Nvidia-toimittaja Wistron panostaa massiivisesti tekoälyyn: miksi osake laskee?

Wistronin tekoälypalvelinliiketoiminta kukoistaa, mutta sijoittajille muistutetaan, että nopea kasvu tuo mukanaan kustannuksia.

Nvidia-toimittaja kerää noin 1,47 miljardia dollaria globaalilla osakemyynnillä, laskemalla liikkeeseen 25 miljoonaa globaalia talletustodistusta, jotka edustavat 250 miljoonaa uutta tavallista osaketta.

Diili hinnoiteltiin 58,88 dollarin per todistus, mikä vastaa noin NT$186.24 per osake ja on 5,5 % alennus Wistronin 7. syyskuuta päätöskurssista.

Se laimentaa nykyisten osakkeenomistajien omistusta noin 7,29 %, ja tuotto käytetään pääosin raaka-aineiden ostamiseen ulkomaisissa valuutoissa.

Wistronin osakkeet romahtivat noin 5 % tiistain kaupankäynnissä, jatkaen maanantain 0,5 % laskua, kun sijoittajat reagoivat alennettuun osakemyyntiin ja siitä aiheutuvaan laimennukseen.

Osake oli noussut 5 % edellisellä kaupankäyntikerralla ja on edelleen vahvasti plussalla tänä vuonna.

Välitön ongelma on laimennus, ei heikko tekoälykysyntä

Sijoittajille lyhyen aikavälin huoli on selvä. Wistron laskee liikkeeseen lisää osakkeita, mikä tarkoittaa, että nykyiset osakkeenomistajat omistavat pienemmän osuuden yhtiöstä transaktion jälkeen.

Uudet sijoittajat saavat altistuksen noin NT$186.24 hintaan osakkeelta, alle maanantain NT$197 päätöskurssin. Tämä voi painaa olemassa olevaa osaketta, kun markkina mukautuu liikkeeseenlaskun edullisempaan hintaan.

JPMorgan totesi, että Wistronilla on "vankat näkymät AI-tilausten suhteen", mutta sanoi, että GDR-laskeminen liikkeeseen aiheuttaisi noin 7 % laimennuksen, kun yhtiö tukee kasvavia käyttöpääomatarpeita.

Pankki nosti suosituksen neutraalista ylipainoiseksi ja asetti tavoitehinnan NT$260.

Wistronin täytyy ostaa kalliita GPU:ita, muistia, verkkolaitteita ja muita komponentteja ennen kuin asiakkaat lopulta maksavat valmiista järjestelmistä.

Kun tuotanto laajenee, yhä enemmän käteistä sitoutuu varastoihin ja toimintaan.

Nvidian tekoälybuumi pakottaa Wistronin panostamaan ensin

Wistron ei kerää rahaa siksi, että kysyntä heikentyisi.

Elokuussa yhtiö kertoi, että pilvilaskenta- ja yritysasiakkaiden tekoälypalvelinkysyntä jatkoi ylittäen tarjonnan. Toisen neljänneksen liikevaihto kasvoi 64 % vuodentakaiseen verrattuna, kun taas nettotulos nousi 128 %.

Heinäkuussa se avasi 700 miljoonan dollarin laitoksen Fort Worthiin, Texasissa, jossa Nvidian GB300 Grace Blackwell Ultra -järjestelmiä valmistetaan. Yhtiö on hyväksynyt lisälaajennusinvestointeja Taiwanissa.

Morgan Stanley pysyy optimistisena Wistronin laajentumisen suhteen huolimatta lyhyen aikavälin rahoituspaineista.

TechNews kertoi elokuussa, että pankki odottaa Wistronin tekoälypalvelinmomentumin jatkuvan ainakin vuoden 2027 ensimmäiselle puoliskolle saakka, nykyisten asiakkaiden, uusien pilvipalveluntarjoajien liiketoiminnan ja lisäalustojen, mukaan lukien AMD:n MI400-sarjan, tukemana.

Morgan Stanley nosti tavoitehinnan NT$210:stä NT$275:een ja piti yllä ylipainoista suositusta.

Pystyykö tekoälyn kasvu päihittämään laimennuksen vaikutuksen?

Pidemmän aikavälin kysymys on, tuottaako Wistronin keräämä pääoma riittävästi lisävoittoa kompensoimaan suuremman osakemäärän.

Toimialan olosuhteet pysyvät tukevina. TrendForce totesi elokuussa, että hyperskaalan pilvipalveluntarjoajat lisäsivät tekoälyinvestointejaan, mikä nosti palvelintoimituksia, kun taas Wistron ja muut valmistajat laajensivat GPU-räkkien toimituksia.

Tutkimusyhtiö ennustaa globaalien tekoälypalvelinten toimitusten nousevan lähes 31 % vuonna 2026.

Mutta vahvempi liikevaihto yksin ei ratkaise keskustelua.

Wistron sitoo suuria summia tehtaisiin, varastoihin ja kalliisiin komponentteihin. Se toimii myös liiketoiminnassa, jossa vahvat hyperskaalan asiakkaat voivat vaikuttaa hinnoitteluun ja marginaaleihin.

Jos tekoälypalvelinmyynti laajenee ilman vastaavaa parannusta kannattavuudessa, osakkeenomistajat saattavat kärsiä laimennuksesta ilman, että he saavat vastineeksi riittävästi lisävoittoa.

Tämän vuoksi marginaalit ja käteisen muuntaminen tuloiksi ovat yhä tärkeämpiä toimitusmäärien kasvun rinnalla.