Miksi kulta laskee, vaikka Yhdysvaltojen ja Iranin jännitteet ravistelevat markkinoita?

Kulta ei käyttäydy tyypillisenä turvasatamana, sillä viimeisin geopoliittinen shokki ruokkii juuri sitä riskiä, joka vahingoittaa jalometallia: korkeampaa inflaatiota ja kiristyvää rahapolitiikkaa.

Hinnat laskivat torstaina sen jälkeen kun uusitunut Yhdysvaltojen ja Iranin taistelu nosti öljyn hintoja ja herätti uudelleen huolia siitä, että keskuspankkien on ehkä pidettävä rahapolitiikka tiukkana pidempään.

Metallilla on yhä tukea reserviostoista ja globaalista epävarmuudesta, mutta välitöntä kaupankäyntiä hallitsevat dollari, raakaöljy ja odotukset Fedin toimista.

Öljyshokki muuttuu korko-ongelmaksi

Spot-kulta laski noin 0.4% lähelle $4,060 unssia alkuvaiheen kaupankäynnissä, sen jälkeen kun se oli koskettanut yli viikon alinta tasoa.

Yhdysvaltain kultafutuurit elokuun toimituksille laskivat myös, jatkaen heikkoutta sen jälkeen kun presidentti Donald Trump sanoi väliaikaisen sopimuksen Iranin konfliktin lopettamiseksi olevan ”ohi”.

Yhdysvaltain armeija kertoi tehneensä uusia iskuja Iraniin pitääkseen Hormuzinsalmen avoinna, samalla kun viimeisin eskalaatio nosti öljyn hintoja.

Se vaikuttaa kultaan, koska kalliimpi raakaöljy voi nopeasti nostaa inflaatio-odotuksia, vahvistaa dollaria ja nostaa joukkolainojen tuottoja.

Kultaa kuvataan usein inflaatiosuojana, mutta tuo suhde heikkenee, kun inflaatio pakottaa markkinat hinnoittelemaan korkeampia korkoja.

Koska jalometalli ei tuota tuloja, se yleensä kamppailee, kun käteinen ja joukkolainat muuttuvat houkuttelevammiksi.

Fed-epävarmuus pitää sijoittajat varovaisina

Viimeisimmät Fedin pöytäkirjat lisäsivät painetta.

Päättäjät ilmaisivat kasvavaa huolta siitä, että hinnannousut laajenevat, ja osa katsoi olevan perusteita korkeammille lainakustannuksille ennen kuin komitea piti korot ennallaan kesäkuussa.

Tuo haukkamainen kääntyminen auttaa selittämään, miksi Bank of America laski vuoden 2026 keskimääräistä kultaennustettaan 14%:lla $4,360 unssilta.

Pankki näkee silti pitkän aikavälin nousupotentiaalia, kun kiristyskehys päättyy, mutta lyhyen aikavälin viesti on varovaisempi: haukkamainen Fed voi rajoittaa kullan nousua, vaikka geopoliittinen tilanne tukisi sitä.

IMF myös laski vuoden 2026 globaalin kasvun ennustettaan 3.0%:iin, viitaten riskeihin Lähi-idän sodasta, kaupan pirstaloitumisesta ja mahdollisista tekoälyyn liittyvistä markkinakorjauksista.

Hitaamman kasvun tausta saattaa lopulta tukea kultaa, mutta toistaiseksi se jää inflaation ja korkoriskin varjoon.

Reservikysyntä tarjoaa pohjan

Rakenteellista tukea on yhä.

Tansanian keskuspankki on ostanut noin 28 metric tonnia kultaa viimeisten 18 kuukauden aikana vahvistaakseen reserviä ja tukeakseen šillingiä, mikä muistuttaa, että virallisen sektorin kysyntä on edelleen aktiivista.

Muiden metallien osalta hopea keveni, kun Intian tuontirajoitukset aiheuttivat puutteita ja nostivat kotimaiset preemiot kuuden kuukauden huippuihin huolimatta heikosta kysynnästä.

Spot-hopea laski, kun taas platina ja palladium nousivat hieman. Ero osoittaa, että jalometallit käyvät kauppaa yhä vähemmän yhtenä blokkina ja enemmän omien politiikka-, tarjonta- ja kysyntätarinoidensa perusteella.