Onko Musk-premio jo hinnoiteltu SpaceX-osakkeeseen?

SpaceX:n SPCX osakkeisiin panostavat sijoittajat ostavat muutakin kuin uudelleenkäytettäviä kiertoraketteja ja maailmanlaajuista satelliittilaajakaistaverkkoa – he ostavat pääsylipun Elon Muskin visionääriseen johtajuuteen.

Kuitenkin HSBC:n tuoreen analyysin mukaan tuo kuuluisa ”Musk-ilmiö” saattaa olla jo täysin hinnoiteltu osakkeeseen.

Pankin analyytikot aloittivat seurannan ilmailualan edelläkävijästä pidä-suosituksella ja 115 dollarin tavoitehinnalla, mikä viittaa siihen, ettei nykytilasta ole odotettavissa merkittävää nousuvaraa.

Huomaa, että SpaceX:n osake on ollut jyrkässä laskutrendissä viime viikkoina. Kirjoitushetkellä osake noteerataan jopa alle 135 dollarin IPO-hintansa.

HSBC:n epätavanomainen arvostusmalli SpaceX-osakkeelle

Perinteiset rahoituskaavat, joita käytetään konglomeraateissa, SPAC-yhtiöissä tai biotekniikkayrityksissä, eivät yksinkertaisesti kuvaa sitä, miten markkinat arvottavat eliittiperustajia, jotka muokkaavat globaaleja toimialoja.

Tämän todellisuuden huomioimiseksi HSBC poikkesi klassisista mittareista ja rakensi mukautetun osien yhteenlaskun (sum-of-the-parts) -mallin, jossa käytettiin 2x:n ”innovation premium” -kerrointa.

Tämän kertoimen vertailukohta on otettu suoraan Teslan ensimmäiseltä vuosikymmeneltä julkisilla markkinoilla, hyödyntäen Muskin vakiintunutta näyttöä disruptiivisessa valmistuksessa ja kaupallistamisessa.

Pankki totesi, että vaikka analyytikot usein käyttävät holding-yhtiöalennuksia, erityiset perustajapreemiot ovat perusteltuja, kun johtajat jatkuvasti ravistavat koko toimialoja.

Kuitenkin vaikka tämä antelias kerroin otettaisiin huomioon, HSBC katsoo, että nykyiset markkinahinnat jättävät hyvin vähän lyhyen aikavälin nousuvaraa SPCX-osakkeille.

Mitä SPCX-osakkeiden nousu nykytilasta edellyttää

HSBC:n perusskenaariosta keskeinen johtopäätös on, että nykyinen markkina-arvostus ennakoi jo sujuvaa toteutusta SpaceX:n tärkeimmissä liiketoiminta-alueissa.

Sijoittajat ovat jo täysin sisällyttäneet odotukset Starlinkin laajenevasta maailmanlaajuisesta tilaajakunnasta, tiheästä Falcon-laukaisutahtisuunnitelmasta sekä varhaisen vaiheen spatiaalisen tekoälyn aloitteista.

Raportti kuitenkin varoittaa, että SpaceX-osakkeiden noustakseen korkeammalle yhtiön on ylityttävä odotukset; HSBC esitti optimistisen  “blue sky” -skenaarion arvostukseksi 293 dollaria osakkeelta.

Sen saavuttaminen edellyttää aggressiivisia operatiivisia virstanpylväitä: seuraavan sukupolven Starship-raketin kaupallista käyttökelpoisuutta vuoteen 2027 mennessä, kokonaislaukaisukapasiteetin kaksinkertaistamista verrattuna perusarvioihin, huomattavasti korkeampaa Starlinkin käyttäjäkohtaista keskimäärätuloa (ARPU) sekä huipputasoisten ohjelmistokertoimien saavuttamista yhtiön sisäiselle tekoälyinfrastruktuurille.

Miten sijoittautua SpaceXiin nykyisillä tasoilla?

Vaikka pitkäaikaiset optimistit viittaavat tuohon 293 dollarin näkymään, lyhyen aikavälin markkinarealit heijastavat tiukentunutta tarkastelua.

SPCX-osakkeella on ollut vastatuulta teknisten viiveiden vuoksi sen ratkaisevan 13. Starship-koelennon ympärillä (technical delays around its pivotal 13th Starship test flight) ja markkinoilla on huolta elokuussa lähestyvistä massiivisista sisäpiirin osakkeiden vapautumisjaksoista.

Vaikka institutionaaliset tukijat pitävät edelleen Starshipiä avaimena hyötykuorman eksponentiaaliseen skaalaamiseen, HSBC:n tasapainoinen kanta korostaa, että toteutusriskit eivät ole sivuutettavissa.

Kunnes SpaceX johdonmukaisesti todistaa Starshipin täyden kiertoradan uudelleenkäytettävyyden ja kaupallisen rahastoitavuuden, osake näyttää olevan sidottu sen fundamentaaliseen kehitykseen, ja kuuluisa Musk-premio pysyy toistaiseksi vahvasti hinnoiteltuna.