Miksi Samsungin ja SK Hynixin ennätykselliset tekoälyvoitot eivät tyydytä sijoittajia

Samsung Electronics ja SK Hynix ovat kasvavan osakkeenomistajapaineen alaisina vaatimuksissa korottaa osinkoja ja omien osakkeiden takaisinostoja sen jälkeen, kun molemmat yhtiöt raportoivat tekoälyn kysynnän vauhdittamia ennätystuloksia, mutta eivät esittäneet merkittäviä pääomanpalautussuunnitelmia.

Kaksi eteläkorealaista muistipiirivalmistajaa tuottavat käteistä ennennäkemättömällä vauhdilla, kun korkean kaistanleveyden muistin (HBM) ja muiden tekoälyyn keskittyvien sirujen kysyntä jatkaa kasvuaan.

Silti niiden haluttomuus sitoutua suurempiin osakkeenomistajille suunnattuihin maksuihin on herättänyt sijoittajissa kysymyksiä siitä, uskovatko johdot edelleen täysimääräisesti tekoälyn vauhdittaman tuloboomin kestävyuteen.

Sijoittajien huomio on myös voimistunut sen jälkeen, kun molempien yhtiöiden osakkeet ovat kokeneet jyrkkiä laskuja kesäkuun ennätystasoiltaan.

SK Hynixin osakkeet ovat laskeneet noin 48 %, ja Samsung Electronics noin 37 % kesäkuun ennätystasoiltaan, mikä voimistaa vaatimuksia osakkeenomistajia suosivammista toimenpiteistä.

Piensijoittajat ja rahastomanagerit vaativat toimia

Eteläkorealainen piensijoittajia edustava ACT-alusta käynnisti tiistaina kampanjan, jossa se vaatii ylimääräistä yhtiökokousta Samsung Electronicsille ja kehottaa yhtiötä ostamaan takaisin noin $32 miljardin arvosta osakkeita sekä asettamaan rajoituksia johtajien tulospalkkioille.

"Tämä ei ole pelkästään ilmaus tyytymättömyydestä laskevan osakekurssin vuoksi. Me esitämme perustavan kysymyksen pääomamarkkinoilta: kuka todella omistaa yhtiön?" ACT sanoi Reutersin raportissa julkaistussa tiedotteessa ja lisäsi, että aloite on tarkoitettu auttamaan Samsungia tulemaan osakkeenomistajaystävällisemmäksi yhtiöksi.

"Piensijoittajat ovat kuin yhtiön kannattajakerho: he kehuvat sitä, kun se menestyy, ja ottavat esiin kepin, kun se ei onnistu."

Samaan aikaan jotkut sijoittajat ovat kehotaneet SK Hynixiä korottamaan osakkeenomistajapalautuksia vähintään 80 prosenttiin vapaasta kassavirrasta, mikä on selvästi nykyistä politiikkaa korkeampi.

SK Hynixin 25 päivän hiljaisuusjakso sen American depositary receipt -myynnin (ADR) jälkeen Yhdysvalloissa päättyi 4. elokuuta, avaten tien mahdollisille pääomanallokaatioilmoituksille, joita analyytikot ja paikallinen media ovat odottaneet.

Käteisvarat ohittavat globaalit teknologiaverrokit

Reutersin laskelmien mukaan, jotka perustuvat LSEG:n tietoihin, Samsungin ja SK Hynixin yhteenlaskettujen nettokäteisvarojen odotetaan olevan $263 miljardia vuoden loppuun mennessä.

Kyseinen summa on yli kaksinkertainen Nvidian arvioituun $102 miljardin käteisvarantoon verrattuna ja ylittää jäljellä olevien kuuden jäsenen yhteenlasketut käteisvarat Yhdysvaltain Magnificent Seven -teknologiaryhmässä.

Samsungin puolijohdeosasto raportoi viime viikolla toisen neljänneksen käyttökatteeksi 89,2 biljoonaa wonia ($61,7 miljardia), yli 250-kertaisen verrattuna vastaavaan ajanjaksoon vuotta aiemmin, mikä heijastaa poikkeuksellista kysyntää tekoälymuisteille.

Yhtiö kirjasi koko konsernin käyttökatteeksi 60,5 biljoonaa wonia huhti–kesäkuun neljänneksellä, kun se vuotta aiemmin oli 9,2 biljoonaa wonia, mutta luku jäi hieman analyytikoiden LSEG SmartEstimen kokoamasta 64 biljoonan wonin ennusteesta.

Myös SK Hynix on kerryttänyt ennätystason käteisvaroja.

Yhtiön mukaan sen nettokäteisvarat olivat 88 biljoonaa wonia kesäkuun lopussa, ja tavoitteena on kasvattaa summa yli 100 biljoonaan woniin asiakkaiden kysynnän tukemiseksi ja liiketoiminnan vakauden säilyttämiseksi.

Sijoittajat hakevat vahvempaa luottamussignaalia

Monien sijoittajien mukaan näin suurten käteisvarantojen pitäminen kassassa voi antaa markkinoille väärän viestin.

"Mikä tahansa ilmoitus, joka linjaa suurempia osakkeenomistajille suunnattuja jakoja, antaisi 'selkeimmän signaalin' siitä, että johto katsoo tekoälybuumin olevan rakenteellinen eikä syklinen", sanoi Templeton Global Investmentsin salkunhoitaja Yiping Liao Bloombergille.

"Jos uskot, että syklisyyttä on vähemmän, et tarvitse niin paljon käteistä taseessasi", Liao sanoi.

"Ja tiedämme, että he tulevat ansaitsemaan tänä ja ensi vuonna valtavan määrän käteistä."

Kansainvälisiin verrokkeihin verrattuna Samsung ja SK Hynix jäävät edelleen jälkeen osakkeenomistajille maksettavissa tuotoissa.

Molemmat yhtiöt tähtäävät tällä hetkellä osakkeenomistajille maksettaviin varoihin, jotka vastaavat noin puolta vapaasta kassavirrasta, kun taas yhdysvaltalainen muistipiirivalmistaja Micron sitoutui kesäkuussa palauttamaan 100 prosenttia vapaasta kassavirrasta osakkeenomistajille.

"Jos pysyttelet noin 50 prosentin vapaan kassavirran palautustasossa, päädytte uskomattoman tehottomaan taseeseen", sanoi Janus Henderson Investorsin salkunhoitaja Richard Clode Reutersille. Hänen rahastonsa omistaa SK Hynixin osakkeita.

"Jos sanotte, 'No, olemme hieman epävarmoja tulevaisuudesta, joten emme voi sitoutua pitkän aikavälin, suureen osakkeenomistajapalautusohjelmaan', niin ruokitte vain narratiivia, että tämä on väliaikaista, että kyse on syklisyydestä", hän lisäsi.

Yritykset lupaavat päivityksiä myöhemmin tänä vuonna

Viikon takaisessa tulospuhelussa SK Hynix totesi vain arvioivansa lisätoimia osakkeenomistajapalautukseen ja aikovansa ilmoittaa yksityiskohdista myöhemmin tänä vuonna, mikä jätti sijoittajat kaipaamaan selvempää linjaa.

JPMorganin analyytikot laskivat sen jälkeen SK Hynixin osakkeiden tavoitehintaa ja totesi, että "selkeä kanta pääoman allokointiin on välttämätön ... osakkeen sentimentin palauttamiseksi".

SK Hynix totesi Reutersille antamissaan kommenteissa: "Perustuen ennätystasoiseen käteisen tuottokykyyn yhtiö uskoo voivansa merkittävästi laajentaa osakkeenomistajapalautuksia säilyttäen samalla investoinnit ja taloudellisen vakauden."

Samsung totesi vastaavasti, että keskustelut osakkeenomistajapalautuksia koskevasta politiikasta ovat käynnissä.

"Samalla kun keskitymme pitämään taseen terveenä syklisten riskien hallitsemiseksi ja kasvuhankkeiden rahoittamiseksi, tutkimme myös keinoja parantaa osakkeenomistajapalautuksia kestävällä tavalla", yhtiö kertoi Reutersille ja lisäsi pyrkivänsä ilmoittamaan yksityiskohdista "hyvin pian".