Kolumni: Pystyykö tekoälyn suurimmat voittajat jatkamaan huimia tuloksia?

Olemme juuri jättäneet hyvästit vuoden 2026 ensimmäiselle puoliskolle, ja sijoittajat valmistautuvat toisen neljänneksen tulossesonkiin.

Se alkaa ensi viikolla, kun suuri osa Yhdysvaltain suurista rahoituslaitoksista raportoi.

Tähän kuuluvat markkina-arvoltaan maailman suurin pankki JP Morgan Chase, sen suurin kilpailija Bank of America sekä muita merkittäviä toimijoita, kuten Citigroup, Wells Fargo ja Morgan Stanley.

Ensi viikolla julkaistaan myös tuttuja nimiä, kuten Netflix, sekä pari erittäin merkittävää, tekoälyyn liittyvää yritystä: ASML ja TSMC.

Alankomaalainen jätti ASML toimittaa litografialaitteita, jotka ovat puolijohdeteollisuuden perusta, kun taas TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) tekee käytännössä juuri sitä, mitä nimi sanoo.

Kesäkuun lopussa ASML saavutti kaikkien aikojen huippunsa, vaivoin alle $2,000 osakkeelta.

Se tarkoitti 172% nousua vuodentakaisesta, vaikka kuten monilla tekoälykehitykseen kytkeytyneillä yrityksillä, osakkeessa on ollut voimakas voitonrealisointiaalto kuluvan kuukauden aikana.

TSMC nousi samana ajanjaksona 110%, ja kuten ASML, se on vetäytynyt näistä huipuista heinäkuun alun jälkeen.

On siis reilua sanoa, että nämä kaksi yritystä ovat esiintyneet vaikuttavasti kenen tahansa mittapuulla.

Ellei tietysti mittapuusi ole puolijohdeosakkeiden oma.

Tällä alueella on nähty todella poikkeuksellisia markkinasuoriutujia.

Ilman, että käymme läpi koko kirjoa, voi esimerkiksi nostaa Micron Technologyn esimerkkitapaukseksi puolijohdeosakkeiden ylisuoriutumisesta. Micron saavutti huippunsa noin viikkoa ennen ASML:ää ja TSMC:tä.

Mutta tätä huippua kohti mentäessä se oli noussut 900% vuodentakaiseen verrattuna ja lisännyt 290% pelkästään viimeisen kolmen kuukauden aikana.

iShares Semiconductor ETF (SOXX), joka sisältää kymmenen suurta piiyhtiötä, kuten Micron, AMD, NVIDIA, Intel ja Marvell Technologies, on noussut 160% viimeisen kahdentoista kuukauden aikana, vaikka se onkin menettänyt hohtoaan viimeisen kahden viikon aikana.

Vertaa tätä teknopainotteiseen NASDAQ 100 -indeksiin (noussut vaivaiset 35% viime vuoden heinäkuusta aina kesäkuun alkuun mennessä saavutettuun kaikkien aikojen huippuun) tai S&P 500:aan (noussut ‘surkeat’ 22% samana ajanjaksona), ja on selvää, että harkittu osakepoiminta voi olla paikallaan.

Vaikka nämä poikkeukselliset tuotot tuovat mieleen rationaalisen innostuksen ylilyöntejä, kaikki nämä piiosakkeet voivat osoittaa sarjan vahvoja tulosylityksiä, täyttyneitä tilauskirjoja ja huimia voittomarginaaleja.

Se on kuin vanhoina hyvinä aikoina, jolloin NVIDIA siirtyi kapeasta pelimarkkinan toimijasta maailman arvokkaimmaksi yhtiöksi markkina-arvon perusteella — asema, jonka se yhä pitää.

Joten mitä odottaa niiden toisen neljänneksen tuloksilta? Lisää samaa, vai voisiko tämä olla neljännes, joka saa varoituskellot soimaan?

Se on kysymys, joka esitetään ennen jokaista tuloskautta, ja näyttää siltä, että vastaus tulee olemaan hyvin samanlainen.

Suurin osa näistä tekoälyyn liittyvistä yrityksistä näyttää olevan valmiita ylittämään odotukset sekä tuloksissa että liikevaihdossa, ja mikäli näin käy, ne ovat vetäytyneet riittävästi äskettäisistä huipuistaan, jotta tämä tieto saattaisi antaa niille nousuimpulssin.

Mutta ratkaisevaa on, miltä tulevaisuuden ohjeistus kuulostaa?

Voisiko ilmetä pienikin vihje siitä, että puolijohteille ominainen lähes eksponentiaalinen myynnin kasvu alkaa hiipua?

Kesäkuun alussa Broadcom laski 12% päivän aikana, vaikka yhtiö ylitti konsensusodotukset tuloksissa ja liikevaihdossa, sen jälkeen kun se piti vuoden kokonaissiruliikevaihdon tavoitteen ennallaan sen sijaan, että olisi korottanut sitä.

Muutamaa viikkoa myöhemmin Micron Technology nousi nopeasti ja laski sitten jyrkästi, kun sijoittajat alkoivat kyseenalaistaa tekoälyvetoisen muistipiiribuumin kestävyysnäkymiä.

Voisivatko nämä olla ensimmäisiä merkkejä siitä, että edessä on ongelmia? Herätetäänkö lisää kysymyksiä tekoälyn kehittämiseen suunnatun rahoituksen käytöstä?

Onko merkkejä siitä, että sijoitetun pääoman tuotto ei vastaa odotuksia? Kun markkinat hinnoittelevat täydellisyyttä, väärän Jenga-palikan vetäminen voi johtaa tuhoisiin seurauksiin.

(Tämä on kaksiviikkoinen kolumni, jonka on kirjoittanut David Morrison. Hän on vanhempi markkina-analyytikko Trade Nation. Näkemykset ovat hänen omansa.)