Nikkein ennätyskvartaalin jälkeen Aasian markkinat pohtivat, onko tekoälykauppa mennyt liian pitkälle

Aasian ennätyksellinen kvartaali päättyi vähemmän voitonriemuun kuin uskottavuuden testiin.

Sirupainotteiset markkinat Japanissa, Etelä-Koreassa ja Taiwanissa ovat tuottaneet sellaisia voittoja, joita tavallisesti nähdään taantumien jälkeen, eivätkä aikana, jolloin inflaatio on tahmeaa ja korot pysyvät pidempään korkeammalla.

Tiistain kaupankäynti osoitti kuitenkin, että sijoittajat ovat valikoituvampia.

Dollarin uusi vahvistuminen työnti jeniä tasolle, jota ei oltu nähty vuoden 1986 jälkeen, kun taas öljyn paluu alaspäin rauhoitti yhtä markkinoiden suurimmista peloista: että Lähi-idän jännitteet pitäisivät energiakustannukset koholla.

Ennätyskvartaalin hohto himmenee

Nikkei oli varhaisessa kaupankäynnissä lähes ennallaan, mutta oli silti matkalla yli 36 %:n kvartaalinousuun.

Etelä-Korean Kospi laski noin 1 %, vaikka se oli yhä matkalla lähes 65 %:n nousuun toisella neljänneksellä sen jälkeen, kun se oli yli kaksinkertaistunut tänä vuonna.

Taiwanin vertailuindeksi oli myös nousussa yli 40 %.

Tällainen tuottotaso luo oman vastarintansa.

Ulkomaalaiset sijoittajat eivät ole ajaneet rallia perässä sokeasti. Etelä-Koreassa osakkeiden nettoutovirrat tänä vuonna arvioitiin olevan 17,3 miljardia dollaria, vaikka siruvalmistajat nostivat indeksiä.

BNY:n strategit näkevät tämän aukon enemmän uudelleentasapainottumisena kuin suorana pessimismin ilmentymänä: vahvat tuotot pakottavat suuret rahastot keventämään altistusta siellä, missä indeksipainot ovat käyneet liian keskittyneiksi.

Dollari muodostuu pääasialliseksi markkinariskiksi

Välittömämpi painekohde ovat valuuttamarkkinat.

Jeni heikentyi 162,41 tasolle dollaria kohden Aasian kaupankäynnissä, mikä oli sen heikoin taso sitten vuoden 1986 ja palautti interventioriskin keskusteluun.

Japanin valtiovarainministeriö on jälleen viestinyt olevansa valmis reagoimaan, jos liikkeet käyvät liiallisiksi.

Dollari on matkalla neljännelle peräkkäiselle kvartaalinousulle, mihin on vaikuttanut Yhdysvaltain korkonäkymän voimakas uudelleenhinnoittelu.

Markkinat, jotka aiemmin kallistuivat koronlaskuihin, ovat joutuneet varaamaan tilaa mahdolliselle lisäkiristykselle, kun Yhdysvaltain kasvu pitää pintansa ja inflaatio pysyy huolestuttavan korkeana.

Fedin puheenjohtaja Kevin Warshin tulevat kommentit ja torstain työllisyysluvut ovat nyt viikon tärkeimmät makrotestit, kun Yhdysvaltojen markkinat ovat suljettuina perjantaina itsenäisyyspäivän vuoksi.

Matalampi öljy muuttaa kasvukeskustelua

Toinen merkittävä muutos koskee öljyä.

Brent-raakaa öljyä noteerattiin noin 72 dollarissa tynnyriltä, palaten suunnilleen sodan edeltäville tasoille, vaikka Yhdysvaltojen ja Iranin välinen tulitauko pysyy hauraina. Sillä on merkitystä osakesijoittajille.

Matalammat energiahinnat vähentävät uuden inflaatioshokin riskiä ja tekevät tulosnäkymän puolustamisesta helpompaa.

JPMorgan Asset Managementin strategien mukaan raakaöljyn vetäytyminen tukee näkemystä, että kasvu siirtyy lähemmäs pitkän aikavälin trendiä sen sijaan, että nähtäisiin muutama kuukausi sitten pelätty heikompi näkymä.

Kiina lisäsi tätä vakaampaa sävyä sen jälkeen, kun viralliset tiedot osoittivat teollisuustoiminnan laajentuneen kesäkuussa korkean teknologian viennin tukemana.

Nousu ei kuitenkaan enää ole laaja tai vaivaton. Sijoittajat palkitsevat edelleen tekoälyyn linkittyneitä markkinoita, mutta tarkastelevat myös uudelleen Eurooppaa, manner-Kiinaa sekä teemoja kuten puolustus, uusiutuva energia ja hajauttaminen.

Kvartaalin lopussa voidaan nähdä ennätyksiä. Seuraava kvartaali testaa, kuinka paljon optimismia on jo hinnoiteltu sisään.