L'oro mostra debolezza a breve termine; atteso recupero nella seconda metà

I prezzi dell'oro sono sotto pressione nel breve termine e potrebbero testare livelli di supporto chiave, poiché una domanda complessiva più debole si combina con crescenti attese di tassi d'interesse USA più elevati e con un dollaro più forte.

Metals Focus, società di ricerca specializzata nei metalli preziosi, ha previsto venerdì che la domanda totale d'oro scenderà del 2% quest'anno a 4,177 tonnellate. 

Il calo è dovuto principalmente a una diminuzione dell'11% della domanda di gioielleria e a minori acquisti da parte delle banche centrali.

Spostamento della domanda: dai gioielli agli investimenti

Carsten Fritsch, analista di commodity presso Commerzbank AG, ha evidenziato le tendenze chiave nelle previsioni. 

Si prevede che la domanda totale calerà del 2% fino a 4,177 tonnellate.

I principali fattori che pesano sulla domanda sono la debolezza della domanda di gioielleria, prevista in calo dell'11%, e minori acquisti di oro da parte delle banche centrali.

I prezzi elevati dell'oro hanno spinto i consumatori a orientarsi verso lingotti e monete.

Di conseguenza, la domanda di investimento fisico dovrebbe salire del 15% fino a raggiungere il livello più alto dal 2013 e, per la prima volta nella storia, superare la domanda di gioielleria.

Gli acquisti delle banche centrali dovrebbero moderarsi

Metals Focus indica l'aumento dei prezzi dell'energia come motivo del previsto calo del 15% negli acquisti d'oro da parte delle banche centrali, osservando che alcune banche centrali hanno dovuto intervenire per sostenere le proprie valute e, di conseguenza, vendere oro. 

Inoltre, è previsto un aumento delle vendite d'oro da parte della Banca centrale russa.

Ciò avviene mentre la Banca centrale della Polonia continua un'accumulazione aggressiva, con riserve ora riportate a 613 tonnellate.

L'oro è stato soggetto a nuova pressione di vendita lunedì.

Gli analisti di FXStreet hanno avvertito che il metallo rimane esposto a ulteriori cali, affermando: «l'oro a $4,300 sembra vulnerabile vicino ai minimi di marzo, poiché la geopolitica e le scommesse su rialzi della Fed sostengono l'USD.»

Le crescenti attese di rialzi dei tassi USA, alimentate dai persistenti rischi inflazionistici legati alla guerra, stanno rafforzando il dollaro e spingendo i rendimenti obbligazionari al rialzo, fattori contrari classici per l'oro che non paga rendimenti.

La domanda d'investimento offre supporto

Nonostante il calo complessivo della domanda, il forte aumento degli acquisti di lingotti e monete riflette un solido interesse al dettaglio e istituzionale per l'oro come copertura contro l'incertezza. 

Questo spostamento contribuisce ad attenuare l'impatto della debolezza nella domanda di gioielleria e del settore ufficiale.

Fritsch e Metals Focus prevedono entrambi che l'oro riprenda la tendenza al rialzo nella seconda metà del 2026, supportato da flussi d'investimento rinnovati e da un eventuale allentamento monetario.

Rischi e catalizzatori nel breve termine

Nei prossimi mesi, l'oro affronta diversi rischi al ribasso.

Prezzi elevati persistenti potrebbero continuare a comprimere il consumo di gioielli in mercati importanti come India e Cina. 

Nuove vendite da parte delle banche centrali, in particolare dalla Russia, e dati economici statunitensi più forti che ritardano i tagli dei tassi potrebbero mantenere la pressione sui prezzi.

Tuttavia, qualsiasi escalation delle tensioni in Medio Oriente o segnali di rallentamento economico potrebbero rapidamente riattivare gli acquisti rifugio.

Una risoluzione del conflitto con l'Iran che riduca i prezzi dell'energia sosterebbe inoltre l'oro, riducendo i timori inflazionistici e aprendo la strada a tagli dei tassi della Fed più precoci.

Fattori rialzisti di lungo termine intatti

I fattori strutturali a favore dell'oro restano solidi.

Tra questi vi sono gli sforzi in corso di de-dollartizzazione da parte delle banche centrali, livelli elevati del debito pubblico globale e il ruolo tradizionale dell'oro come copertura contro l'inflazione e le valute.

«Come noi, Metals Focus prevede una ripresa della tendenza al rialzo del prezzo dell'oro per la seconda metà dell'anno», ha detto Fritsch.

Tecnicamente, l'oro si sta avvicinando a importanti supporti vicino ai minimi di marzo, secondo i dati di piattaforme di trading di commodity.

Una rottura al di sotto di questo livello potrebbe aprire la strada a ulteriori movimenti correttivi, mentre un forte rimbalzo segnalerebbe un rinnovato slancio rialzista.

Gli investitori potrebbero trovare punti d'ingresso interessanti nei ribassi se i prezzi testassero supporti inferiori, soprattutto con la domanda fisica a fornire resilienza sottostante. 

Tuttavia, i trader dovrebbero restare cauti nel breve termine data la combinazione di previsioni di domanda più deboli e incertezza sulla politica monetaria.

Fase di transizione

Il mercato dell'oro sta attraversando una fase di transizione.

Pur essendo prevista una moderazione della domanda totale nel 2026, l'impennata degli acquisti d'investimento segnala un sano interesse di fondo. 

La debolezza dei prezzi nel breve termine sembra probabile poiché le elevate attese sui tassi e un dollaro forte dominano il sentiment, ma la seconda metà dell'anno offre potenziale per un recupero man mano che queste pressioni si attenuano.

Con i rischi geopolitici ancora presenti e i venti favorevoli strutturali ben consolidati, l'oro è probabile rimanga in un range o leggermente più debole nel breve termine prima di riprendere la sua tendenza al rialzo di lungo periodo più avanti nel 2026.