Öljyn hinnat takaisin sotaa edeltävillä tasoilla – kaksi riskiä huolestuttavat

Öljyn hinnat ovat lähes palanneet siihen, missä ne olivat ennen Yhdysvaltojen ja Iranin välistä sotaa, joka ravisteli maailmanmarkkinoita, mutta treidaajat eivät pidä rauhoittumista lopullisena.

Brent-laatu on laskenut takaisin noin 71–73 dollariin tynnyriltä, kun taas West Texas Intermediate (WTI) liikkuu noin 68–70 dollarin tuntumassa tynnyriltä, pyyhkien pois suuren osan vuoden alussa syntyneestä paniikkipreemiosta.

Liike on helpotus kuluttajille ja keskuspankeille, mutta ei vielä ratkaisu energiamarkkinoiden ongelmiin.

Miksi öljyn hinnat laskevat niin nopeasti

Käänteen nopeus on ollut huomattava. Brent sulkeutui 72,92 dollariin 30. kesäkuuta, kun WTI päätyi 69,50 dollariin — molemmat lähellä 27. helmikuun tasoja, päivää ennen Yhdysvaltojen ja Israelin Irania vastaan aloittaman sodan alkua.

Brent laski noin 38 prosenttia toisella neljänneksellä sen jälkeen kun se nousi 94 prosenttia ensimmäisellä neljänneksellä, mikä merkitsi sen jyrkintä neljännesvuosittaista laskua sitten Covid-ajan romahduksen alkuvuonna 2020.

Välitön syy on yksinkertainen: öljy liikkuu jälleen.

Hormuzinsalmen osittainen ja epätasainenkin uudelleenavaus on vapauttanut jumissa olleita lastikuormia ja palauttanut osittaista luottamusta merireitteihin, jotka näyttivät vain viikkoja sitten lamaantuneilta.

Se on kääntänyt markkinanarratiivin 'puutteesta' 'väliaikaiseksi tarjonta-aalloksi'.

Aiemmin jumissa olleet tynnyrit saavuttavat nyt ostajia, Persianlahden viejät yrittävät käynnistää toimitukset uudelleen, ja treidaajat arvioivat uudelleen, kuinka paljon geopoliittista riskiä tulisi sisällyttää hintaan.

Tamas Varga, PVM Oil Associatesin analyytikko, kertoi CNBC:lle, että Hormuzinsalmen ehdollinen uudelleenavaus, Kuwaitin force majeure -ilmoitusten purkaminen ja Yhdysvaltain meriblokin päättyminen olivat vakuuttaneet sijoittajat siitä, että häiriö, joka aiemmin työnsi hinnat yli 120 dollarin, oli "todella ohi".

Mutta hän varoitti myös, että vaikka 60 päivän aselepo pitäisikin, äskettäinen myyntiaalto saattaa silti osoittautua kestämättömäksi lyhyellä aikavälillä.

Varoitus, josta treidaajat eivät pääse eroon

Ongelma on, että öljymarkkinat ovat hinnoitelleet helpotuksen nopeammin kuin diplomatia on tarjonnut varmuutta.

Yhdysvaltain ja Iranin neuvottelijat ovat käyneet epäsuoria keskusteluja Dohassa, ja Qatarin mukaan on ollut myönteistä edistystä.

Mutta keskeiset kiistat ovat yhä ratkaisematta: merivalvonta Hormuzissa, pakotteiden purku, jäädytetyt iranilaiset varat ja 60 päivän neuvotteluikkunan tulevaisuus.

Paikallisten raporttien mukaan Iran hakee yhä kansainvälistä tunnustusta hallinnalleen salmessa ja on vihjannut suunnitelmista asettaa laivaliikenteelle maksut, kun väliaikaisen sopimuksen mukainen maksuton ajanjakso päättyy.

Siksi treidaajat seuraavat tankkeriliikennettä yhtä tarkasti kuin Brent-kurssia.

Hormuzin kautta kulkeneiden alusten läpikulkujen määrä nousi 242:een viikolla päättyneenä 28. kesäkuuta, selvästi sota-ajan tasoista, mutta yhä kaukana yli 700 aluksen viikkovauhdista ennen sotaa.

Rahtikustannukset ovat myös laskeneet kriisin huipuista, mutta pysyvät selvästi pitkän ajan keskiarvoja korkeammalla.

Tiago Lacerda, Axi:n markkina-analyytikko, kertoi CNBC:lle, että huomio siirtyy siihen, tapahtuuko varsinainen fyysinen uudelleenavaus.

Suurten varustamojen ei ollut vielä palannut täyteen läpikulkutoimintaan, ja korkeat vakuutusmaksut osoittivat markkinoiden olevan varovaisia normalisoitumisen vauhdin suhteen, sanoi Lacerda.

Ohut varastotilanne, pienempi virheraja

Toinen varoitus liittyy varastoihin.

Yhdysvaltain raakaöljyvarastot, mukaan lukien Strategic Petroleum Reserve, laskivat 734.014 miljoonaan tynnyriin viikolla päättyneenä 26. kesäkuuta, kun ne olivat 806.798 miljoonaa tynnyriä viisi viikkoa aiemmin, Energy Information Administrationin tietojen mukaan.

Pelkkä SPR laski 325.655 miljoonaan tynnyriin, kun taas kaupalliset raakaöljyvarastot putosivat 408.359 miljoonaan tynnyriin.

Se jättää markkinoille vähemmän liikkumavaraa uudelle shokille.

Paperilla tarjonta näyttää nyt runsaammalta, koska Iran on vienyt yli 40 miljoonaa tynnyriä 15. kesäkuuta lähtien, TankerTrackersin tietojen mukaan, joita Anadolu siteeraa.

Mutta Quantum Strategyn David Roche on varoittanut, että näennäinen runsaus voi olla harhaanjohtava.

ICRYPEX Researchin siteeraamassa muistiossa Roche sanoi, että Lähi-idän tarjonta näytti lähellä sodan-ennenaikaisia tasoja vain, kun varastot ja laivoilla jo oleva raakaöljy otettiin mukaan.

Hänen mukaansa riski on, että markkina kuluttaa varastoja sen sijaan, että se kokisi aidon tuotannon elpymisen.