KOSPI:n pahin viikko maaliskuun jälkeen – miksi indeksi on niin ailahteleva?

Etelä-Korean osakkeet päättivät perjantaina yli kolmeen kuukauteen kestäneen pahimman viikkonsa, päättäen myrskyisän jakson, joka on saanut aikaan vertailuja maan osakeindeksin ja vuoden 2021 maailmanlaajuisen meemi-osakevillityksen välillä.

Vertailuindeksi KOSPI sulkeutui 519,09 pisteen, eli 5,81 %:n laskussa 8 411,21 pisteeseen sen jälkeen kun se oli pudonnut aiemmin kaupankäynnissä jopa 9 %, mikä laukaisi kaupan keskeytykset toisen kerran tällä viikolla.

Tämä oli viides kerta tänä vuonna, kun kaupan rajoituksia otettiin käyttöön vertailuindeksissä, ja vasta yhdestoista kerta indeksin historiassa.

KOSPI päätti viikon 6 %:n laskussa, sen jyrkin viikkotappio sitten maaliskuun alun, jolloin Iranin konflikti järkytti maailmanlaajuisia rahoitusmarkkinoita.

Korjausliike seuraa poikkeuksellista nousukautta.

Vertailuindeksi nousi 76 % vuonna 2025 ja on lähes kaksinkertaistunut arvossaan kuluvan vuoden aikana, mikä tekee siitä maailman parhaiten tuottaneen suuren osakemarkkinan.

Piirialoihin painottuva indeksi ja vähittäissijoittajien kiinnostus voimistavat meemimäisiä markkinaliikkeitä

Myrskyisyys alkoi, kun KOSPI putosi tiistaina 10 %, ja sen jälkeen se on heilunut voimakkaasti tappioiden ja voittojen välillä, joskus kääntyen suunnan saman kaupankäyntipäivän aikana.

Perjantain lasku seurasi kahden edellisen kaupankäyntipäivän nousuja, jolloin KOSPI oli noussut 5,4 % ja 3,3 %.

Yhdysvaltalaisen muistipiirivalmistaja Micronin vahvat tulokset olivat hetkellisesti vakauttaneet sijoittajaluottamusta, mutta nämä voitot osoittautuivat lyhytaikaisiksi.

"Tämän päivän laskun voi pääosin selittää puolijohdesektorin keskittymisestä johtuva korkea volatiliteetti, ja huoli muistien kysynnän heikkenemisestä on hieman liioiteltua", sanoi Kiwoom Securitiesin analyytikko Han Ji-young.

Indeksin puolijohdeosakkeisiin keskittyminen on yhä enemmän voimistanut markkinaliikkeitä.

Samsung Electronics ja SK Hynix muodostavat nyt lähes 60 % KOSPI:n markkina-arvosta, jolloin sijoittajaluottamuksen vaihtelut tekoäly- ja muistipiirisuosioissa voivat liikuttaa koko markkinaa.

Analyytikot sanovat, että toinen merkittävä volatiliteetin ajuri on yksityissijoittajien vaikutusvallan kasvu.

Morgan Stanley totesi aiemmin tällä viikolla, että indeksin voimakas nousu oli houkutellut uuden aallon yksityissijoittajia, lisäten likviditeettiä mutta myös kasvattaen volatiliteettia.

KOSPI on sulkeutunut 5 % tai enemmän nousussa tai laskussa 20 kertaa tänä vuonna, kun vastaavia kertoja vuonna 2025 oli vain kaksi.

Terävät päivänsisäiset heilunnat ovat johtaneet vertailuihin vuoden 2021 meemi-osakemaniaan, joka koski muun muassa GameStopia ja Bed Bath & Beyondia.

"KOSPI käy kauppaa vuonna 2026 alkaen meemimäisellä voimalla", sanoi Hebe Chen, Vantage Global Primen markkina-analyytikko Sydneystä, Bloomberg-raportissa.

"Koska Samsung ja SK Hynix kantavat ylisuuren vaikutuksen, ja vivutetut tuotteet vahvistavat mekaanisesti jokaista liikettä markkinassa, jossa on liian vähän ilmeisiä kohteita rahan jäljittämiselle, jokaisesta tekoälyyn liittyvän mielialan heilahduksesta voi nopeasti tulla indeksitason tapahtuma."

Vivutetut ETF:t lisäävät volatiliteettia

Yksittäisiin osakkeisiin kohdistuvat vivutetut pörssinoteeratut rahastot ovat nousseet viime viikkoina keskiöön.

Tuotteista on tullut yhä suositumpia Etelä-Korean yksityissijoittajien keskuudessa, ja ne ovat osaltaan vahvistaneet markkinaliikkeitä mekaanisen uudelleentasapainotuksen kautta.

Maan finanssivalvoja ilmaisi äskettäin pahoittelunsa tällaisten tuotteiden hyväksymisestä, mikä lisää huolia siitä, että viimeaikaiset voitot ovat saattaneet johtua osin teknisistä virroista ennemmin kuin fundamenttitekijöistä.

Yksittäisiin osakkeisiin kohdistuvat vivutetut ETF:t vaativat usein suuria positioiden muutoksia markkinoiden liikkuessa rajusti, mikä voimistaa sekä voittoja että tappioita.

"KOSPI:lla on niin korkea beta suhteessa muuhun markkinaan, mikä heijastaa vahvaa vähittäissijoittajien osallistumista ja keskittymistä pieneen määrään yhtiöitä, jotka ajoittain käyvät kauppaa volatiliteetilla, jota voisi yhdistää meemi-osakkeisiin, vaikka kyseessä ovat biljoonien dollarien yhtiöt", sanoi Matt Toms, Barclays Plc:n Asia Pacificin cash equity execution -yksikön johtaja, Bloomberg-raportissa.

Goldman Sachsin arvioiden mukaan 5 % liike Korean markkinoilla voi laukaista noin $4,7 miljardin arvosta ETF-uudelleentasapainotusvirtoja, kun optiokauppiaat säätävät positioitaan.

Tämä summa edustaa noin yhtä kahdeksasosaa Korean osakkeiden keskimääräisestä päivittäisestä kaupankäyntivolyymista.

"Mikä tahansa, mikä liikuttaa Nasdaqia 2 %, liikuttaa KOSPI:a 10 %, koska Koreassa on massiivinen volatiliteetin vahvistuma yksityissijoittajien aktiivisuuden vuoksi", sanoi Alex Redman, CLSA Singaporen pääosakestrategi Bloomberg-raportissa.

Analyytikot pysyvät rakentavina turbulenssista huolimatta

Voimistuneesta volatiliteetista huolimatta useat strategit ovat edelleen optimistisia markkinoiden pidemmän aikavälin näkymistä.

Morgan Stanley säilytti perusskenaariolleen KOSPI-tavoitteen 9 000 pisteessä ja arvioi, että indeksi voisi nousta 10 500 pisteeseen härkämarkkinaskenaariossa, mikä merkitsee lähes 25 %:n nousupotentiaalia nykytilanteesta.

Yhtiö mainitsi muistipiirivalmistajien ja tekoälyyn liittyvien osakkeiden edelleen vahvat fundamentit.

Välittäjä esitteli myös laskuskenaarion, jossa indeksi putoaisi 6 500 pisteeseen.

"Markkinavolatiliteetti on siirtynyt laajenemavaiheeseen", raportissa todettiin.

"Tuotteiden monipuolistuminen ja sijoittajapohjan laajeneminen tuovat mukanaan positiivisen vaikutuksen lisääntyneestä likviditeetistä, mutta samalla ne ovat tekijöitä, jotka voimistavat volatiliteettia."

Tämän seurauksena Morgan Stanley suositteli barbell-strategiaa: pitää altistusta kasvuyhtiöille ja lisätä allokaatioita puolustavampiin sektoreihin, kuten rahoitus-, puolustus-, terveys- ja korkealuokkaisiin kulutustavaroihin.