Yhdysvaltain PCE heinäkuussa odotettua korkeampi 3,7 %, mutta ydin‑PCE vastasi ennustetta

Yhdysvaltain kuluttajahinnat nousivat hieman heinäkuussa, ja Federal Reserven suosima inflaation mittari osoittaa, että hintapaineet pysyvät koholla, kun päättäjät puntaroivat seuraavaa korkoliikettä.

Henkilökohtaisten kulutusmenojen (PCE) hintain­deksi nousi kausitasoitettuna 0,2 % kuukausitasolla, ja vuotuinen inflaatio oli 3,7 %, kauppaministeriön mukaan.

Molemmat lukemat olivat 0,1 prosenttiyksikköä Dow Jonesin konsensusta korkeammat.

Aineisto viittaa siihen, että inflaation hidastuminen ei ole jatkunut päättäjien toivomassa tahdissa, mikä saattaa vaikeuttaa Federal Reserven keskustelua siitä, pitäisikö korot pitää rajoittavina vai nostaa niitä lisää.

PCE‑indeksi mittaa Yhdysvaltain kuluttajien maksamia hintoja laajalle tavaroiden ja palveluiden valikoimalle.

Se ottaa myös huomioon muutokset kulutuskäyttäytymisessä, minkä vuoksi se on Fedin suosima mittari inflaation arviointiin.

Kuitenkin tarkemmin seurattu ydin‑PCE, joka sulkee pois ruoan ja energian epävakaat hinnat, antoi vähemmän huolestuttavan kuvan.

Ydin‑PCE nousi heinäkuussa 0,2 % ja 12 kuukauden muutoksena 3,3 %, vastaten ekonomistien odotuksia.

Ydinmittaria pidetään yleisesti parempana indikaattorina taustalla olevista ja pidemmän aikavälin inflaatiotrendeistä.

Palvelut pitävät hinnat nousussa

Tavarahinnat laskivat heinäkuussa todellisuudessa 0,1 %, mihin vaikutti bensiinin ja muiden energiaan liittyvien tuotteiden 2,7 %:n pudotus.

Huonekalujen ja pitkäikäisten kotitalouslaitteiden hinnat laskivat 0,9 %.

Palvelut puolestaan jatkoivat inflaation ylöspäin painamista.

Palveluhinnat nousivat 0,3 %, mukaan lukien rahoituspalveluiden ja vakuutusten 1,2 %:n nousu sekä asumiskustannusten 0,3 %:n kasvu.

Raportti osoitti myös, että henkilökohtaiset tulot kasvoivat 0,4 % ja kulutusmenot nousivat 0,2 %.

Molemmat mittarit olivat odotuksia vahvempia, mikä viittaa siihen, että kotitalouksien taloustilanne ja kysyntä pysyvät suhteellisen kestävinä hinnan ollessa koholla.

Erillinen valtion raportti osoitti, että Yhdysvaltojen bruttokansantuote kasvoi toisen neljänneksen annualisoidulla 1,5 %:n vauhdilla, odotusten mukaisesti.

Syyskuun koronnoston todennäköisyys laski

Rahoitusmarkkinat ovat viime aikoina laskeneet odotuksia syyskuun koronnostolle.

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan vähintään 25 perustopisteen nousun todennäköisyys syyskuussa on laskenut noin 67 %:sta 36 %:iin tämän kuun alusta.

Sijoittajat odottavat silti, että korot ovat korkeammalla vuoden loppuun mennessä, mutta viimeisimmät inflaatiotiedot eivät todennäköisesti anna selvää viestiä Fedin seuraavaan kokoukseen.

3,7 %:n kokonaistason PCE-lukema on edelleen selvästi keskuspankin 2 %:n inflaatiotavoitteen yläpuolella.

Kuitenkin ydin‑PCE vastasi tarkalleen odotuksia, jolloin 3,3 %:n vuotuinen ja 0,2 %:n kuukausilukemat ovat päätöksenteossa keskeisiä.

Inflaation viimeaikainen hidastuminen on vahvistanut niiden FOMC-jäsenten perusteluja, jotka äänestivät jättää korot ennalleen heinäkuussa 3,50–3,75 %:iin — tasolle, jolla ne ovat olleet joulukuusta lähtien.

Samaan aikaan inflaatio on pysynyt Fedin tavoitetta korkeampana helmikuusta 2021 lähtien.

Kasvava vähemmistö virkamiehistä katsoo, että lisärajoitustoimia saatetaan tarvita, jotta inflaatio palautuu kestävästi 2 %:iin.

FOMC kokoontuu seuraavan kerran 15.–16. syyskuuta.

Markkinat näkevät tuossa kokouksessa tällä hetkellä vain noin yhden kolmasosan todennäköisyyden koronnostolle, ja joulukuu nähdään todennäköisempänä ajankohtana mahdolliselle koronnostolle.

Valtionlainojen tuotot pysyvät korkeina

Inflaatiotiedot julkaistiin myös samaan aikaan, kun valtion joukkovelkakirjojen tuotot ovat nousseet jyrkästi.

10- ja 30-vuotisten Treasury-lainojen tuotot saavuttivat äskettäin korkeimmat tasot sitten vuoden 2007.

Sijoittajat ovat ilmaisseet huolensa Fedin kyvystä palauttaa inflaatio tavoitearvoon, ja Yhdysvaltojen kasvava velka ja budjettialijäämät ovat myös lisänneet pitkien korkojen nousupainetta.

Osakefutuurit vetäytyivät hieman inflaatioraportin jälkeen, kun taas Treasury-tuotot nousivat.

Valtiovarainministeri Scott Bessent ilmoitti äskettäin suunnitelmista lisätä valtionvelan takaisinostoja.

Kuitenkin markkinatoimijat ovat kyseenalaistaneet, onko aloitteella merkittävää vaikutusta Treasury-tuottoihin.

Fed-virkamiehet kokoontuvat myös tällä viikolla Jackson Holessa, Wyomingissa, keskuspankin vuotuiseen symposiumiin.

Tapahtumaa seurataan tarkasti rahapolitiikan suunnan selvittämiseksi, ja puheenjohtaja Kevin Warsh pitää perjantaina rahapolitiikkaa käsittelevän puheen.

Virkaan astuttuaan toukokuussa Warsh on ollut varovainen signaloimaan preferoitua korkopolkuaan ja antanut sen sijaan tulevien taloustietojen ja rahoitusmarkkinoiden muokata odotuksia.

Tällä hetkellä heinäkuun inflaatioraportti jättää Fedin vaikeaan tasapainoon: ydininflaatio käyttäytyy laajasti odotetusti, mutta kokonaistason inflaatio pysyy selvästi tavoitetta korkeampana, ja parantuminen etenee hitaasti.