Mikä selittää kasvavan poistuman TLT:stä SGOV:iin ja BIL:iin?

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) ja iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) ovat eriytyneet tänä vuonna pääoman sisään- ja ulosvirtausten osalta. Tilanne on kärjistynyt tänä vuonna, kun Yhdysvaltojen ja Iranin välinen sota on jatkunut ja nostanut inflaation useiden vuosien korkeimmalle tasolle. 

TLT-ETF on menettänyt 4,3 miljardia dollaria varoja

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF on ollut yksi heikoimmin suoriutuvista rahastoista tänä vuonna. Rahaston arvo on laskenut yli 45 % kaikkien aikojen huipustaan ja liikkuu lähellä ennätyslukemia. 

Datan mukaan rahasto on menettänyt tänä vuonna yli 4,3 miljardia dollaria varoja, jolloin sen hallinnoitavat varat (AUM) ovat 42 miljardia dollaria.

Tämä suoriutuminen heijastaa myös muiden pitkien Yhdysvaltain valtionlainojen kehitystä, kuten Vanguard Long-Term Treasury Index Fundia (VGLT), joka on menettänyt miljardeja dollareita varoja tänä vuonna.

Syyjä on kaksi. Ensinnäkin Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotot ovat nousseet voimakkaasti viime kuukausina. 30 vuoden valtionvelkakirjan tuotto nousi ja ylitti 5 %:n rajan toukokuussa. Vaikka tuotto on toistaiseksi vetäytynyt, analyytikot uskovat sen jatkavan nousua lähitulevaisuudessa.

Pääasiallinen riski koroille on, että Yhdysvaltojen julkinen velka on kasvanut voimakkaasti ja ylittää pian 40 biljoonan dollarin rajan. Korkein oikeus on jo tehnyt ratkaisun Trumpin tulleja vastaan, jotka olisivat ajan myötä lisänneet valtion tuloja. Vaikka Trumpilla on keinoja asettaa tulleja, ne ovat vähemmän tehokkaita kuin aikaisemmin käytetyt.

Sijoittajat ovat myös myyneet pitkäaikaisia velkakirjoja Yhdysvaltojen heikentyneen maineen vuoksi, mikä on saanut jotkin maat välttämään näitä ostoksia. Kiina on vähentänyt Yhdysvaltain velkakirjaomistuksiaan yli 1,3 biljoonasta dollarista alle 700 miljardiin dollariin. 

Tilanne kärjistyi Venäjän ja Iranin sodan alkamisen jälkeen, kun Yhdysvallat asetti pakotteita Venäjän keskuspankin varoihin. Kiina uskoo, että Yhdysvallat saattaisi tehdä saman, jos se käynnistäisi operaation ottaakseen Taiwanin haltuunsa.

Oli riski, että jotkin Euroopan maatkin alkaisivat myydä Yhdysvaltain velkakirjojaan Trumpin Grönlannin-vuoteen liittyvien uhkailujen vuoksi. Lisäksi käynnissä oleva Iranin sota tarkoittaa, että jotkin Persianlahden maat vähentävät altistustaan Yhdysvalloille.

SGOV- ja BIL-ETF:t kukoistavat

TLT-ETF:n jatkuva ulosvirtaus tapahtuu samaan aikaan, kun sijoittajat kasaavat positioita lyhyen maturiteetin rahastoihin. Datan mukaan iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) on lisännyt yli 23 miljardia dollaria varoja, jolloin sen varat ovat yli 90 miljardia dollaria.

Vastaavasti SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) -rahasto on lisännyt tänä vuonna yli 2,9 miljardia dollaria varoja, jolloin sen kokonaisvarat ovat yli 45 miljardia dollaria.

Nämä rahastot, jotka muistuttavat rahamarkkinarahastoja, ovat kasvattaneet varojaan merkittävästi tänä vuonna korkean valtionvelkakirjatuoton ja nousevan inflaation vuoksi. Datan mukaan Yhdysvaltain yhden kuukauden valtionlainan tuotto on 3,8 %, mikä on varsin houkutteleva tulosijoittajille. 

Tämä suuntaus on linjassa rahamarkkinarahastojen jatkuvien sisäänvirtausten kanssa. FREDin mukaan Yhdysvaltojen rahamarkkinarahastojen hallinnoitavat varat ovat nousseet tänä vuonna yli 8,19 biljoonaan dollariin 7,2 biljoonasta dollarista samana päivänä viime vuonna

Silti BIL:iin ja SGOV:iin sijoittavat sijoittajat jäävät osakemarkkinoiden voimakkaasta noususta. Datan mukaan BIL-rahaston kokonaistuotto on ollut 1,46 % tänä vuonna, kun SGOV ja TLT ovat tuottaneet 1,50 % ja 0,15 % vastaavasti. Sitä vastoin S&P 500- ja Nasdaq 100 -indeksit ovat nousseet kaksinumeroisesti.