DAX-analyysi: hedge-rahastot lyövät suuria shortteja Saksan autovalmistajille

DAX-indeksi nousi tällä viikolla ja kävi korkeimmillaan 25 000 eurossa, mikä on sen korkein taso 2. kesäkuuta jälkeen. Tämä palautuminen tapahtui, kun raakaöljyn hinnat laskivat Yhdysvaltojen ja Iranin sopimuksen jälkeen. Indeksi kohtaa kuitenkin merkittävän riskin, kun hedge-rahastot jatkavat Saksan autoyhtiöiden myymistä lyhyeksi.

Hedge-rahastot myyvät Saksan autovalmistajia lyhyeksi

Suuret hedge-rahastot ottavat lyhyitä positioita Saksan autovalmistajissa, mikä kertoo odotuksesta, että niiden osakkeet ja velkakirjat kärsivät ajan myötä. Osin tämä johtuu sijoittajien kasvavasta huolesta halvempien kiinalaisten autojen, kuten BYD:n, Nio:n ja XPengin, kasvavasta kilpailusta.

Data osoittaa, että Volkswagenin, Mercedes-Benzin ja BMW:n liikkeeseen laskemat yrityslainat ovat olleet yksiä eniten lyhyeksi myydyistä. Jotkut suurimmista näitä lainoja ja osakkeita shorttaavista rahastoista ovat Marshall Wace ja Two Sigma. Eräässä muistiinpanossa eräs johtava analyytikko totesi:

“Kiinasta on tullut kilpailun lähde voittojen sijaan. Sijoittajat kyseenalaistavat yhä useammin, voivatko toimialan tuloskyky koskaan palata Kiinan hidastumista edeltäneelle tasolle.”

Hedge-rahastot ovat myös ottaneet lyhyitä positioita muihin eurooppalaisiin autovalmistajiin, kuten Stellantikseen (Jeepin ja Fiatin emoyhtiö) ja Renaultiin. 

Datan mukaan Volkswagen oli Euroopassa kolmanneksi eniten shortattu investment-grade -yrityslaina, kun taas Stellantis oli ykkösenä. Esimerkiksi sen riskipitoisemmat ikuiset joukkovelkakirjat ovat houkutelleet huomattavia shorttipanoksia, ja shorttien määrä on noussut yli 750 miljoonaan euroon.

Hedge-rahastot myyvät lyhyeksi myös BMW:n 750 miljoonan euron 2035-lainaa sekä sen kahta 500 miljoonan euron lainaa, jotka erääntyvät 2032 ja 2033. Vastaava trendi näkyy myös Mercedes-Benzillä.

Saksan autovalmistajat kohtaavat suuria haasteita

Saksan autovalmistajat, jotka ovat talouden ja DAX-indeksin kannalta keskeisiä, ovat kamppailleet viime kuukausina. BMW:n osake on laskenut tänä vuonna 26 %, mikä tekee siitä yhden indeksin heikoimmin menestyneistä yhtiöistä. 

Porsche Automobil, Mercedes-Benz ja Volkswagen-konserni ovat tänä vuonna laskeneet yli 21 %, 17 % ja 12 %.

Nämä yhtiöt ovat vetäytyneet sijoittajien jatkuvan lyhyeksi myynnin ja pelon Kiinan kilpailusta keskellä. Äskettäin johtavat yritykset, kuten Stellantis, Volkswagen ja Renault, ovat vaatineet "Made in EU" -tavoitetta, joka palkitsisi valmistajia, jotka pitävät tuotantonsa EU:n sisällä.

Haasteena on kuitenkin se, että jotkut kiinalaiset yhtiöt avaavat tehdaita Eurooppaan, mikä tuo ne lähemmäs asiakkaita ja auttaa välttämään kalliita tullimaksuja. BYD investoi noin 2 miljardia euroa tänä vuonna latausinfrastruktuurin kehittämiseen EU-alueella. Federated Hermesin analyytikko totesi:

“Jos he — kiinalaiset valmistajat — jatkavat nopeiden innovaatiokierrosten yhdistämistä alhaisemmilla hintatasoilla, se luo vaikean taustan vakiintuneille eurooppalaisille autovalmistajille.”

Saksan DAX-indeksi on myös jäänyt markkinaa jälkeen, koska sillä on vähän altistusta tekoälyalalle. Tarkempi katsaus indeksin tämän vuoden parhaisiin nousijoihin osoittaa, että niillä on jonkin verran altistusta tälle toimialalle. Infineon Technologies, johtava puolijohdeyritys, on noussut 114 % tänä vuonna. Siemens Energy, joka toimittaa energia-alan tuotteita, on myös noussut 18 % tänä vuonna.

DAX-indeksin tekninen analyysi

DAX-indeksin kaavio | Lähde: TradingView

Tekninen analyysi viittaa siihen, että DAX-indeksi saattaa elpyä näistä riskeistä huolimatta. Indeksi on muodostanut käänteisen pään ja hartioiden kuvion, joka on tavallinen nousun kääntömerkki teknisessä analyysissä. Kaulan taso on 25 460 €.

Indeksi on myös noussut 50 ja 100 päivän eksponentiaalisten liukuvien keskiarvojen (EMA) yläpuolelle. Se on merkki siitä, että ostajien ote on vahvistunut. 

Siksi vahva nousuralli vahvistuu, jos indeksi nousee yli 25 460 euron keskeisen vastustason.