Il petrolio è la chiave per capire se il mercato azionario ha toccato il fondo

By: Dan Ashmore, CFA
Dan Ashmore, CFA
Dan è un analista di dati presso Invezz, combina competenze quantitative e un background macro per redare analisi su… leggi di piú.
on Giu 9, 2022
  • Il petrolio agisce come una tassa e storicamente si correla bene con la situazione.
  • Gina Sanchez ha affermato oggi alla CNBC che il mercato azionario ha prezzato i rialzi della Fed.
  • Con i sauditi e Putin che detengono la chiave del prezzo del petrolio, il dubbio rimane a breve termine.

Dicono che Elena di Troia sia il volto che ha portato alla partenza di mille navi. Bene, la domanda “abbiamo già toccato il fondo?” ha portato alla scrittura di un migliaio di articoli. O almeno sembra così.

A volte gli umani hanno l’abitudine di complicare eccessivamente le cose, quindi proviamo a tornare alle basi. Ci sono alcuni fattori in gioco, che rendono l’attuale situazione economica relativamente unica (ho smesso di usare la frase “situazione senza precedenti” dopo che ogni giornalista l’ha usata quotidianamente durante la pandemia).

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  • Situazione geopolitica (guerra russa, sanzioni petrolifere, ecc.)
  • Escursione dei tassi della Fed
  • Inflazione
  • Il pensiero che sia “dovuta” una correzione dopo una bull run storica di oltre un decennio

Geopolitica

C’è poco da dire. L’invasione dell’Ucraina da parte della Russia è ancora qualcosa che faccio fatica a superare: una guerra in Europa nel 2022? È straziante e triste e non dovrebbe accadere, ma rende anche impossibile prevedere cosa accadrà dopo nei mercati.

L’effetto a catena in termini di sanzioni economiche, potenziale ulteriore aggressione russa ed esternalità nei mercati delle materie prime e del petrolio hanno trascinato i mercati al ribasso. Ma in che modo un bambino al PC può prevedere cosa farà Putin?

La realtà è che nessuno lo sa. C’è una possibilità che si ritiri prima del previsto e che tutti i suddetti fattori “si risolvano” magicamente? Improbabile, ma suppongo sia possibile. Poi di nuovo, siamo ormai da oltre 100 giorni in questa tragedia senza alcun segno di tregua, e potrebbe facilmente peggiorare ancora. I mercati sono di conseguenza volatili e nervosi, e per il momento scrivo partendo dal presupposto che qui non cambia nulla.

Escursione dei tassi e inflazione della Fed

È il mondo di Jerome Powell e noi ci viviamo dentro. O almeno sembra così. Il tanto discusso presidente della Fed può smuovere i mercati con una sola parola, e in questo momento l’entità degli aumenti previsti è brutta, con una recessione apparentemente inevitabile.

Ma questo non significa che non abbiamo necessariamente toccato il fondo. Le azioni sono crollate più velocemente del mio rispetto per Kylian Mpabbé (sul serio, tenendo in ostaggio il tuo club? Andiamo). Siamo ora a un punto in cui l’S&P 500 è in calo del 14% da inizio anno e il Nasdaq è in calo del 23%.

Ho pensato che Gina Sanchez, CEO di Chantico Global e CMO di Lido Advisors, avesse avuto alcune riflessioni interessanti in proposito quando è andata alla CNBC questa mattina.

La Fed influisce molto, se si guarda a dove è andato l’S&P. Il problema con tutto lo stimolo della Fed negli ultimi due decenni è che non ha trovato la sua strada nell’inflazione fino a poco tempo fa; ha trovato la sua strada nell’inflazione dei prezzi delle attività

Gina Sanchez

Ha anche menzionato che i rapporti P/E medi sono scesi da 20 a 18. Quindi, sembra che ci siamo integrati, specialmente se si osserva storicamente come le valutazioni si sono spostate nei precedenti periodi di recessione. A questo punto, sappiamo che la Fed sta facendo un rialzo e la notizia di questa mattina che la BCE ha confermato un aumento di 25 pb alla riunione del prossimo mese non fa che rafforzarlo ulteriormente. Tendo a propendere per l’opinione di Sanchez qui, in quanto ora possiamo eliminare potenziali aumenti come fattore ribassista: il mercato ha già reagito di conseguenza.

Petrolio

Il petrolio, d’altra parte, non è così sicuro, riportandoci a prevedere le azioni di Putin sopra. E mentre la Russia continua a fare la sua guerra all’Ucraina, gli occhi nel mondo del petrolio passano poi ai sauditi, che improvvisamente detengono la chiave, tra le sanzioni in corso contro la Russia.

Joe Biden ha anche in programma di visitare l’Arabia Saudita quest’estate nel tentativo di sussurrare dolci cose alle orecchie dei principi sauditi, evidenziando il pantano in cui ci troviamo. L’effetto del petrolio non può essere sottovalutato: il suo prezzo alle stelle ha essenzialmente preso la forma di una tassa, tirando fuori soldi dall’economia e deprimendo il sentimento dei consumatori. Dai un’occhiata al grafico qui sotto, se sei una di quelle persone visive e non vuoi sentirmi insistere.

Se i sauditi e l’OPEC+ controllano l’offerta in questo momento, il lato della domanda è stato dappertutto a causa della Cina. Le sue politiche di blocco zero-COVID e la forte dipendenza da fornitori esterni hanno causato un aumento della domanda del mercato tutto l’anno, dato che hanno, beh, molte persone che hanno bisogno di molta energia. La riapertura della Cina quando i prezzi del petrolio sono già al di sopra dei 100 dollari al barile non è stata esattamente una buona notizia per chi ama guidare, riscaldare la propria casa o godersi l’elettricità – l’ultima volta che ho controllato era una parte sostanziale del mondo.

Quindi ci sono un paio di variabili che rendono piuttosto difficile prevedere il mercato petrolifero.

Le prospettive (per i prezzi del petrolio) sembrano terribili… i prezzi del petrolio erano alti prima che la Cina iniziasse la riapertura. Poi hanno iniziato a riaprire e ha iniziato a mettere ancora più pressione sull’olio. Lo stiamo facendo in un momento in cui le catene di approvvigionamento erano già vincolate a causa della carenza di manodopera legata alla pandemia… questa è stata una vera sfida e portare la fornitura online richiederà tempo

Gina Sanchez

Conclusione

Sanchez prosegue affermando che mentre il mercato azionario ha già scontato molte notizie negative e che non vede le valutazioni P/E tornare al livello 16X che abbiamo visto prima della GFC (attualmente 18), potrebbero esserci ulteriori volatilità al ribasso nel breve termine.

Tendo ad essere d’accordo. Il che mi porta all’ultimo fattore riportato, che potresti aver notato dato che ho omesso: il concetto che è “dovuta” una correzione. Ora è successo: non vediamo più gli screenshot di shitcoin di 1000X su Twitter, né gli NFT vanno più per milioni di dollari al giorno. La massa inutile di monete è stata spazzata via e il sentimento ora è una paura estrema, che tende ad accadere quando il mercato azionario crolla del 20%.

La mia sensazione istintiva è che la maggior parte della follia è finita, o questo è certamente quello che mi sto dicendo mentre piango per dormire ogni notte allo stato del mio portafoglio ora rispetto a sei mesi fa. Certo, sono con Sanchez in quanto potremmo vedere ulteriori cali mentre il mercato supera il valore “equo”, ma cercare di prevederli mi riporta a ciò che ho affermato poco fa, a meno che tu non abbia una linea diretta con Putin, gli uffici sauditi o l’amministrazione cinese, è impossibile fare previsioni.

La maggior parte dei danni può essere già stata messo in conto, ma per il momento investo solo su stablecoin e asset a basso rischio, almeno fino a quando non avremo un po’ più di chiarezza dai generali geopolitici.

Il mercato ti umilia. Non è mai stato così vero. Teniamo ben allacciate le cinture.

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