Cerebrasin osake romahtaa, kun marginaalinäkymä varjostaa tekoälysopimuksia

Cerebras Systemsin osakkeet laskivat noin 10% ennakkomarkkinakaupassa keskiviikkona sen jälkeen, kun tekoälysiruvalmistaja ennusti alhaisempia voittomarginaaleja vuodelle 2026.

Näkymä varjosti odotuksia paremmat neljännesvuositulokset ja korostaa nopeasti kasvavan tekoälyinfrastruktuuriliiketoiminnan skaalaamisen kustannuksia.

Jos tappiot jatkuvat, osake on matkalla kaupankäyntiin alimmalla tasollaan sitten markkinadebyytin yli kuukausi sitten ja menettää yli $6 miljardin dollarin markkina-arvon.

Lasku jatkaa osakkeen jyrkkää korjausliikettä sen suuren suosion saaneen listautumisen jälkeen.

Osakkeet ovat nyt yli 27% laskussa debyytistään, kun innostus tekoälyosakkeisiin laantuu ja sijoittajat kyseenalaistavat yhä enemmän massiiviset menot tekoälyinfrastruktuurin rakentamiseksi.

Yhtiö raportoi neljänneksen liikevaihdoksi $193 million, mikä ylitti analyytikoiden $181 million ennusteet ja nousi 94% vuodentakaisesta.

Cerebras raportoi myös oikaistua liiketappiota $3.5 million, parannus verrattuna $19.3 million tappioon samalla jaksolla viime vuonna.

Yhtiö ennusti toisen neljänneksen liikevaihdoksi $194 million, mikä merkitsee 88% vuotuista kasvua ja ylittää Wall Streetin $178 million odotukset.

Marginaalinäkymä painaa sijoittajaluottamusta

Vaikka yhtiön liikevaihto kasvoi vahvasti, sijoittajat keskittyivät yhtiön kannattavuuden näkymiin.

Cerebras ennusti oikaistuiksi bruttomarginaaleiksi 38%–41% vuodelle 2026, selvästi alle ensimmäisen neljänneksen raportoidun 47% marginaalin.

Vaikka ennuste ylitti analyytikoiden 29.58% odotukset, se on silti merkittävästi alhaisempi kuin suurten puolijohdekilpailijoiden marginaaliprofiilit.

Nvidia on raportoinut bruttomarginaaleja noin 70% tasolla, kun taas Advanced Micro Devicesilla marginaalit ovat olleet noin 50% tasolla.

Analyytikot ovat aiemmin varoittaneet, että Cerebrasin marginaaleihin voi kohdistua painetta sen suhteellisen suurempien sirusuunnitelmien ja asiakaskysynnän voimakkaan kasvun täyttämiseen liittyvien kustannusten vuoksi.

Tulosjulkistuksen puhelussa yhtiö kertoi, että OpenAI:n pilvitoimintojen kysyntä kasvaa nopeammin kuin se ehtii ottaa uusia palvelimia käyttöön.

Kuromaan kuilua umpeen Cerebras päätti vuokrata takaisin aiemmin muille asiakkaille myymäänsä laitteistoa ja uudelleenkäyttää sitä OpenAI:lle. Järjestelyn odotetaan rasittavan kannattavuutta tänä vuonna.

Yhtiön liikevaihtokuvaa hankaloittavat myös OpenAI:lle myönnetyt 33.4 million osakkeen warrantit.

Näiden warranttien arvo kirjataan myyntialennuksena, mikä luo ei-käteisen vastatuloeron, jonka analyytikot odottavat kasvavan OpenAI-sopimuksen laajentuessa.

OpenAI- ja AWS-sopimukset tukevat kasvunäkymiä

Marginaalihuolista huolimatta analyytikot viittaavat edelleen yhtiön pitkän aikavälin kasvunäkymiin.

Morgan Stanley nosti tavoitehintaa Cerebrasille $250:stä $273:een, kun taas TD Cowen totesi Amazonin ja OpenAI:n kanssa solmittujen sopimusten olevan ratkaisevia yhtiön tulevaisuudelle.

Cerebras on solminut OpenAI:n kanssa $20 billion monivuotisen sopimuksen. Toimitusjohtaja Andrew Feldman kertoi tulosjulkistuksen jälkeisessä puhelussa, että OpenAI:n GPT 5.4 ajetaan tällä hetkellä Cerebrasin siruilla.

ChatGPT:n tekijän odotetaan käyttävän sopimuksen puitteissa 750 megawattia Cerebras-puolijohteita.

Feldman kertoi myös, että Amazon Web Services alkaa pian käyttää Cerebrasin siruja datakeskuksissaan, ja niistä odotetaan liikevaihtoa ensi vuonna.

Järjestely tekisi AWS:stä ensimmäisen suuren pilvipalveluntarjoajan, joka isännöi Cerebrasin tekoälypiirejä.

Vuoden 2025 lopussa Cerebras raportoi $24.6 billion tilauskannan, jota suurelta osin ajoi OpenAI-sopimus.

Yhtiö odottaa kirjaavansa $3.7 billion tästä tilauskannasta liikevaihtona vuosina 2026–2027.

Cerebras on kokenut merkittävää volatiliteettia listautumisensa jälkeen. Osake hinnoiteltiin $185 toukokuussa ja nousi ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana aina $386:een ennen voimakasta laskua.

Lähestyvät lockup-erien vapautumiset voivat lisätä osakkeelle kohdistuvaa painetta.

Lähes 13% IPO-osakkeista vapautuu myyntikelpoisiksi tällä viikolla, kun taas toinen 17% osakkeista on määrä muuttua vaihdettaviksi pian sen jälkeen, kun yhtiö raportoi toisen neljänneksen tulokset.