Ethereum merge: le cose potrebbero non essere come sembrano

Proprio la scorsa settimana, ho scritto un articolo sull'imminente fusione di Ethereum (mi è permesso dire che sarà imminente ora?) confermando la mia sensazione (così come quella del mercato in generale) che *finalmente* accadrà quest'estate.

Quel pezzo si occupava di cos'è questo "merge", perché è necessario e quando accadrà (non prendetemi sulla parola riguardo la data). Era, in gran parte, un pezzo informativo su cosa significa tutto questo per Ethereum. Se quell'articolo era il genitore rigoroso che vi metteva in carreggiata, questo è lo zio divertente dato che prevediamo cosa accadrà al prezzo di Ethereum dopo la fusione.

La teoria pigra: stiamo andando sulla luna!

Allacciatevi le cinture ragazzi e ragazze, perché stiamo andando sulla luna. Non hai sentito che la Proof-of-Stake ridurrà l'impatto ambientale di Ethereum del 99%? Lo sharding aumenterà la scalabilità di ETH: otterremo 100.000 transazioni al secondo (TPS)! Il trilemma della blockchain appartiene al passato: l'ETH lo avrà risolto e tutti i suoi problemi saranno spazzati via. Il gas costerà pochi centesimi, Vitalik sarà il presidente ed Ethereum conquisterà il mondo.

No.

Beh, forse.

Ma probabilmente no.

Vediamo un po'

Come si dice, "Buy the rumour, sell the news", non credete a tutto.

Mi infastidisce quanto possano essere veri cliché, ma immagino che siano cliché per una ragione. Il più toccante (almeno dal punto di vista delle criptovalute, anche se cos'altro conta, eh?) è il seguente:

“Se è così facile, lo farebbero tutti”

Il mondo intero sa da tempo che questo merge sta arrivando ormai. Non è così semplice agire irresponsabilmente finché la fusione si avvicina perché tanto sarà "buona per Ethereum" (questo è vfero, tra l'altro, ma ciò non significa che il prezzo aumenterà appena accadrà).

Diamo un'occhiata all'azione dei prezzi di Ethereum negli ultimi due anni:

Questo è durante un periodo in cui la rete è stata quasi inutilizzabile a causa delle tariffe del gas, a meno che tu non stia guadagnando sette cifre con una Bored Ape, una scimmia dei cartoni animati (avviso spoiler: non succederà). La fusione è arrivata da moltissimo tempo – e semplicemente non c'è modo di vedere quell'azione verticale dei prezzi senza gli aggiornamenti previsti a quella che è – diciamolo solo – una rete lenta, costosa e congestionata.

Questa è probabilmente la parte che vi andrà meno a genio, sparandomi contro i grafici DogeCoin e Shiba e chiedendo risposte per la loro azione sui prezzi, perché sicuramente non sono stati i fondamentali a far salire quei prezzi in verticale. E avreste ragione, ma non sto dicendo che tutto il successo di Ethereum sia dovuto al merge, perché ovviamente non è così. COVID, stampa di denaro, narrazioni mainstream, ascesa di Bitcoin ecc. ecc.: il mondo è un posto diverso ora rispetto a due anni fa e potresti impazzire con tutti i tipi di scenari in stile butterfly effect. Ci sono un milione di variabili diverse che culminano con l'ascesa di ETH.

Quello che sto cercando di dire è che i problemi di Ethereum stanno esaurendo così tanto la rete che non c'è modo che sarebbe salito così in alto - fino a una capitalizzazione di mercato di $413 miliardi pur mantenendo il secondo posto dietro a Bitcoin, senza almeno un piano su come superarlo. E quel piano è il Merge (o ETH 2.0 come era precedentemente noto).

Una logica semplicistica come "oh, ma la fusione sta arrivando, quindi ETH salirà alle stelle", ma è proprio così: troppo riduttivo metterla così. Il mondo lo sa e l'ipotesi del mercato efficiente si occupa del resto. Non è una cosa che succederà dall'oggi al domani, come mostrano i dati di Google Trends sopra.

Quindi, con tutto questo clamore e aspettativa, non sarei sorpreso di vederla andare nella direzione opposta. Potrebbe essere un evento di tipo compravendita, vendita di notizie, il tipo che vediamo sempre nel mondo delle criptovalute. Le narrazioni pigre si adattano agli investitori da poltrona e ai titoli dei clickbait, e immagino sia il mondo in cui viviamo in questo momento. Non cadere nella trappola; un evento già quotato non dovrebbe muovere i mercati.

Inoltre, c'è un altro fattore che è fondamentale qui e che influenza in modo significativo i miei pensieri….

Eccesso di scorte

Ho ETH. Anche se quell'ETH, come tanti altri investitori, è impegnato nel contratto di staking di Ethereum 2.0. E con questa fusione ripetutamente rinviata - tutti si aspettavano che ormai sarebbe arrivata - questo blocco di ETH in staking è durato molto più a lungo del previsto. Ancora più importante, il ritardo ha anche causato un aumento della quantità di ETH bloccata.

Ciò significa che gli investitori non sono stati in grado di vendere i loro ETH.

Beh, tipo. Esistono opzioni di "staking liquido". In effetti, il mio ETH è scommesso su Binance, che mi ha dato token BETH (1 BETH per ogni ETH) che mi ha dato l'opportunità di vendere il mio ETH e ridurre la mia esposizione. Ma nella migliore delle ipotesi, non è pulito ed è un po' più goffo che se tenessi semplicemente il mio ETH, mentre alcuni prodotti in stake sono decisamente bloccati fino a quando arriverà il merge.

E questo mi porta al punto successivo. Dai un'occhiata al grafico qui sotto:

Il grafico mostra l'aumento di ETH in staking da quando il contratto di staking di ETH 2.0 è entrato in vigore nel novembre 2020. Dato che siamo nell'aprile 2022, è a 11 milioni di ETH, un valore di quasi $40 miliardi alla valutazione attuale. Ricorda, la capitalizzazione di mercato di ETH è di $412 miliardi, il che significa che quasi il 10% della fornitura è in stake e verrà rilasciato al momento del merce. Sono un sacco di scorte, e stanno arrivando tutte insieme.

Ora, cosa succede quando tutto questo ETH viene rilasciato all'improvviso?

E mi stai dicendo che vuoi comprare di più per partecipare all'evento, perché "Il merge sarà positivo per ETH quindi ETH salirà alle stelle"?

Lungo termine

Permettetemi di essere breve, ma chiaro. Amo Ethereum: sono estremamente rialzista a lungo termine e, nonostante le mie aspettative sull'impatto a breve termine sul prezzo, non venderò comunque nessuno dei miei ETH a breve.

La mia convinzione in questa previsione di un calo dei prezzi a breve termine non è così alta come sto facendo credere. La mia solida fiducia nell'ETH a lungo termine, tuttavia, è incrollabile. Ed è per questo che, per me, sto resistendo alla fusione, non vendendo i miei ETH, ma non compro più nel periodo precedente. Ma poi di nuovo, sono solo un ragazzo che scrive parole su Internet.

ETH è la valuta di riserva del mondo digitale

L'unione è così vitale per la blockchain sottostante e la fattibilità a lungo termine di ETH che può essere solo una buona cosa. L'ETH sta diventando di gran lunga la valuta del mondo digitale: tutto ha un prezzo in ETH, inclusi NFT, token metaverse, persino il lavoro degli sviluppatori di criptovalute. L'altro giorno il mio amico ha effettivamente pagato lezioni di salsa in ETH qui in Colombia (OK, le lezioni di salsa sono per il momento ancora prezzate in fiat, forse quella era un'eccezione).

Una volta che l'unione è completamente stabilita, mi aspetto che gli ETH in staking raddoppino o triplichino (i rendimenti potrebbero essere vicini al 10% e ragazzi, le persone adorano il reddito passivo). Con il mining obsoleto, è probabile che anche l'aspetto inflazionistico di ETH (attualmente circa il 3%) diventi (leggermente) deflazionistico, poiché il consumo della commissione di base sarà maggiore dei premi di staking.

E se la mia previsione di un raddoppio o una triplicazione degli ETH in staking si avvererà una volta che le acque si saranno calmate, ciò significa che il 20% o il 30% degli ETH saranno in staking in un dato momento. Quindi, cosa pensate che succederà al prezzo?

Credo che Bitcoin si stia assolutamente affermando come riserva di valore, un'alternativa alle valute controllate dai sovrani e al risparmio fiat, ma Ethereum è il parco giochi delle criptovalute, dove gli sviluppatori vengono a costruire, i progetti vengono lanciati e si formano idee radicali che possono cambiare il mondo finanziario. E per tutto questo il prezzo di ammissione si paga in ETH.

Gli effetti di rete dell'ETH sono troppo forti (il vantaggio del first mover è fondamentale qui) e le implicazioni a lungo termine della fusione (e dell'EIP-1559) sono troppo rialziste, come discusso sopra. Dopo il merge verranno emesse meno monete e l'angolo di deflazione aumenterà troppo: non è possibile che l'ETH non salga per un periodo di tempo sufficientemente lungo.

Quindi non venderò alcun ETH, né sono meno rialzista a lungo termine. Penso solo che sia saggio moderare le aspettative a medio termine una volta che questo tanto atteso merge arriverà.