Britannian inflaatio yllätti – todellinen shokki on vasta edessä

Britannian inflaatio laantui kesäkuussa odotettua enemmän, tarjoten kotitalouksille ja Englannin keskuspankille tervetulleen hengähdystauon ennen kuin uusiutuvat energiapaineet alkavat siirtyä hintoihin.

Kuluttajahintaindeksi nousi 2,6 % vuotta aiemmasta, toukokuun 2,8 %:sta ja alle 2,7 %:n mediaaniennusteen.

Tulos toi inflaation lähemmäs keskuspankin 2 %:n tavoitetta ja antoi pääministeri Andy Burnhamille varhaisen piristysruiskeen, kun hänen hallituksensa asettaa elinkustannukset talouspoliittisen agendansa keskiöön.

Bensiinihelpotus toi yllätyksen

Laskun taustalla olivat pääosin heikommat bensiini- ja liikennekustannukset kesäkuussa, jolloin Lähi-idän vihollisuuksien hauras lieventyminen vähensi tilapäisesti painetta energiamarkkinoilla.

Ruoka- ja energiantoimitukset pysyivät myös suhteellisen vakaina, mikä rajoitti konfliktin siirtymistä kuluttajahintoihin.

Parannus saattaa osoittautua lyhytaikaiseksi. Britannia on yhä voimakkaasti riippuvainen tuontiöljystä ja maakaasusta, ja heinäkuun tietoihin sisältyy kotitalouksien energian hintakaton 13,5 %:n korotus.

Raakaöljyn uusi vahvistuminen tarkoittaa, että viimeisin lukema kuvaa pehmeämpää jaksoa, joka ei välttämättä kestä.

Taustalla oleva inflaatio on myös tärkeä. Palveluinflaatio oli toukokuussa 3,7 %, selvästi pääluvun yläpuolella ja päättäjien tiiviin seurannan kohteena, koska se heijastaa kotimaisia palkkoja ja yrityskustannuksia.

Pysyvä lasku siellä antaisi vahvempaa näyttöä siitä, että hintapaineet palaavat tavoitetasolle.

Keskuspankille hengähdystauko, ei vihreää valoa

Englannin keskuspankin odotetaan yleisesti jättävän ohjauskoron 3,75 %:iin 30. heinäkuuta.

Kesäkuun kokouksessaan rahapolitiikkakomitea äänesti 7–2 pitääkseen koron ennallaan, ja kaksi jäsentä kannatti neljännesprosentin korotusta.

Englannin keskuspankki on varoittanut, että inflaatio voi nousta myöhemmin tänä vuonna, kun korkeammat energiakustannukset leviävät talouteen.

Se on erityisesti huolissaan toisen asteen vaikutuksista, joissa yritykset nostavat hintoja ja työntekijät vaativat korkeampia palkkoja vastauksena pitkittyneeseen shokkiin.

Bank of America -ekonomistit olivat ennen julkaisua todenneet, että merkittävä inflaatiosurprise tai pitkittynyt paluu konfliktin energian hintahuippuihin olisi tarpeen, jotta heinäkuun korotuksesta tulisi realistinen.

Kesäkuun pehmeämpi luku vähentää tätä välitöntä riskiä, vaikka futuurimarkkinat yhä odottavat vähintään yhtä neljännesprosentin korotusta vuoden loppuun mennessä.

Burnham saa helpotusta, mutta kasvu pysyy heikkona

Inflaatiosurprise antaa Burnhamille enemmän pelivaraa edetä suunnitelmissa poistaa arvonlisävero kotitalouksien sähkölaskuista lokakuusta alkaen.

Matalampi inflaatio myös lieventää paineita julkiseen talouteen, koska suuri osa valtion velan koroista on sidottu inflaatioon.

Laajempi talous pysyy haavoittuvana. BKT kasvoi vain 0,1 % toukokuussa sen jälkeen, kun se supistui 0,1 % huhtikuussa, samalla kun työttömyys pysyi 4,9 %:ssa ja yksityisen sektorin palkkakasvu hidastui.

Julkinen lainanotto £16 billion kesäkuussa ylitti odotukset, mutta lainanotto tilikauden alusta lähtien pysyi virallisen ennusteen yläpuolella.

Kotitalouksille kesäkuun tiedot ovat tervetullutta helpotusta.

Pankille ja hallitukselle se on vain alustavaa näyttöä siitä, että inflaatio lieventyy ennen seuraavan energiashokin saapumista.