FedExin osake putosi 7 % – marginaalipaine varjostaa tulosylitystä spinoffin jälkeen

FedExin osakkeet laskivat yli 7 % ennakkokaupassa keskiviikkona, kun sijoittajat sivuuttivat ennakoitua paremman neljännesvuosituloksen ja keskittyivät yhtiön pakettijakelun kaventuviin marginaaleihin sekä äskettäisen Freight-yksikön spinoffin aiheuttamiin epävarmuuksiin.

Jakelujätti erotti hiljattain erittäin kannattavan kuljetusyksikkönsä, FedEx Freightin, osaksi strategiaa, jonka tavoitteena on terävöittää keskittymistä pakettitoimituksiin.

Toimenpide on asettanut kevyemmän yhtiön tiukempaan tarkasteluun, ja sijoittajat etsivät todisteita siitä, että yhtiö pystyy itsenäisesti parantamaan kannattavuutta ja hallitsemaan kustannuksia.

Jakelumarginaalit paineen alla

FedExin Federal Express -segmentin käyttökateprosentti laski viimeisellä neljänneksellä 7,7 %:iin edellisvuoden 8,4 %:sta.

Laskua selittivät korkeammat henkilöstökulut sekä kasvanut ulkoistettuihin kuljetuksiin ja polttoaineeseen liittyvä meno.

Marginaalipaine osuu vaikeaan aikaan logistiikkayrityksille.

Sekä FedEx että kilpailija UPS ovat kamppailleet lähetysvolyymien laskun kanssa Yhdysvaltojen kauppapolitiikan muutosten ja Iranin konfliktin yhteydessä nousseiden polttoainekustannusten seurauksena.

Myös de minimis -tullivapauden poistaminen alhaisen arvon verkkokauppa-tuontitavarasta, joka liittyy Kiinaan yhdistettyihin verkkokauppoihin kuten Shein ja Temu, on heikentänyt kuljetuskysyntää.

Tulosylitys varjostuu siirtymäepävarmuuksilla

FDX raportoi neljännen neljänneksen liikevaihdoksi $25 miljardia ja oikaistuksi tulokseksi $6.31 osaketta kohden.

Tuloslukema sisälsi oikaisuja, jotka liittyvät Freight-yksikön spinoffiin ja eläkesuunnitelmien kirjanpitomuutoksiin.

FactSetin kyselyyn osallistuneet analyytikot olivat odottaneet $24 miljardia liikevaihtoa ja oikaistua tulosta $5.96 osaketta kohden.

Koko tilikaudelta, joka päättyi toukokuussa, oikaistu osakekohtainen tulos oli $20.24, mikä ylitti analyytikoiden ennusteen $19.86 ja yhtiön aiemman ohjeistuksen $19.30–$20.10 osaketta kohden.

Kuitenkin sijoittajien huomio pysyi yhtiön tulevaisuuden näkymissä.

FedEx ennakoi vuosittaisen tuloksen $16.90–$18.10 osaketta kohden siirtyessään raportoimaan kalenterivuosittain aiemman toukokuun tilikauden päättymisen sijaan.

Koska ohjeistus kattaa vain yhtiön jakeluliiketoiminnan Freight-erottelun jälkeen, analyytikot eivät ole vielä kehittäneet vertailukelpoisia malleja, mikä vaikeuttaa sijoittajien mahdollisuutta arvioida näkymiä.

"On vaikea arvioida lukuja muutaman neljänneksen ajan kohinan vuoksi, mutta huomio keskittyy perustavanlaatuisiin keskusteluihin," sanoivat Morgan Stanleyn analyytikot.

Myös JP Morganin analyytikot varoittivat, että yhtiö voi kohdata epävarmuuskauden.

"Tunnistamme, että FedEx voi kohdata painetta sillä aikaa, kun markkina käy läpi Freight-spinoffin eri liikkuvien osien vaikutuksia ja siirtymää kalenterivuoden raportointiin," he sanoivat.

Citin analyytikot totesivat, että odotukset tulosten alla olivat koholla, ja FedExin osake oli noussut noin 75 % viimeisen vuoden aikana.

He lisäsivät, että Freight-spinoffin ympärillä vallinnut epäselvyys, joka astui voimaan June 1, saattoi osaltaan vaikuttaa negatiiviseen markkinareaktioon.

Analyytikot säilyttävät myönteisen pitkän aikavälin näkemyksen

Lähiajan epävarmuudesta huolimatta jotkin analyytikot ovat optimistisia FedExin pitkän aikavälin näkymistä.

FedEx noteerataan tällä hetkellä 14.68-kertaisena odotettuihin seuraavan 12 kuukauden eteenpäin suuntautuviin tuloksiin nähden, hieman yli UPS:n 14.05-kertoimen.

Jefferiesin analyytikko Stephanie Moore arvioi, että FedExin jakeluliiketoiminnan marginaalit ovat todennäköisesti lähellä pohjaa ja paranevat ajan myötä teknologiainvestointien ja operatiivisten tehokkuuksien myötä.

Mooren mukaan FedExin marginaalit ovat edelleen alle puolen kilpailijan Old Dominionin marginaaleista.

Hän odottaa, että aloitteet, mukaan lukien uusi myyntistrategia ja teknologiaparannukset, jotka lisäävät pakettien tiheyttä rekeissä, auttavat laajentamaan marginaaleja 350 peruspistettä vuoteen 2029 mennessä.

Hän odottaa myös, että yhtiö hyötyy tavaramarkkinoiden laajemmasta toipumisesta ja on aloittanut FedExin seurannan osta-suosituksella.