Voisiko Amazonin osake kaksinkertaistua vuoden loppuun mennessä? Morgan Stanley kertoo

Amazonin tavoite muuttaa pilvilaskentaliiketoimintansa $1 trillionin vuotuiseksi liikevaihdon lähteeksi on yhä kaukana toteutumisesta, mutta tämän tavoitteen tavoittelu voi luoda merkittävää arvoa osakkeenomistajille, sanoo Morgan Stanleyn analyytikko Brian Nowak.

Amazonin toimitusjohtaja Andy Jassy sanoi äskettäin, että AWS voi "erittäin todennäköisesti" muodostua yritykseksi, joka tuottaa $1 trillionin vuotuisen liikevaihdon, korostaen johdon näkemää mahdollisuuden mittakaavaa pilvilaskennassa ja tekoälyssä.

"Olemme pitkään uskoneet, että AWS voisi kasvaa muutaman sadan miljardin dollarin liikevaihtoa tuottavaksi liiketoiminnaksi," Amazon totesi, "ja nyt uskomme sen olevan vähintään kaksinkertainen, ja hyvin mahdollisesti ajan myötä $1 trillionin vuotuinen liikevaihto meille, houkuttelevalla vapaalla kassavirralla ja sijoitetun pääoman tuotolla."

Yhtiö on myös pyrkinyt rauhoittelemaan sijoittajia sanomalla, että tekoälyyn liittyvien työkuormien laajeneminen ei välttämättä tapahtuisi kannattavuuden kustannuksella.

"Olemme tehneet tätä aiemminkin pilvilaskennan ensimmäisellä aikakaudella, tosin pidemmällä aikajänteellä, jolloin kysyntä kasvoi hitaammin kuin nyt tekoälyssä. Mutta näemme, että tekoälyn marginaalit ja tuotot seuraavat sitä, mitä näimme core-liiketoiminnassa saman kehitysvaiheen kohdalla. Itse asiassa hieman edellä."

Amazon Web Services, yhtiön pilvipalveluyksikkö, tuottaa tällä hetkellä noin $170 billionin vuositasoista myyntiä.

Tämä tarkoittaa, että liikevaihdon pitäisi kasvaa lähes kuusinkertaiseksi, jotta AWS saavuttaisi $1 trillionin merkkipaalun.

Morgan Stanley näkee tien $500:iin

Vaikka AWS ei todennäköisesti saavuta $1 trillionin liikevaihtoa lähiaikoina, Nowak uskoo, että Amazonin osakkeet voisivat hyötyä huomattavasti yhtiön skaalatessa pilvi-infrastruktuuriaan.

Viimeaikaisessa muistiossaan Morgan Stanleyn analyytikko hahmotteli skenaarion, jossa AWS voisi saavuttaa $1 trillionin vuotuisen liikevaihdon seuraavien 8–10 vuoden aikana.

Hän näkee myös mahdollisuuden, että Amazonin tulos ennen korkoja ja veroja saavuttaisi $500 billionia saman ajanjakson aikana.

Tällainen kasvusuunta voisi mallin mukaan tukea osakkeen hintaa $500:aan vuoden 2027 loppuun mennessä.

Se olisi suunnilleen kaksinkertainen Amazonin äskettäiseen noin $261:in osakehintaan verrattuna.

Morgan Stanley on nostanut Amazonin tavoitehinnan $330:sta $335:een yhtiön toisen neljänneksen tuloksen jälkeen ja toisti ylipainotus-suosituksensa.

Uudistettu tavoite tarkoittaa noin 28 % nousuvaraa Amazonin maanantain päätöksestä $261.31.

Siksi lyhyemmän aikavälin sijoitustapaus ei riipu AWS:n $1 trillionin tavoitteen toteutumisesta.

Sen sijaan sijoittajat voivat hyötyä jatkuneesta pilvikasvusta, kasvavasta tekoälykysynnästä ja niiden seurauksena Amazonin tuloksen laajenemisesta.

Laskentakapasiteetti määrää kasvun

Tekoälyn nopea kehitys on luonut valtavan tarpeen laskentateholle, jolloin datakeskusten kapasiteetti on Amazonin pitkän aikavälin kasvustrategian keskiössä.

Nowak arvioi, että Amazon lisää 6 gigawattia kapasiteettia vuonna 2026 ja vielä 8 gigawattia vuonna 2027.

Hänen pidemmän aikavälin mallinsa olettaa, että AWS voisi tämän jälkeen jatkaa noin 8 gigawatin lisäyksillä vuodessa.

Hän kuvaili oletusta "kohtuulliseksi haarukaksi", samalla myöntäen, että infrastruktuurin lisäysten ennustaminen usean vuoden päähän on huomattavasti vaikeampaa.

Amazon ei ole paljastanut tarkkaa nykyistä datakeskuskapasiteettiaan.

Jassy sanoi yhtiön syyskuun neljänneksen tulospuhelun aikana, että Amazon oli lisännyt 3.8 gigawattia datakeskuskapasiteettia edeltävien 12 kuukauden aikana.

Hiljattain Jassy toisti, että Amazon on vauhdissa kaksinkertaistaa sähkökapasiteettinsa vuoteen 2027 mennessä verrattuna vuoden 2025 tasoon.

Kyky ottaa lisää kapasiteettia käyttöön on erityisen tärkeää, jos tekoälykysyntä jatkaa nopeaa laajentumistaan.

Ilman riittävää laskenta-infrastruktuuria AWS:lla saattaa olla vaikeuksia muuntaa vahvaa asiakaskysyntää vastaavaksi liikevaihdon kasvuksi.

Jokaisen watin tuottama liikevaihto merkitsee

Nowak uskoo, että kapasiteetti on vain osa yhtälöä. Toinen keskeinen muuttuja on, kuinka tehokkaasti AWS voi rahaksi muuttaa jokaisen lisäämänsä watin laskentatehoa.

Hänen arvioidensa mukaan jokainen lisäwatti tuottaa Amazonille tällä hetkellä noin $8 liikevaihtoa.

Jos AWS voi nostaa kyseisen luvun $12:een per watti, yhtiö voisi potentiaalisesti saavuttaa $1 trillionin vuotuisen liikevaihdon jo vuonna 2035.

Teknologiset edistysaskeleet voisivat auttaa pilviyrityksiä tuottamaan enemmän taloudellista arvoa nykyisistä energialähteistä.

Parannukset laskennan tehokkuudessa, ohjelmistoissa, sirujen suorituskyvyssä ja datakeskusten hyödyntämisessä voivat kaikki kasvattaa jokaisesta sähkön yksiköstä saatavaa liikevaihtoa.

Tämä tekee tekoälyinfrastruktuurin taloudellisista tekijöistä yhtä tärkeät kuin se, kuinka paljon kapasiteettia Amazon voi rakentaa.

Useita riskejä voi horjuttaa ennustetta

$1 trillionin ennuste on vahvasti riippuvainen tekoälyn laskentakysynnän jatkuneesta kasvusta.

"Niin kauan kuin innovaatiot ja kysyntä [generatiivisille tekoälytyökaluille] jatkavat skaalaantumistaan, uskomme edelleen, että jokaisen hyperscalerin kyky lisätä laskentakapasiteettia on avaintekijä liikevaihdon kasvun eteenpäin vievässä dynamiikassa," kirjoitti Nowak.

Vuoden 2028 jälkeen Amazon saattaa kuitenkin kohdata joukon rajoitteita.

Sen laajentuminen riippuu palvelinten ja telineiden saatavuudesta, parannuksista energiatehokkuudessa, sääntelyhyväksynnöistä ja siitä, kuinka nopeasti uusia datakeskuksia voidaan rakentaa.

On myös epävarmuutta siitä, kuinka kauan nykyinen tekoälyinvestointien tahtitaso voi jatkua.

DA Davidsonin analyytikko Gil Luria kertoi MarketWatchille, että mikä tahansa $1 trillionin AWS-tulon ennuste on "rohkeaa spekulointia."

Hän uskoo, että AWS voisi kohtuudella kasvaa 40–50 % tänä vuonna, mutta varoitti, että "tästä eteenpäin ekstrapolointi on enemmän kuin kunnianhimoista."

"Mr. Jassylla tai kenelläkään muulla ei ole kovaa tietoa markkinan määrällistämiseksi, koska sitä ei edes ollut kolme vuotta sitten," Luria sanoi.

Amazonin sijoittajille triljoonan dollarin AWS-tavoitetta on siksi parempi pitää yhtiön pitkän aikavälin kunnianhimon indikaattorina kuin lähiajan tulosennusteena.

Vaikka AWS jäisikin tuosta luvusta, jatkuva tekoälykysyntä, infrastruktuurin laajentuminen ja laskentakapasiteetin parempi kaupallistaminen voivat silti tehdä pilviyksiköstä merkittävän ajurin Amazonin tulevalle kasvulle.