KKR:n ja Blackstonen osakkeet romahtavat – yksityisen pääoman epäluulot palaavat

Yksityismarkkinoiden sijoitusyhtiöiden osakkeet joutuivat keskiviikkona myyntipaineeseen, kun Sveitsiläinen Partners Group ilmoitti rajoittavansa lunastuksia yhdestä sen lippulaivayksityisen pääoman rahastosta, mikä herätti uudelleen sijoittajien huolia likviditeetistä koko vaihtoehtoisten varainhoitajien toimialalla.

Partners Groupin osakkeet laskivat 16% Zürichin kaupankäynnissä sen jälkeen, kun yhtiö vahvisti, että lunastuspyynnöt sen $8.6 billion Global Value SICAV -rahastolle olivat ylittäneet ennalta määritellyn kynnyksen ja laukaisivat automaattisesti lunastusrajoitukset.

Myyntiaalto levisi koko sektorille ja painoi sekä Eurooppaan että Yhdysvaltoihin listattuja vaihtoehtoisia varainhoitajia.

Yhdysvalloissa Blackstonen osakkeet BX laskivat 4.46%, KKR 4.18%, Ares Management 4.3% ja Blue Owl Capital 2.9%.

Lunastuspyynnöt laukaisevat lunastuskaton

Partners Group kertoi, että toisen neljänneksen aikana jätettyjen nettolunastuspyyntöjen kokonaismäärä ylitti 5% rahaston nettovarallisuudesta, mikä aktivoi lunastusrajoitukset rahaston hallinnollisen rakenteen mukaisesti.

Yhtiön mukaan rajoitus laukaistiin korotettujen sijoittajalunastusten vuoksi, ei rahastoa itseään koskevan operatiivisen ongelman takia.

Bloomberg kertoi, että lunastuspyyntöjä oli jätetty lähes kaksinkertaisesti sallitun tason verran.

Toimitusjohtaja David Layton sanoi, että yksityissijoittajat vastasivat suurimmasta osasta lunastuspaineita, vaikka institutionaaliset asiakkaat muodostavat noin 80% yhtiön sijoittajapohjasta.

”Tämä ominaisuus, joka rajaa lunastuspyynnöt 5%:iin rahastosta, on tämän rahaston keskeinen piirre”, Layton sanoi. ”On tiedossa, että tilanteessa, jossa sijoittajat muuttuvat hieman hermostuneemmiksi, kuten nyt, ei nähdä suuria ulosvirtauksia.”

Rahasto sisältää yhdistelmän yksityisen pääoman sijoituksia ja muita yksityismarkkina-omaisuuseriä.

Maaliskuun rekisteröintiasiakirjan mukaan neljä sen kymmenestä suurimmasta suorasta omistuksesta ovat teknologiayrityksiä.

Partners Group sanoi, että volatiliteetti, joka alun perin ilmeni private credit -rahastoissa, on yhä enemmän alkanut vaikuttaa myös yksityisen pääoman sijoituksiin.

Likviditeettipelot leviävät sektorilla

Ilmoitus vahvisti laajempia huolia likviditeetistä yksityismarkkinarahastoissa, joissa sijoittajat usein kohtaavat lunastusrajoituksia taustalla olevien epälikvidien omaisuuserien vuoksi.

Vaihtoehtoisten varainhoitajien ala on ollut tänä vuonna kasvavassa tarkastelussa, kun sijoittajat arvioivat altistuksia voimakkaasti vivutetuille ohjelmistoyrityksille ja muille omaisuuserille, jotka voivat joutua paineeseen tekoälyn aiheuttaman häiriön vuoksi.

Monien private credit- ja private equity -rahastojen taustalla olevien omistusten vähäinen läpinäkyvyys on lisännyt sijoittajien varovaisuutta ja vaikeuttanut markkinoita arvioimasta salkkujen laatua täysin.

Vaikutus tuntui kautta Euroopan, missä EQT:n osakkeet laskivat 6.5%, CVC Capital Partners putosi 7.5% ja Bridgepoint Group laski noin 9.8%.

Lunastuspyyntöjen lisääntymisestä huolimatta Partners Group sanoi, että rahaston likviditeetti pysyy tavoitealueellaan, ja tilannetta tukevat käynnissä olevat sijoitusten tuottojen jaot sekä pääsy käyttämättömään luottolimiittiin.

Yhtiö lisäsi, että sekä Global Value Fund että sen taustalla oleva sijoitusajoneuvo ovat edelleen avoinna uusille sijoituksille.

KKR kohtaa lisäpaineita

KKR:n osakkeita painoivat myös yhtiökohtaiset huolet, jotka liittyvät sen luottotoimintaan.

Sijoittajamieliala heikkeni sen jälkeen, kun Fitch säilytti negatiivisen näkymän FS KKR Capital Corp.:lle, viitaten jatkuviin omaisuudenlaatuongelmiin.

Oikeudelliset kehitykset ja luokkakanteet, jotka liittyvät väitettyyn salkkujen yliarvostukseen tietyissä hoidetuissa rahastoissa, ovat myös lisänneet varovaisuutta.

Lisäksi analyytikot ovat äskettäin laskeneet KKR:n tulosodotuksia, ja yhtiön $900 millionin velkaerän hinnoittelu 7.5% korolla on korostanut nousevia rahoituskustannuksia, jotka voivat painaa tulevia tuottoja.