SpaceX-optioiden räjähdys – Wall Street hinnoittelee hurjan 50 % liikkeen

SpaceXin uusi optiomarkkina räjähti käsiin tiistaina, tarjoten treidaajille uuden ja selvästi riskialttiimman tavan lyödä vetoa yhtiön IPO:n jälkeisestä noususta.

Sopimuksia alettiin käydä kauppaa vain päiviä SpaceX:n huikean Nasdaq-debyytin jälkeen, ja kysyntä oli välitöntä.

Call-optioita, jotka tuottavat voittoa osakkeen noustessa, käytiin eniten alkuvaiheessa. Hinnoittelu kuitenkin paljasti muutakin kuin pelkkää innostusta.

Wall Street varautuu nyt massiiviseen liikkeeseen kumpaankin suuntaan: treidaajat näkevät tilaa uudelle jyrkälle nousulle mutta myös valmistautuvat kivuliaaseen käänteeseen.

Huikea IPO luo lähtökohdat

SpaceX hinnoitteli IPO:nsa viime viikolla 135 dollariin osakkeelta, mikä teki siitä välittömästi yhden markkinahistorian tarkimmin seuratuista listautumisista.

Siitä lähtien osake on noussut noin 50 %, nostaen yhtiön markkina-arvon Amazonin ohi ja hetkellisesti Microsoftin yläpuolelle tiistain kaupankäynnissä.

Tämä vauhti on merkittävä, sillä tavallisesti osakkeen tarvitsee aikaa asettua listautumisen jälkeen.

SpaceXin tapauksessa sijoittajat ovat rynnänneet mukaan melkein välittömästi, mitä tukee yhtiön harvinainen yhdistelmä avaruuslentoja, Starlinkiä, puolustussopimuksia, tekoäly-ambitioita ja Elon Muskin henkilökohtaista seuraajakuntaa.

Nousu on myös luonut puristunutta kysyntää sijoittajien keskuudessa, jotka saivat vain pieniä IPO-allokaatioita tai jäivät kokonaan ilman. Heille optiot tarjoavat toisen reitin mukaan pääsemiseksi.

Optio on sopimus, joka antaa ostajalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, ostaa tai myydä osaketta kiinteään hintaan ennen määrättyä päivämäärää.

Call on veto nousuun. Put on suojaus tai veto laskua vastaan. Kun SpaceX liikkuu näin nopeasti, molemmat puolet ovat kallistuneet.

Optioiden debyytti kuin raketin laukaisu

Tiistain optiodebyytin laajuus oli silmiinpistävä. Noin 1,8 miljoonaa SpaceX-optiokauppaa vaihtoi omistajaa, selvästi enemmän kuin Metan aiempi ensimmäisen päivän optiorekordi vuonna 2012.

Callit ohittivat putit, mikä osoittaa, että nousukysyntä pysyi vahvana osakkeen dramaattisen nousun jälkeen.

Susquehanna kertoi, että SpaceXillä oli tuona päivänä viidenneksi suurin call-kauppamäärä kaikista osakkeista.

Trade Alertin tiedot osoittavat, että SpaceX-optiot olivat kolmanneksi eniten treidatut yksittäisosakkeiden optiosopimukset, vain Teslan ja Nvidian jälkeen.

”On harvinaista historiassa, että yhtiöiden optioilla käydään kauppaa näin nopeasti”, sanoi YieldMax ETF:ien päästrategi Mike Khouw Yahoo Financelle.

”Tämä on tänään kolmanneksi vilkkain yksittäisosakkeen optiosopimus.”

Suurempi tarina ei ollut pelkkä volyymi. Kyse oli siitä, mitä optioiden hinnat vihjasivat tulevasta liikkeestä.

Susquehanna arvioi, että markkina hinnoitteli noin 15 %:n todennäköisyyttä sille, että SpaceX nousee vielä 50 % seuraavien kolmen kuukauden aikana.

Se hinnoitteli myös samanlaista mahdollisuutta sille, että osake menettää puolet arvostaan samana ajanjaksona.

Sillä viitataan siihen, mitä treidaajat tarkoittavat puhuttaessa 'tails'-käsitteestä. Se tarkoittaa ääripäitä kumpaankin suuntaan.

Tässä tapauksessa markkina sanoo, että SpaceX voi jatkaa jyrkkää nousuaan tai romahdusta, eikä kumpikaan lopputulos vaikuta etäiseltä.

Lue myös- SpaceX-osake nousee IPO:n jälkeen: seuraisiko se Circlea, Figmaa ja Klarnaa?

’Liian vaarallista myydä’: Wall Streetin varoitus

Juuri tuo kaksipuolinen riski selittää, miksi johdannaisstrategit ovat varovaisia, vaikka volyymi kasvaa voimakkaasti.

”Tailit näyttävät liian kalliilta ostaa, mutta myös liian vaarallisilta myydä”, Susquehannan strategisti Chris Murphy sanoi CNBC:n siteeraamissa kommenteissa.

Lause tiivistää treidaajien kohtaaman ongelman. Optioiden ostaminen on kallista, koska implisiittinen volatiliteetti on korkea. Implisiittinen volatiliteetti on markkinan arvio siitä, kuinka rajusti osake voi liikkua.

Mutta optioiden myyminen voi olla vielä riskialttiimpaa, koska jyrkkä liike kumpaankin suuntaan voi altistaa myyjät suurille tappioille.

Nousun puolella call-ostajat lyövät vetoa siitä, että SpaceX voi toistaa Teslassa nähtyä momentumia sen spekulatiivisimmissa vaiheissa.

Laskun puolella put-kysyntä heijastaa huolta arvostuksesta, lock-upin umpeutumisriskistä ja mahdollisuudesta, että alkuinnostus laantuu, kun lisää osakkeita tulee saataville.

Reuters raportoi, että yksi suuri syyskuun kauppa vaikutti suojaavan osakkeen laskua alle 205 dollarin, todennäköisesti liittyen tulevaan osaketarjontaan lock-up-rajoitusten hellittäessä.

Skeptikot sanovat, että arvostus jättää jo vähän varaa virheille.

”Sijoittajat harvoin tekevät rahaa ostamalla osakkeita, joiden arvostus on yli 100x liikevaihtoon nähden”, lyhyeksi myyjä Jim Chanos kertoi Yahoo Financelle, samalla myöntäen, että Starlink on ”todellinen liiketoiminta”.