shokkina.

Tämä muutos näkyy öljymarkkinoilla, kuljetuskustannuksissa, inflaatiolta suojautumisessa ja velkakirjakaupassa.

Vaikka Brent-raakaöljy on perääntynyt sodanaikaisesta huipustaan, joka oli noin $126 per tynnyri huhtikuun lopussa, hinnat pysyvät selvästi koholla.

Brent kävi perjantaina yli $100 per tynnyri, eli edelleen yli 38 % korkeammalla kuin ennen Lähi-idän konfliktin kärjistymistä nähty taso.

Myös laivaus- ja vakuutusmarkkinat osoittavat jatkuvaa painetta satunnaisista tulitaukootsikoista huolimatta.

Sotariski­palkkiot Hormuzin salmen kautta kulkeville aluksille kohosivat huipussaan maaliskuussa noin 2,5 %:iin aluksen runkoarvosta per matka, kun ne ennen konfliktin puhkeamista olivat noin 0,1 %:n luokkaa.

Vaikka vakuutuskustannukset ovat jonkin verran maltillistuneet, ne pysyvät eToro-dataan perustuen yhä noin kahdeksan kertaa sodan­en­nakkoista tasoa korkeammalla.

“Vakuuttajat hinnoittelevat riskiä elääkseen, eikä heillä ilmeisesti ole käsitystä siitä, että tämä olisi lähipiirissä ratkaistava tarina,” Wong sanoi.

TACO:sta NACHO:on

Taloustieteilijä Paul Krugman sanoi, että uusi lyhenne kuvaa markkinoiden nykyistä mielialaa paremmin kuin aiempi “TACO trade”, jolla viitattiin ajatukseen siitä, että “Trump Always Chickens Out” tullien tai geopoliittisen uhittelun yhteydessä.

State Street Global Advisors totesi, että sekä TACO- että NACHO-kaupat muovaavat markkinatunnelmaa nyt samanaikaisesti.

“TACO-kauppa ja NACHO-kauppa toteutuvat samanaikaisesti toisella neljänneksellä, kun korkeat energiahinnat eivät ole estäneet S&P 500:n nousua uusiin ennätyksiin,” State Streetin analyytikot kirjoittivat äskettäisessä analyysissaan.

Yhtiö lisäsi, että sijoittajat uskovat edelleen neuvottelujen voivan lopulta avata salmen uudelleen, mutta markkinat eivät todennäköisesti hinnoittele Fedin korkojen laskuja aggressiivisesti ilman sitä, mitä se kuvasi “aineelliseksi rauhansopimukseksi”.

Öljy, kulta ja inflaatiohuolet hallitsevat näkymiä

State Street totesi myös, että öljyn hinnan suunta voi vaikuttaa merkittävästi muihin omaisuusluokkiin, erityisesti kultaan.

“Jos $100 per tynnyri muodostuu uudeksi normaaliksi raakaöljyn hinnoissa seuraavien 1–3 kuukauden aikana, kullan rahoitusasema voi kamppailla ylläpitääkseen nousuvoimaa lähellä ~$5,000 per unssi,” State Street sanoi.

“Toisaalta, jos öljyn hinnat laskevat kestävästi $80 per tynnyriin rauhansopimuksen ja Hormuzin uudelleenavauksen seurauksena, kulta voi nopeasti ylittää $5,000 per unssi ja lopulta testata uudelleen $5,500 per unssin tasoa.”

Osakkeet ovat pysyneet suhteellisen sitkeinä, mutta analyytikot totesivat, että velkakirjamarkkinat heijastavat yhä enemmän pelkoja siitä, että korkeammat energiakustannukset voivat jäädä pysyviksi ja siirtyä inflaatioon.

“Kaiken kaikkiaan markkinoiden reaktiot energiashokkiin ovat pysyneet suhteellisen järjestelmällisinä,” sanoi Vasileios Gkionakis, Aviva Investorsin vanhempi ekonomisti ja strategisti CNBC:n raportissa.

Silti Gkionakis totesi, että korkomarkkinat antavat huolestuttavampia signaaleja.

Hänen mukaansa Hormuzin pitkittyvä sulku käynnistäisi todennäköisesti “pysyvämmän inflaatioshokin” ja lisäisi samalla maailmanlaajuisen taantuman todennäköisyyttä.

Trumpin uskottavuutta punnitaan

NACHO-kaupan nousu heijastaa myös laajempaa uudelleenarviointia Trumpin uskottavuudesta rahoitusmarkkinoilla.

Michiganin yliopiston taloustieteilijä Justin Wolfers kertoi Barron’sille: