Miksi TSMC:n osake laskee ennätyksellisistä Q2-tuloksista huolimatta?

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) osakkeet laskivat Yhdysvaltain kaupankäynnissä torstaina, vaikka yhtiö julkisti ennätykselliset toisen neljänneksen tulokset ja korotti pitkän aikavälin investointisuunnitelmiaan.

Lasku viittaa siihen, että sijoittajat saattavat olla huolissaan korkeammasta investointitasosta ja Yhdysvaltojen tuotannon laajentamisen mahdollisesta vaikutuksesta marginaaleihin.

TSMC:n Yhdysvalloissa noteeratut osakkeet laskivat yli 2.2%, kun taas Taiwanissa noteerattu osake päätti kaupankäynnin yli 1% nousussa tulosjulkistuksen jälkeen.

Maailman suurin sopimuspiirivalmistaja, jota pidetään tärkeänä indikaattorina tekoälykysynnälle, raportoi toisen neljänneksen nettotulokseksi T$706.6 billion ($22 billion), mikä on 77% enemmän vuotta aiemmasta ja selvästi yli markkinoiden odotusten T$632.6 billion.

Se oli yhtiön yhdeksäs peräkkäinen neljännes kaksinumeroisen tuloskasvun merkeissä.

Liikevaihto oli T$1.27 trillion ($39.45 billion), hieman analyytikkojen odotusten T$1.264 trillion yläpuolella.

TSMC ennusti kolmannen neljänneksen liikevaihdoksi $44.6 billion–$45.8 billion, selvästi Wall Streetin noin $43.1 billion odotuksia korkeammaksi.

Yhtiö ohjeisti myös liikevoittomarginaaliksi 56%–58% kolmannella neljänneksellä.

Kasvanut vuoden 2026 capex huolestuttaa sijoittajia

Sijoittajat vaikuttivat kuitenkin olevan enemmän huolissaan johdon tarkistetusta investointisuunnitelmasta kuin itse tulosylityksestä.

TSMC nosti vuoden 2026 käyttöomaisuusinvestointiensa (capex) ennustetta $60 billion–$64 billion välille, kun aiempi ohjeistus oli korkeimmillaan $52 billion–$56 billion -alueen yläpää.

Korkeammat menot heijastavat jatkuvia investointeja edistyneeseen valmistuskapasiteettiin vastaamaan kiihtyvään tekoälypiirien kysyntään, mutta herättävät myös huolta lyhyen aikavälin kannattavuudesta.

Yhtiö ilmoitti samalla lisäinvestoinnista Arizonaan, $100 billion, laajentaen Yhdysvaltojen tuotantoläsnäoloaan osana laajempia toimia hajauttaa tuotantoa Taiwanin ulkopuolelle.

Gytis Zizys, Seeking Alphan analyytikko, sanoi, että korkeampi käyttöomaisuusinvestointien taso todennäköisesti myötävaikutti osakkeen laskuun.

"Toinen syy voi olla se, että yhtiö nosti capex-ennustettaan yli $60B, mikä on paljon; kuitenkin mielestäni tämä on täysin välttämätöntä pysyäkseen pelin kärjessä ja ollakseen maailman johtava sopimusvalmistaja," Zizys sanoi.

"Pysyäkseen kilpailukykyisinä nykypäivänä TSMC:n kaltaisten yritysten on pysyttävä mukana siinä kulutuksessa, jota tekoälyn hyperscalerit nyt tekevät; muuten asiakkaat siirtyisivät seuraavalle sopimusvalmistajalle, mikä olisi vaikeaa ottaen huomioon TSM:n täydellisen ylivalta edistyneissä prosesseissa."

Hän totesi myös, että sijoittajat reagoivat odotettuun marginaaleihin kohdistuvaan vaikutukseen yhtiön seuraavan sukupolven valmistussolmuista.

"Kun edistyneemmät solmut tulevat tuotantoon, erityisesti 2-nanometrinen solmu, joka aiotaan toteuttaa Yhdysvalloissa, se heikentää marginaaleja," hän sanoi.

"Aluksi johto sanoi, että vaikutus olisi 2%–3%, ja myöhemmässä vaiheessa se levenee 3%–4%:iin. En pidä tätä kovin huonona lopputuloksena ottaen huomioon yhtiön kannattavuuden ja hyperscalereiden yleisen tekoälypiirien kysynnän. Kokonaisliikevaihdon kasvu korvaa mielestäni marginaalien menetystä moninkertaisesti."

KGI Securities nostaa tavoitehintaa Taiwanissa noteeratulle osakkeelle

Välittäjät pitivät pääosin positiivisen näkemyksensä TSMC:stä markkinan vaisusta reaktiosta huolimatta.

KGI Securities nosti tavoitehintaansa osakkeelle NT$3,200:aan aiemmasta NT$3,000:sta säilyttäen Outperform-suosituksen ja viitaten korkeampiin tulosodotuksiin.

Osake noteerataan tällä hetkellä hintaan NT$2,470.

Välitystalo pohjasi uudistetun arvostuksensa 20 kertaa ennustetulle osakekohtaiselle tulokselle ajanjaksolla 2H2027–1H2028.

KGI:n analyytikko Michael Liu myönsi, että jotkut sijoittajat saattavat pettyä kvartaalitulosten puutteeseen yllätyspuolella ja huolestua marginaalien laimenemisesta päivitetyn ohjeistuksen seurauksena.

Hän kuitenkin katsoi, että yhtiön teknologinen johtajuus on sen suurin kilpailuetu.

"Vaikka sijoittajat saattavat olla jossain määrin pettyneitä 2Q26-tulosten puutteeseen yllätyksissä ja saattavat jopa kantaa huolta marginaalien laimenemisesta (erityisesti bruttomarginaaliohjauksen osalta), suosittelemme sijoittajia keskittymään yhtiön kestävässä, erinomaisessa teknologiajohtajuudessa ja siihen, miten yhä vahvistuva tekoälyyn liittyvä kysyntä ajaa vahvaa pitkän aikavälin tulosten CAGR:ia," Liu sanoi.