Kulta suuntaamassa syvempään laskuun – Fed-koropelot voittavat turvasatamokysynnän

Kullan hinnat laskivat taas tänään, jatkaen jyrkkää laskua, joka on järkyttänyt sijoittajia ja korostanut, miten inflaatiopelot ja Yhdysvaltojen ja Iranin jännitteet muokkaavat jalometallimarkkinoita. 

Kullan hinnat vajosivat kahden kuukauden pohjaan alle $4,400 unssilta torstaina. COMEX‑kontrakti osui $4,396.20 per unssiin, mikä on alin taso maaliskuun lopun jälkeen. 

Spot‑kulta rauhoittui keskiviikon terävän $54 pudotuksen jälkeen, ja analyytikot varoittavat, että metallin perinteinen turvasatamovetovoima heikkenee odotusten vuoksi korkeammista Yhdysvaltain koroista.

Uusi lasku geopoliittisten jännitteiden keskellä

Kullan hinnat laskivat torstaina, kun kauppiaat punnitsivat käynnissä olevia Yhdysvaltojen ja Iranin neuvotteluja uudelleen alkaneiden sotilaallisten iskujen valossa. 

Haavoittuvainen tulitauko on pitänyt energiamarkkinat epävakaina, nostanut öljyä ja lisännyt inflaatiopelkoja.

Tämä dynamiikka on painanut kultaa, joka tyypillisesti hyötyy geopoliittisesta riskistä mutta kamppailee nykyisessä ympäristössä. 

Spot‑kulta nähtiin viimeksi rauhoittumassa keskiviikon suurten tappioiden jälkeen, ja hopea seurasi myös heikommana.

Kitco kertoi, että keskiviikon lasku oli kuukauden jyrkin yksittäinen istunto, futuurien pudottua noin $54 ja päätyessä lähelle $4,456 per unssi.

Analyytikot kuvasivat liikettä viikkojen paineen huipentumana: rauhanneuvottelut, jotka eivät täysin realisoidu, inflaatio joka ei laannu, ja Federal Reserve, jonka odotetaan yhä useammin nostavan korkoja ennemmin kuin laskemaan niitä.

Miksi kulta ei käyttäydy turvasatamana

Kullan epätavallinen käyttäytyminen on ollut markkinastrategien keskeinen teema.

ING Economics selitti 11. toukokuuta julkaistussa raportissaan, miksi metalli ei ole toiminut turvasatamana Iranin konfliktin aikana. 

Ewa Manthey, ING:n raaka‑aineiden strategisti, kirjoitti, että kullan turvasatamovetovoima yleensä korostuu rahoituskriisien tai kasvushokkien aikana, kun reaalituotot laskevat ja dollari heikkenee.

Mutta tarjontaperusteinen energiašokki tekee päinvastoin: korkeammat öljyn hinnat nostavat inflaatiota, pitävät keskuspankit varovaisina ja vahvistavat dollaria — kaikki nämä painavat kultaa.

Manthey totesi, että sama dynamiikka toistui vuonna 2022 Venäjän hyökättyä Ukrainaan. Kulta nousi aluksi, mutta joutui myöhemmin paineen alle, kun energia‑ajettu inflaatio nosti tuottoja. 

“Sama dynamiikka on tapahtunut myös täällä, vain nopeammin,” hän totesi.

ING ennustaa yhä kullan nousevan $5,000 per unssiin vuoden loppuun mennessä, mutta korostaa, että kestävä ratkaisu konfliktiin on keskeinen toipumisen katalysaattori.

"Kullan turvasatamovetovoima toimii parhaiten rahoituskriisissä tai kasvushokissa – kun reaalituotot laskevat ja dollari heikkenee," Manthey sanoi.

Inflaatio ja Fedin politiikka keskiössä

Inflaation yhteys on ratkaiseva. Korkeat raakaöljyn hinnat kiihdyttävät kuluttajakulujen kasvua ja pitävät keskuspankit kireinä. 

Huhtikuun Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi (CPI) oli 3,8 %, korkeimmillaan sitten toukokuun 2023, mikä nosti valtionvelkakirjojen tuotot lähelle vuoden huippuja ja vahvisti dollaria.

Kullalle, joka ei tuota korkoa, tämä ympäristö on haitallinen.

Kitco siteerasi ActivTradesin analyytikkoa Ricardo Evangelistaa, joka sanoi öljyn hinnan nousun kiristäneen inflaatiohuolia ja vahvistaneen odotuksia Fedin kireästä linjasta, luoden selkeän vastatuulen. 

Markkinat antavat nyt merkittävän todennäköisyyden koronnostolle ennen vuoden loppua — dramaattinen käänne aiemmista odotuksista leikkauksista vuonna 2026.

UBS on laskenut vuoden lopun kullanennustettaan $400:lla tasolle $5,500 per unssi, huomaten, että sijoittajat löytävät uudelleen kullan pitämisen "mahdollisuuskustannuksen", kun reaalikorot pysyvät korkeina.

Kysynnän eriytyminen

Huolimatta futuurien heikkoudesta, fyysinen kysyntä pysyy vahvana.

World Gold Council raportoi, että maailmanlaajuinen kultaharkkojen ja -kolikoiden kysyntä oli 474 tonnia vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, toiseksi suurin koskaan, pääosin aasialaisten ostajien vetämänä. 

Kokonaisneljänneskysyntä nousi 1 231 tonniin, ja arvo oli ennätykselliset $193 miljardia.

Tämä ero viittaa siihen, että vaikka länsimaiset ETF‑sijoittajat ovat vetäytyneet, kullan rakenteellinen kysyntä säilyy ennallaan.

ING korosti myös keskuspankkien kysyntää tukevana tekijänä.

Kiina jatkoi ostosarjaa huhtikuussa, kun taas Puola lisäsi 31 tonnia ensimmäisellä neljänneksellä. 

Vaikka Turkki myi voimakkaasti tukeakseen valuuttalikviditeettiä, julkisen sektorin kokonaiskysyntä pysyy positiivisena.

Manthey katsoi, että reservien hajauttaminen jatkaa kullan pitkän aikavälin näkymien tukemista, vaikka lyhyen aikavälin hinnanmuodostusta dominoivat tuottotasot ja dollari.

Markkinanäkymät

Torstain kalenteri lisää painetta: Yhdysvaltain BKT‑data, työttömyyskorvaushakemukset ja huhtikuun Personal Consumption Expenditures -indeksi — Fedin suosima inflaatiomittari — julkaistaan ennen markkinoiden avausta. 

Mikä tahansa ylittävä yllätys PCE:ssa voi nopeuttaa korko‑odotusten uudelleenhinnoittelua ja pidentää kullan tappioita.

Tällä hetkellä analyytikot näkevät kullan liikkuvan $4,400–$4,800‑välillä, mikä heijastaa tulitauon pattitilaa ilman rauhansopimusta.

Hopea, platina ja palladium ovat myös heikentyneet, mikä korostaa jalometallien laajaa paineita.

Kullan torstain lasku muistuttaa jälleen, että metallin turvasatamarooli ei ole absoluuttinen. 

Kuten ING Economics korosti, makrotaloudelliset voimat—reaalituotot, dollari ja Fedin politiikkaodotukset—dominoivat lyhyen aikavälin hinnanmuodostusta. 

Kunnes energian hinnat tasaantuvat ja inflaatio laantuu, kulta pysyy todennäköisesti paineen alla huolimatta vahvasta fyysisestä kysynnästä ja keskuspankkien ostoista.

Viimeisten kahden päivän jyrkät laskut korostavat sijoittajaluottamuksen haurautta.

Vaikka pitkän aikavälin fundamentit pysyvät rakentavina, lähiajan näkymät ovat sumuisat ratkaisemattomien Yhdysvaltojen ja Iranin jännitteiden sekä korkeampien Yhdysvaltain korkojen näkymän vuoksi. 

Kauppiaiden ja sijoittajien on ehkä osoitettava kärsivällisyyttä, ennen kuin kulta voi palauttaa perinteisen roolinsa kriisisuojana.