Two Harbors Investment (TWO)

La stratégie de l’entreprise repose sur un équilibre entre les titres adossés à des créances hypothécaires et les droits de gestion de prêts hypothécaires. Les Agency RMBS sont des titres garantis par des entités soutenues par le gouvernement ou par des agences publiques, et ils sont principalement exposés aux mouvements des taux d’intérêt, aux vitesses de remboursement anticipé, aux coûts de financement et aux spreads entre les actifs hypothécaires et les instruments de couverture. Les droits de gestion de prêts hypothécaires, en revanche, peuvent bénéficier d’une hausse des taux d’intérêt qui ralentit l’activité de refinancement, ce qui en fait un contrepoids potentiel à certains risques présents dans les portefeuilles d’obligations hypothécaires.

Two Harbors tire des revenus des intérêts perçus sur ses titres et ses prêts, des commissions de gestion, du revenu de float, ainsi que des gains ou pertes liés à la gestion de portefeuille et à la couverture. Sa performance est sensible aux changements de politique de la Réserve fédérale, à la forme de la courbe des taux, aux taux hypothécaires, à l’activité du marché du logement, aux conditions de liquidité et au coût du financement par accords de pension livrée. Le comportement en matière de remboursements anticipés est particulièrement important, car les décisions de refinancement des propriétaires influencent à la fois les flux de trésorerie des RMBS et la valeur des droits de gestion.

Pour les investisseurs, Two Harbors offre une exposition à un segment spécialisé du marché hypothécaire plutôt qu’à la détention directe d’immobilier physique. Ses rendements dépendent d’une gestion rigoureuse des risques, de l’effet de levier, de la sélection des actifs et de la capacité de l’entreprise à évoluer dans un environnement changeant de taux d’intérêt et de spreads hypothécaires.