SMCI-osake nousi 18 %: miksi Goldman Sachs ei vieläkään käänny optimistiksi?

Super Micro Computerin osake NASDAQ:SMCI nousi 18 %, kun tekoälypalvelimia valmistava yhtiö yllätti kannattavuudessa, mutta Goldman Sachs pysyy vahvasti epäilevänä sen suhteen, että yksi suotuisa neljännes olisi korjannut liiketoimintamallin.

Super Micro odottaa tilikauden neljännen neljänneksen bruttokatteeksi 15–17 %, kun aiempi ohjeistus oli 8,2–8,4 %.

Se sai myös yli 60 billion USD (approx. 52,3 billion €) uusia tilauksia, mikä kasvatti tilauskantaa jyrkästi.

Päivitys haastoi pelot siitä, että vahvaa tekoälykysyntää olisi saavutettu kannattavuuden kustannuksella.

Goldman-analyytikko Katherine Murphy kuitenkin säilytti myy-suosituksensa ja katsoi, että toimitusten ajoitus, asiakaskeskittymä ja rajallinen monipuolistuminen hämärtävät näkymiä.

Katetason shokki varjosti heikompaa liikevaihtoa

Super Micro odottaa neljännesvuositason liikevaihdon olevan lähellä aiemman 11 billion USD (approx. 9,6 billion €)–12,5 billion USD (approx. 10,9 billion €)-arvion alareunaa.

Se olisi normaalisti sijoittajia pettymys. Sen sijaan markkinat keskittyivät katteisiin ja tilauskantaan.

Yhtiö selitti parannuksen suotuisammalla asiakas- ja tuotesegmenteillä. Se on merkittävää, koska kysyntä ei ole ollut Super Micron pääheikkous.

Huoli on ollut se, kuinka vähän voittoa se tekee toimittaessaan kalliita tekoälyjärjestelmiä asiakkaalle, jolla on neuvotteluvaltaa.

60 billion USD (approx. 52,3 billion €) tilauskokonaisuus viittaa siihen, että palvelimien ja datakeskusjärjestelmien kysyntä on edelleen vahvaa.

Yhtiö kuitenkin kertoi, että nämä tilaukset toimitetaan tulevina neljänneksinä ja varoitti, että osa voi peruuntua tai viivästyä.

Alustavat luvut ovat tilintarkastamattomia ja voivat muuttua ennen täydellisiä tuloksia 11. elokuuta.

Goldman näkee etenemistä, mutta kyseenalaistaa kestävyyden

Murphy myönsi, että tilaukset olivat rohkaisevia keskustelun keskellä siitä, pystyikö Super Micro voittamaan yritysasiakasliiketoimintaa, kertoo TipRanks.

Hänen mukaansa tilauskanta osoitti, että yhtiö oli "laajentamassa asiakaspohjaansa", muutos, jonka pitäisi ajan myötä "auttaa bruttokatetta".

Murphy kuitenkin totesi, että kvartaalin aikana odotettu katteita heikentävä transaktio oli viivästynyt.

Sen poissaolo pienensi liikevaihtoa mutta paransi asiakas- ja tuotesegmentejä, mikä osaltaan selitti vahvaa katteen ennustetta.

Se selittää Goldmannin kieltäytymisen muuttua optimistiseksi.

Pankki näkee osan parannuksesta ajoitus- ja segmenttivaikutuksena eikä todisteena siitä, että tekoälylaitteiden myynnin taloudelliset ehdot olisivat muuttuneet pysyvästi.

Keskittyminen on edelleen huolenaiheena: yksi datakeskusasiakas vastasi noin 27 % neljännesmyynnistä ja lähes 39 % vuoden alusta lukien Super Micron viimeisimmässä ilmoituksessa.

Goldman Sachs säilytti myy-suosituksensa ja 30 dollarin tavoitekurssin ja totesi, että Super Micro on yhä hinnanasettaja voimakkaiden toimittajien ja keskittyneiden asiakkaiden välissä AI-markkinassa.

Tilauskanta kohtaa nyt konversiotestin

Bull-skenaario edellyttää, että Super Micro muuntaa tilauskannan liikevaihdoksi säilyttäen kaksinumeroiset katteet.

Laajempi yritys- ja valtio-TEKOÄLY-asiakassegmentin kirjo (so. enterprise- ja sovereign-AI-asiakkaat) voisi parantaa neuvotteluvoimaa ja vähentää riippuvuutta suurista neocloud-operaattoreista.

Karhumainen skenaario on se, että viivästyneet, alhaisemman katteen sopimukset palaavat myöhemmillä neljänneksillä ja laskevat kannattavuutta uudelleen.

Suuret tilaukset voivat myös vaatia ennakkoinvestointeja GPU:ihin, muistiin ja verkkolaitteisiin ennen asiakkaiden maksua, mikä rasittaa käyttöpääomaa.

Citi-analyytikko Asiya Merchant viittasi ”jatkuvaan vaihteluun, joka liittyy asiakaskeskittymään, liikevaihdon ajoitukseen ja katteen nousun volatiliteettiin”, samalla säilyttäen varovaisen näkemyksen.

Hän nosti myös esiin osakeanneista johtuvan laimentumisriskin, kun Super Micro hakee pääomaa rahoittaakseen tilauskantaa.

KeyBancin analyytikko Brandon Nispel tarjosi tavanomaisen kommentin yhtiön aiempien tulosten jälkeen.

Sijoittajien tulisi nähdä ”useita neljänneksiä sekä katteiden että liikevaihdon toimeenpanon osalta” ennen kuin he tuntisivat olonsa turvallisemmaksi, hän kirjoitti Barron’sin raportissa.