UBS laskee vuoden 2026 kultatavoitteen $5,500, kun korot puristavat

Sveitsiläinen pankkijätti UBS on laskenut vuoden 2026 loppuun ulottuvaa kultahintanäkymäänsä, varoittaen, että kohonneet Treasury-tuotot ja vahvempi Yhdysvaltain dollari jatkavat sijoittajakysynnän painamista tätä jalometallia kohtaan.

UBS:n analyytikot Dominic Schnider ja Wayne Gordon laskivat vuoden 2026 lopun tavoitteen kullalle $5,500 per unssi aiemmasta $5,900:sta.

Uusi näkymä julkaistiin samalla kun kulta kamppailee saadakseen vauhtia takaisin sen jälkeen, kun se ei onnistunut ylittämään $5,200 per unssi viimeaikaisen Iranin konfliktin aikana.

Analyytikot sanoivat, että realikoron nousu on kasvattanut tuottamattomien omaisuuserien, kuten kullan, mahdollisuuskustannuksia.

“Markkinat löytävät uudelleen mahdollisuuskustannuksen käsitteen, kun kullan tuottamattomat ominaisuudet nousevat taas tärkeämmäksi tekijäksi realikorkojen pysyessä korkealla,” he kirjoittivat muistiossaan.

Vaikka ennustetta laskettiin, UBS odottaa silti, että kullan hinta päätyy vuoden lopussa noin $1,000 nykyistä tasoa korkeammalle.

ETF-kysyntä ja futuurivirrat menettävät vauhtia

UBS totesi, että sijoittajien kiinnostus kultaan on heikentynyt viime kuukausina, erityisesti pörssinoteeratuissa rahastoissa (ETF) ja futuurimarkkinoilla.

Schnider ja Gordon sanoivat, että ETF- ja futuurikysyntä on “heikentynyt merkittävästi”, lisäten että sijoittajavirtojen viimeaikainen stabiloituminen ei vielä ole riittänyt palauttamaan alkuvuoden 2026 vahvaa nousuvauhtia.

Pankki totesi, että kullan viimeaikainen sivuttaiskauppailu on yhdenmukaista historiallisten mallien kanssa, joita on nähty geopoliittisten konfliktien aikana.

“Esimerkiksi kulta nousi 15 % Venäjä–Ukraina-konfliktin alussa vuonna 2022, mutta laski sitten 15–18 % kun Federal Reserve nosti korkoja,” analyytikot kirjoittivat.

“Sama tapahtui Persianlahden sodan ja Irakin sodan yhteydessä — hinnat nousivat alussa 17 % ja 19 %, mutta laskivat jännitteiden hellittäessä,” he lisäsivät.

UBS sanoi myös, että kulta on yhä enemmän toiminut suojana laajempia makrotaloudellisia ja rahapoliittisia riskejä vastaan ennemmin kuin suoraan sodan aikaisena turvasatamana.

“Kulta suojaa enemmän konfliktien laajempia vaikutuksia kuin suorat sodan aikaiset uhkat,” analyytikot sanoivat.

“Kulta suojaa ensisijaisesti rahapoliittisilta riskeiltä, kuten valuutan arvonalentumiselta, kasvavilta alijäämiltä ja talouden hidastumiselta, joita geopoliittiset konfliktit voivat aiheuttaa,” he lisäsivät.

UBS edelleen myönteinen raaka-aineiden pitkän aikavälin näkymille

Vaikka lähiajan paine korkeammista tuotoista ja dollarin vahvuudesta jatkuu haasteena, UBS:n analyytikot näkevät edelleen tukevat pitkän aikavälin fundamentit kullalle ja raaka-aineille laajemmin.

Raaka-aneanalyytikko Giovanni Staunovo sanoi, että Iranin ympärillä olevat geopoliittiset jännitteet ja Hormuzinsalmen riskit tukevat edelleen raaka-aineiden hintoja.

“Jatkuvat jännitteet Iranissa ja riskit Hormuzinsalmessa ovat lisänneet nousupainetta sekä hintoihin että volatiliteettiin raaka-aineissa, erityisesti öljyssä,” Staunovo kirjoitti huhtikuun tutkimusmuistiossa.

“Näemme edelleen nousupotentiaalia raaka-aineissa, jota ajavat fundamentit ja kysynnän ja tarjonnan epätasapainot sekä lisääntyvät geopoliittiset riskit,” hän lisäsi.

Staunovo totesi, että Brent-raakal on noussut noin $72 per tynnyri ennen Iranin iskuja noin $102 per tynnyriin konfliktin eskaloituessa.

Hän viittasi myös teollisuusmetallien, kuten kuparin ja alumiinin, tarjonnan kiristymiseen sekä pitkäaikaisiin kysyntää ajaviin tekijöihin, kuten sähköistymiseen.

“Keskipitkällä aikavälillä odotamme edelleen kullan nousevan merkittävästi, jos geopoliittinen epävarmuus pysyy korkeana samalla kun korko-odotukset laskevat,” Staunovo sanoi.

Rakenteellinen kysyntä pysyy tukevana

UBS totesi, että useat rakenteelliset trendit tukevat kullan pitkän aikavälin vetovoimaa lyhyen aikavälin volatiliteetista huolimatta.

Pankki mainitsi keskeisiksi tukitekijöiksi kohonneet valtionvelkatasot, keskuspankkien jatkuvan hajautumisen pois Yhdysvaltain dollarista sekä korukysynnän kasvun Aasiassa.

“Odotamme, että rakenteelliset trendit kuten kohonnut valtionvelka sekä keskuspankkien ja globaalien sijoittajien pyrkimykset hajauttaa pois Yhdysvaltain dollarista tukevat kullan pitkän aikavälin näkymiä,” analyytikot kirjoittivat.

UBS sanoi myös, että keskuspankkien ostot ja vakaa sijoituskysyntä jatkavat markkinan tukemista.

“Näin ollen makrotaloudelliset ja poliittiset epävarmuustekijät Yhdysvaltojen ja Iranin konfliktin riskejä laajemminkin huomioon ottaen, pidämme kullan näkymiä edelleen positiivisina ja uskomme, että keltainen metalli säilyy tehokkaana salkun hajauttajana,” analyytikot lisäsivät.