Amazon vs Microsoft vs Google: Kuka johtaa tekoälypilvikilpailua tuloskauden jälkeen?

Kun Alphabet GOOGL julkaisi tuloksensa viime viikolla, Google Cloud -liiketoiminnan nopea liikevaihdon kasvu nähtiin painopisteenä Microsoftille ja Amazonille, jotka julkaisivat tuloksensa tällä viikolla.

Viimeisen kahden vuoden aikana sijoittajat ovat pitkään pohtineet, voisiko Google Cloud merkittävästi haastaa Microsoft Azuren ja Amazon Web Servicesin, kun tekoäly muuttaa yritysteknologian kulutusta.

Sen sijaan, että tuloskausi olisi paljastanut selkeän voittajan, se osoitti, että kukin kolmesta suurpilvipalveluntarjoajasta vahvistaa asemaansa eri tavoin.

Google Cloud kasvaa nopeimmin, Microsoft osoittaa poikkeuksellista kestävyyttä kovasta kilpailusta huolimatta, ja Amazon Web Services pysyy toimialan tulokoneena, sen nopein laajentuminen yli neljään vuoteen.

Kasvulukujen ulkopuolella kaikkien kolmen yhtiön pilvitulokset vastasivat laajempaan kysymykseen: että massiiviset tekoälyinvestoinnit tuottavat riittävää kysyntää oikeuttaakseen menot.

Google Cloudin kasvu oli voimakkainta

Alphabet ampui avaussyötön viime viikolla yhden historian vahvimmista pilvikvartaista.

Google Cloudin liikevaihto kasvoi 82 % vuotta aiemmasta ja ylsi 24,8 miljardiin dollariin päättyneellä kesäkuun neljänneksellä, mikä ylitti analyytikoiden odotukset noin 64 prosentin kasvusta, LSEG:n mukaan.

Suorituskyky vahvisti narratiivia siitä, että Google Cloud on viime neljänneksinä laajentunut nopeammin kuin sekä Microsoft Azure että AWS, mikä herätti toiveita sen tasaisesta markkinaosuuden kasvusta.

Kysyntä on käynyt niin voimakkaaksi, että Alphabetin johtajat sanoivat vuokraavansa lisäkapasiteettia kolmansilta osapuolilta palvellakseen asiakkaita, vaikka se odotetaankin rasittavan katteita.

Wall Street reagoi nostamalla yhtiölle odotuksia.

Yli 20 välittäjää nosti tavoitehintojaan tulosten jälkeen, ja mediaanitavoite kohosi 430 dollariin, lähes 26 % osakkeen edellisestä päätöksestä.

Citizens antoi korkeimman tavoitteen 515 dollariin, kun taas TD Cowen pysyi varovaisimpana 240 dollarin tasolla.

"Google Cloud oli täysin ylivoimainen," sanoi Richard Clode, Janus Henderson Investorsin Global Technology Leaders -salkunhoitaja, Reutersin mukaan.

"Alphabetilla on kilpailuetu koko pinon läpi heidän omista räätälöidyistä tekoälypiireistään aina jakeluun miljardille käyttäjälle."

Silti markkinoiden alkuperäinen reaktio oli yllättävän vaimeaa.

Vaikka se toimitti yhden vahvimmista pilvikasvuluvuista suurten pilvipalveluntarjoajien joukossa, Alphabetin osake laski tulosten jälkeen, kun sijoittajat keskittyivät sen sijaan merkittävästi korkeampaan käyttöpääomanohjausohjeistukseen ja yhtiön ensimmäiseen negatiiviseen neljännesvuosittaiseen vapaan kassavirran tilanteeseen vuosien aikana.

Reaktio kuvasti, että sijoittajat ovat yhä valikoivampia tekoälymenoissa — he palkitsevat yrityksiä vain silloin, kun nopea liikevaihdon kasvu saa rinnalleen näyttöä siitä, että investoinnit ovat taloudellisesti kestäviä.

Microsoft osoittaa, että Azure on yhä kilpailussa mukana

Jos Googlen tulokset herättivät kysymyksiä Microsoftin kilpailuasemasta, Azuren tulokset antoivat jämäkän vastauksen.

Microsoft kertoi, että Azuren liikevaihto kasvoi 43 % sen tilivuoden neljännellä neljänneksellä, mikä ylitti mukavasti Visible Alphan mukaan analyytikoiden noin 40 prosentin konsensusodotuksen.

Sen Intelligent Cloud -segmentti tuotti 39,31 miljardia dollaria liikevaihtoa, mikä vastaa 31,6 prosentin vuotuista kasvua ja ylitti StreetAccountin 38,16 miljardin dollarin ennusteen.

Azuren kasvu kiihtyi myös edellisestä neljänneksestä 40 prosentista 43 prosenttiin, ja Azuren vuosittainen liikevaihto ylitti ensimmäistä kertaa 100 miljardin dollarin rajan.

Tulokset käänsivät markkinatunnelmaa välittömästi.

"Näytti siltä, että Google vei markkinaosuutta kaikilta muilta ja voisi saavuttaa Azuren markkinaosuuden, jos se jatkaa tuota kehitystä," sanoi Dave Wagner, Aptus Capital Advisorsin salkunhoitaja Reutersille.

"Mutta mitä Azure meille näyttää, on se, että se pysyy aivan mukana kilpailussa."

Microsoftin tulokset käsittelivät myös toista viime viikkojen teknologiayhtiöitä painanutta kysymystä — olivatko alan massiiviset tekoälyinvestoinnit käymässä liian kalliiksi.

Toisin kuin Alphabet, Microsoft rauhoitti sijoittajia pitämällä pitkän aikavälin käyttöpääomaohjeistuksensa pääosin ennallaan ja toistamalla odotuksensa pysyä vapaan kassavirran positiivisena tilivuonna 2027.

Azuren kiihtyvä kasvu yhdistettynä kurinalaiseen investointiohjeistukseen vakuutti sijoittajat siitä, että Microsoftin tekoälyinvestoinnit muuntuvat jo kaupallisesti merkittäväksi kysynnäksi.

Osake reagoi sen mukaisesti, nousten noin 15 % tulosten jälkeen, ja puolijohdeyritykset sekä tekoälyinfrastruktuurin toimittajat nousivat sen mukana.

Amazon muistuttaa sijoittajia, miksi AWS on ykkönen

Amazon täydensi palapelin.

Amazon Web Services raportoi 37 prosentin liikevaihdon kasvun 42,2 miljardiin dollariin päättyneellä toisella neljänneksellä, mikä ylitti LSEG:n mukaan analyytikoiden hieman yli 31 prosentin kasvuodotuksen.

Se oli myös nopein kasvu 18 neljännekseen, jonka Morningstar kuvasi "häkellyttäväksi" AWS:n valtavan mittakaavan huomioiden.

"AWS kukoistaa," sanoi toimitusjohtaja Andy Jassy tiedotteessa.

"Tekoäly- ja piiri-liiketoimintamme kumpikin ylittivät juoksevat tulot yli 25 miljardin dollarin tasolla."

Jassy lisäsi tulospuhelussa: "AWS on nyt 169 miljardin dollarin vuositason liikevaihtoa tuottava liiketoiminta, mikä vertailun vuoksi sijoittaisi sen Fortune 500 -listalla 24. sijalle, jos se olisi itsenäinen yhtiö."

AWS:n sopimuskiintiö (backlog) kasvoi 364 miljardista 496 miljardiin edellisestä neljänneksestä, ja Jassy myönsi, että kysyntä on niin voimakasta, että yhtiöllä on edelleen pulaa laskentakapasiteetista huolimatta merkittävästä käyttöpääoman kasvusta.

Vahva suorituskyky sai ainakin viisi välittäjää nostamaan tavoitehintojaan.

"Olemme rohkaistuneita AWS:n ydinliiketoiminnan vahvuudesta, jolla on korkea korrelaatio tekoälyliikevaihtoon, ja odotamme, että tämä suhde vahvistuu ajan myötä, kun yhä enemmän tekoälykuormia siirtyy tuotantoon ja lisää kysyntää ydintuotteille," kirjoitti JP Morgan muistiinpanossaan.

"Markkinaosuusmenetyksistä AWS:llä oli huolia, mutta se on nyt taputeltu", sanoi Dan Morgan, Synovus Trustin salkunhoitaja.

"Se antaa lisää todisteita siitä, että AWS:n johtoasema on yhä ehjä. Tekoälyvirtaus nostaa kaikkia veneitä täällä."

Miksi Google Cloudin kasvu ansaitsee tarkemman tarkastelun

Cloud Warsin perustaja Bob Evans, joka seuraa pilvi- ja tekoälytoimialaa tutkimuksen, haastattelujen ja markkina-analyysin kautta,Argumentoi, että asiakkaat erottelevat yhä useammin kolmea suurta pilvipalveluntarjoajaa sen sijaan, että pitäisivät niitä vaihtokelpoisina palveluntarjoajina.

"Luvut osoittavat, etteivät asiakkaat pidä hyperskalaajia homogeenisena massana, jossa yhtiöiden välillä ei olisi mitään eroa. Päinvastoin," Evans kirjoitti.

Hän korosti, että vaikka kaikkien kolmen yhtiön pilvikasvu on kiihtynyt viime neljänneksinä, Google Cloudin laajeneminen jatkaa kilpailijoitaan nopeampana merkittävin eroin.

"Luvut osoittavat myös voimakasta kvantitatiivista siirtymää asiakkaiden valinnoissa Google Cloudin tarjoamien tekoäly- ja pilviratkaisujen hyväksi, koska Google Cloud lisäsi uskomattomat 4,8 miljardia dollaria lisätuloa Q2:n yli Q1:n — selvästi suurimman neljännesvälisen hyppäyksen, jonka mikään hyperskalaaja on koskaan raportoinut," hän sanoi muistiinpanossaan.

Evansin mukaan se heijastaa merkittävää muutosta asiakkaiden mieltymyksissä.

"Se osoittaa, että juuri nyt — ei kaksi, kolme tai neljä vuotta sitten — yhä useammat asiakkaat valitsevat Google Cloudin ensisijaiseksi palveluntarjoajakseen."

Google Cloudin tilauskanta ja mitä se kertoo

Viimeisin tuloskausi siirsi myös sijoittajien huomion pois neljännesvuosikasvusta kohti metriikkaa, joka voi ratkaista, kuka hallitsee yritysten tekoälyä seuraavien vuosien aikana: tilauskanta.

Pilvipalveluntarjoajille tilauskanta, eli jäljellä olevat suoritusvelvollisuudet (RPO), edustaa sovittua liiketoimintaa, joka kirjataan liikevaihdoksi tulevaisuudessa.

Kun yritykset sitouttavat miljardeja dollareita tekoälyinfrastruktuuriin, nämä luvut tarjoavat yhden selkeimmistä indikaattoreista pitkäaikaisesta kysynnästä.

Tässä kilpailukuva muuttuu hienovaraisemmaksi.

Google Cloudin tilauskanta heijasti myös tätä momentumia.

Sen tilauskanta pomppasi 390 % vuotta aiemmasta 514 miljardiin dollariin, mikä ylitti analyytikkojen 488,1 miljardin dollarin ennusteet.

Alphabet lisäsi yli 50 miljardia dollaria uutta tilauskantaa peräkkäisellä neljänneksellä, suurimman kasvun kolmen yhtiön joukossa.

Alphabet odottaa hieman yli puolet tästä tilauskannasta konvertoituvan liikevaihdoksi seuraavien kahden vuoden aikana, ja loput kirjataan pidemmällä aikavälillä.

Vaikuttavista luvuista huolimatta Alphabetin tilauskanta ei ole vailla riskejä.

Suuri osa kasvusta heijastaa suuria, monivuotisia tekoälylaskentaa koskevia sopimuksia, jotka voivat kantaa merkittäviä otsikkolukuja.

Nuo sopimukset voivat tulla haavoittuviksi, jos asiakkaat päättävät neuvotella menoja uudelleen tai vähentää tulevia laskentatarpeita, kun kilpaileva infrastruktuuri muuttuu halvemmaksi tai helpommin saatavaksi.

Tuo riski on tullut näkyvämmäksi, kun kiinalaiset tekoälymallit paranevat nopeasti ja kotimaiset puolijohdetuotantokyvyt kehittyvät.

Toistaiseksi sijoittajat näyttävät kuitenkin olevan valmiita hyväksymään kyseisen epävarmuuden, ottaen huomioon Google Cloudin asiakashankinnan vauhdin.

Microsoftin tilauskanta kätkee keskittymisriskin

Microsoft raportoi suurimman kaupallisen jäljellä olevan suoritusvelvollisuuden kolmesta yhtiöstä.

Kaupallinen RPO nousi 84 % vuotta aiemmasta 678 miljardiin dollariin.

Pinnalta katsottuna se vahvisti Microsoftin johtajuutta yritysten tekoälyssä.

Kuitenkin yksi talousjohtaja Amy Hoodin kommentti tulospalvelussa vihjasi, että merkittävä osa tästä tilauskannasta saattaa liittyä yhteen asiakkaaseen: OpenAI:hin.

Sen sijaan, että olisi paljastettu OpenAI:n sitoumukset suoraan, Hood sanoi, että kaupallinen RPO "kasvoi 25 % ilman OpenAI:ta."

Microsoft päätti tilivuoden 2025 kaupallisella RPO:lla, joka oli 368 miljardia dollaria.

Benzingan mukaan, jos tilauskanta ilman OpenAI:ta kasvoi 25 %, Microsoftin kaupallinen RPO ilman sen tekoälykumppania olisi nyt noin 460 miljardia dollaria.

Se viittaa siihen, että noin 218 miljardia dollaria Microsoftin raportoidusta 678 miljardin dollarin tilauskannasta voisi liittyä OpenAI:hin, mikä edustaa suunnilleen kolmasosaa kokonaisuudesta.

Microsoft myös korosti, että kaiken peräkkäisen kaupallisen RPO:n kasvu tänä neljänneksenä tuli frontier-teköälymalliyritysten ulkopuolisilta asiakkailta, mikä viittaa siihen, että johto pyrkii aktiivisesti hajauttamaan tilaustaulukkoaan suurimman tekoälykumppaninsa ulkopuolelle.

Se pyrkimys on rohkaiseva, mutta yhtiön riippuvuus OpenAI:sta on yhä yksi suurimmista riskeistä Microsoftin muuten vaikuttavassa tilauskannassa.

AWS tukeutuu hajauttamiseen

Amazon Web Services näyttää erilaisen kuvan.

Sen sopimuskiintiö (tilauskanta) saavutti 496 miljardia dollaria, mikä on absoluuttisesti pienempi kuin Microsoftin ja Googlen, mutta kasvaa nopeasti huomattavasti suuremmasta olemassaolevasta pilviliiketoiminnasta.

Tärkeämpää on, että AWS hyötyy analyytikoiden mukaan sen suurimmasta rakenteellisesta edusta: hajauttamisesta.

Sen yritysasiakaskunta kattaa satojatuhansia organisaatioita eri toimialoilla ja maantieteellisillä alueilla, mikä tarkoittaa, ettei yksikään asiakas aiheuta lähelläkään sitä keskittymistä, jonka OpenAI edustaa Microsoftille.

Kun Jassy kertoi analyytikoille, että AWS:n tilauskannan kasvu tuli "aina Amazonin tuoteportfolion laajuudesta sekä asiakasportfoliostamme", hän korosti juuri tätä etua.

Sen sijaan, että AWS olisi voimakkaasti riippuvainen yhdestä tekoälymallin kehittäjästä, se jatkaa kysynnän synnyttämistä yrityksissä, jotka rakentavat tekoälysovelluksia terveydenhuoltoon, rahoituspalveluihin, vähittäiskauppaan, valmistukseen ja lukemattomiin muihin toimialoihin.