Teslan osake romahtaa: miksi SpaceX:n yritysosto voi olla mahdotonta

Teslan osake (NASDAQ: TSLA) jatkoi laskuaan kohti perjantaita, kun sijoittajat epäilivät, voisiko SpaceX realistisesti rahoittaa Elon Muskin sähköautoyhtiön yritysoston.

Tesla fell 0.9% to $391.06 on Thursday, while SpaceX slid 3.1% to $131.11, below its $135 IPO price.

Samanlainen heikkous on merkityksellinen, sillä mahdollinen yritysosto perustuisi todennäköisesti pitkälti SpaceX:n osakkeisiin.

Kun tuo vaihdonvaluutta menettää arvoaan, rakettiyhtiön pitäisi laskea liikkeeseen enemmän osakkeita, mikä lisäisi laimentumista ja tekisi jo ennestään monimutkaisen kaupan vaikeammin perusteltavaksi.

SpaceX-osakkeiden lasku hankaloittaa yritysoston talouslaskelmia

Teslan arvo oli torstaina noin 1,4 trillion USD (approx. 1,2 trillion €), kun taas SpaceX:n vetäytyminen listautumisen jälkeisestä huipusta on heikentänyt sen oman pääoman ostovoimaa.

Täysin osakkeilla rahoitettu yritysosto vaatisi SpaceX:ää luomaan ja jakamaan merkittävän määrän uusia osakkeita Teslan sijoittajille.

Gary Black, The Future Fundin johtava kumppani, arvioi, että tällainen kauppa voisi laimentaa nykyisten SpaceX-omistajien osuuksia noin 25%.

“At $132 and sinking, SPCX can’t just buy TSLA in a 25% dilutive equity deal,” Black wrote on X.

Laimentuminen ei tarkoita, että sijoittajat menettäisivät välittömästi neljäsosan varoistaan. Se tarkoittaa, että heidän omistuksensa jakautuisi paljon suuremman osakemäärän kesken.

Yhdistetyn yhtiön pitäisi siis tuottaa riittävästi lisätuloa tai strategista arvoa sijoittajien kompensoimiseksi.

Black on erikseen varoittanut, että konglomeraatit usein perivät hitaammin kasvavan osansa arvostuskertoimen.

Eräässä skenaariossa hän arvioi, että yritysten yhdistäminen voisi pyyhkiä pois noin 750 billion USD (approx. 654,2 billion €) oman pääoman arvosta, ellei esiin nousisi poikkeuksellisen suuria liikevaihto- tai kustannussynergioita.

Lue myös: SpaceX-osake on pyyhkinyt pois kaikki listautumisen voitot, mutta 76% nousu saattaa olla kehitteillä

Muskin kontrolli ei poista hallintoon liittyviä esteitä

Muskin vaikutusvalta molempiin yhtiöihin voi muokata keskusteluja mahdollisesta kaupasta, mutta se ei poista tarvetta riippumattomalle tarkastelulle, osakkeenomistajien suojille ja prosessille, joka on suunniteltu käsittelemään eturistiriitoja.

Black totesi, että SpaceX:n hallitus on edelleen velvollinen huolehtimaan osakkeenomistajien eduista eikä voi yksinkertaisesti jättää huomiotta raskaasti laimentavan yritysoston taloudellisia vaikutuksia.

Eturistiriita olisi ilmeinen.

Musk johtaa Teslaa ja kontrolloi suurinta osaa SpaceX:n äänivallasta, mikä asettaa tiukan tarkastelun vaihtosuhteelle, arvostusoletuksille, neuvotteluille ja riippumattomille hallituksen jäsenille annettaville rooleille.

SpaceX:n kontrolloitu yhtiöasema antaa Muskille poikkeuksellista valtaa, mutta se ei tee vähemmistöosakkeenomistajia välinpitämättömiksi hinnan suhteen.

Yhtiöillä on jo kasvavia taloudellisia siteitä.

Tesla ilmoitti sijoittaneensa maaliskuussa 2 billion USD (approx. 1,7 billion €) SpaceX:n tavallisiin osakkeisiin, mikä edustaa alle 1%:n omistusosuutta.

Se myös kirjasi ensimmäisen vuosineljänneksen liikevaihtoa 87 million USD (approx. 75,9 million €) SpaceX:n Megapack-energiasäilytystuotteiden ostoista.

Nämä siteet vahvistavat teollista perustelua tiiviimmälle yhteistyölle energia- ja laskenta-aloilla.

Ne myös tekevät hallinnosta herkemmän, koska hallituksen jäsenten täytyy erottaa aidot osakkeenomistajaedut niistä liiketoimista, jotka ensisijaisesti yhdistävät Muskin yrityksiä.