ING varoittaa: Belgian inflaatioshokki voi levitä Eurooppaan

Belgian äkillinen inflaatiohuippu huhtikuussa, joka johtui energiahintashokista ja levisi laajempiin kuluttajahintoihin, on saanut ING Economicsin varoittamaan vaarallisesta kuviosta, joka voi levitä Eurooppaan. 

ING:n vanhempi ekonomisti Philippe Ledent varoitti, että kasvu, joka nosti kokonaisinflaation 1,65 %:sta maaliskuussa 4 %:iin huhtikuussa, uhkaa sytyttää uudelleen laaja‑alaista hintapaineiden aaltoa, joka häiritsi euroaluetta vuonna 2022.

ING Economics korosti, että Belgian inflaatioshokki ei ole erillistapaus, vaan mahdollinen enteellinen merkki uusista hintapaineista euroalueella.

Energiashokki ja inflaation nousu

ING Economi csin mukaan Belgian inflaatio nousi 1,65 %:sta maaliskuussa 4 %:iin huhtikuussa. 

Nousu laukaistiin voimakkaalla energiahintashokilla, kun öljyn hinta euroissa nousi yli 10 % vuodentakaisesta — suurin nousu kahteen vuosikymmeneen.

Energia‑inflaatio kääntyi −8 %:sta tammikuussa +12 %:iin huhtikuussa, mikä korostaa shokin vakavuutta.  

Philippe Ledent, ING:n Belgia- ja Luxemburgin vanhempi ekonomisti, sanoi, ettei huoli enää rajoitu energiaan. "On yhä vaikeampi väittää, että kyse on vain energiasta", hän totesi, ja viittasi merkkeihin leviämisestä kuluttajahintoihin.

Leviäminen kuluttajahintoihin

Belgian kuluttajahintaindeksi kattaa 215 tavara- ja palvelukategoriaa.

ING:n analyysin mukaan yli 2 %:n inflaatiota osoittavien tuotteiden ja palveluiden osuus nousi 39 %:sta vuoden alussa 51 %:iin huhtikuussa. 

Vuodessa yli 4 %:n inflaatiota osoittavien tuote- ja palveluryhmien osuus kasvoi 21 %:sta 27 %:iin.  

Merkittävin oli niiden erien osuus, joiden inflaatio nousi edelliseen kuukauteen verrattuna.

Historiallisesti keskimäärin 43 %:n tasolla oleva luku laski 27 %:iin vuoden 2026 alussa, mikä viittasi normalisoitumiseen. 

Mutta huhtikuussa se kääntyi nousuun ja ylsi 62 %:iin, tasolle, jota harvoin on nähty 2021–2022 inflaatioaallon ulkopuolella.

Ledent varoitti, että tämä mittari on aiemmin ennakoinut kokonaisinflaatiota, mikä viittaa laajemman nousun riskeihin.

Varoitus Euroopalle

ING Economics painotti, että jos Belgian inflaatiokuviot jatkuvat ja leviävät euroalueelle, Euroopan keskuspankki (EKP) kohtaa samankaltaisen dilemman kuin vuonna 2022.

Silloin tilapäiseltä vaikuttanut energiahintapiikki muuttui voimakkaimmaksi inflaation nousuksi 1970-luvun jälkeen.  

Raportti korostaa stagflaation riskiä: tilanteessa, jossa korkeammat korot eivät hillitse energiaohjautuvaa inflaatiota mutta silti puristavat kysyntää.

ING varoitti, että keskuspankkien on seurattava, pysyykö shokki rajattuna vai laajeneeko se laajemmaksi inflaatioaalloksi.

Kilpailukyky vaakalaudalla

Belgian automaattinen palkkojen indeksijärjestelmä voimistaa inflaatioshokkeja.

Palkat ja monet etuudet on suoraan sidottu hintoihin, mikä tarkoittaa, että huhtikuun piikki laukaisee nimellisiä palkankorotuksia, joita ei ennakoitu vuoden alussa. 

Tämä uhkaa heikentää kilpailukykyä, sillä naapurimaat sopeutuvat hitaammin.  

Belgian hallitus on ehdottanut indeksikorotusten kattoa korkeammille tuloille ja eläkkeille, mutta ammattiliitot ja työnantajat ovat vaatineet sen sijaan sopeutusten ajoituksen tasaamista. 

ING Economics totesi, että keskustelu on kärjistynyt: yritykset varoittavat äkillisistä kilpailukyvyn sokista ja liitot vastustavat ostovoiman leikkauksia.

Laajemmat eurooppalaiset vaikutukset

ING Economics korosti, että Belgian kokemus on varoitusmerkki koko Euroopalle.

Jos energiahintashokit laukaisevat automaattiset palkankorotukset ja laajemman inflaation eri kategorioissa, euroalue voi kohdata uudelleen inflaatiopaineita juuri silloin, kun päättäjät uskoivat pahimman olevan ohi.  

Ledent totesi, että tämän shokin ajoitus on erityisen vahingollinen. 

Belgian huhtikuun inflaation piikki, joka on lähtöisin energiasta mutta leviää nyt laajempiin kategorioihin, muistuttaa Euroopan haavoittuvuutta uusille hintashokeille. 

ING Economics ja Philippe Ledent varoittavat, että ellei ilmiötä saada pidettyä kurissa, malli voi levitä koko euroalueelle ja pakottaa EKP:n toiseen vaikeaan ohjauspoliittiseen taisteluun.