30 vuoden valtiolainojen tuotot: miksi ne nousevat Bessentin väliintulosta huolimatta

Yhdysvaltain 30 vuoden valtionlainojen tuotot nousivat toisena peräkkäisenä päivänä, saavuttaen 5,250% huipun, hieman yli tämän viikon 5,17% pohjasta. Ne liikkuvat lähellä vuoden alusta mitattua 5,337% huippua, korkeimmillaan sitten vuoden 2007. Silti on todennäköistä, että tuotot jatkavat nousuaan tulevina kuukausina valtiovarainministerin väliintuloista huolimatta.

Yhdysvaltain 30 vuoden valtionlainojen tuotot nousevat voimakkaasti | Lähde: TradingView

Yhdysvaltain 30 vuoden valtionlainojen tuotot nousevat voimakkaasti

Pitkien valtionlainojen tuotot ovat olleet nousussa viime vuosina, nousten pandemian pohjasta 0,722%:sta kahdenkymmenen vuoden huippuun 5,337%:iin tällä viikolla.

Tämä nousu sai valtiovarainministeri Scott Bessentin puuttumaan tilanteeseen ilmoittamalla laajasta takaisinosto-ohjelmasta. Siinä ministeriö ostaa takaisin vanhempia, vähemmän likvidejä lainoja samalla kun uusia liikkeeseen lasketaan. Käytännössä kyse on vaihdannasta, jossa vanha velkapaperi vaihdetaan uuteen — toimenpide, jonka tarkoituksena on parantaa likviditeettiä ja markkinatoimintaa.

Väliintulo, jonka Bessent lupasi jatkuvaksi, kohensi Yhdysvaltain obligaatioita jonkin verran: tuotot laskivat tämän viikon huipusta 5,337% pohjaan 5,177%. Tämä vaikutus oli kuitenkin lyhytaikainen, sillä nousutrendi jatkui ja tuotot nousivat nykyiseen 5,25%:iin.

Viimeaikainen historia osoittaa, että tällaisilla väliintuloilla on yleensä lyhytaikainen vaikutus. Hyvä esimerkki on äskettäinen Japanin jenin väliintulo. USD/JPY-pari laski aluksi vuoden alusta mitatusta huipusta 163,96 tasolle 155,23. Se pomppasi sen jälkeen takaisin ja teki 159,50 huipun, ja nousutrendi voi jatkua.

Japanin jenin ja Treasuryn pelastustoimet liittyivät toisiinsa

Ulkopuolisesta näkökulmasta kaksi pelastussuunnitelmaa saattavat näyttää erillään olevilta. Käytännössä ne kuitenkin liittyvät toisiinsa, kuten kirjoitimme tässä. Yhdysvallat päätti puuttua Japanin jenin tilanteeseen, koska Japani on Yhdysvaltain velan suurin haltija.

Yhdysvallat puuttui jenin pelastukseen, koska viranomaiset uskoivat, että Japani olisi valmis myymään Yhdysvaltain-obligaatioitaan ja käyttämään saatavat jenin tukemiseen. Tällainen liike olisi ajan myötä nostanut Yhdysvaltain obligaatioiden tuottoja.

Viimeisin velkamarkkinoiden pelastusoperaatio tapahtui samalla, kun valtiovarainministeriö oli huolissaan tuottojen suunnasta. Erityisesti tuoreet tiedot osoittivat, että Yhdysvaltain velan hoitokulut nousivat viime vuonna yli 1,4 biljoonaan dollariin. Tämä suuntaus tulee todennäköisesti jatkumaan tulevina vuosina, kun Yhdysvallat jatkaa kuluttamista tulojaan enemmän.

Yhdysvaltain budjettiylijäämiä pahentavat osin myös osa Trumpin politiikoista, mukaan lukien hänen mahtiponttiset hankkeensa. Esimerkiksi hän suunnittelee käyttää 275 miljardia dollaria uuteen taistelulaivaluokkaan. Kunkin aluksen kustannukseksi arvioidaan yli 18 miljardia dollaria, ja lopullinen hinta tulee todennäköisesti olemaan tätä korkeampi.

Nousevat obligaatioiden tuotot heijastavat Yhdysvaltain talouden tämän vuoden tilaa. Sen kokonaismenot arvioidaan olevan 7,4 biljoonaa dollaria tänä vuonna verrattuna 5,6 biljoonaan dollariin tuloja. Tämä kasvattaa alijäämän noin 1,9 biljoonaan dollariin, mikä vastaa noin 5,8 % BKT:sta.

Yksi syy alijäämään on se, että "Big Beautiful Bill" johti merkittäviin veronalennuksiin. Arviot viittaavat siihen, että yritysverot ovat osittain laskeneet Reconciliation Actin myötä, joka salli suuremmat investointivähennykset.

Valitettavasti helppoa ulospääsyä ei ole, mikä tarkoittaa, että tuotot todennäköisesti jatkavat nousuaan. Ihanteellisessa tilanteessa kriisin korjaamiseksi ja velkomarkkinoiden luottamuksen palauttamiseksi tarvittaisiin sitoumus tulojen kasvattamisesta — mahdollisesti veronkorotusten kautta — ja menojen vähentämisestä, mikä on Washingtonissa epäsuosittu toimenpide.

Täten riski on, että Yhdysvaltain obligaatioiden tuotot jatkavat nousuaan tulevina vuosina, jatkaen pandemia-aikana alkanutta trendiä, jolloin ne olivat pohjalla 0,722%.