L'oro scende dal massimo di sette settimane mentre i mercati temono il CPI decisivo

L'oro è sceso lunedì mentre gli investitori incassavano i guadagni dopo un potente rally settimanale, con l'attenzione spostata da un mercato del lavoro statunitense improvvisamente più debole verso i dati sull'inflazione che potrebbero determinare se la Federal Reserve rimarrà ferma a settembre.

Lo spot dell'oro è calato dello 0.5% a $4,322.28 l'oncia entro le 2:00 GMT, mentre i future statunitensi hanno registrato un calo dello 0.4% a $4,381.60.

Il metallo ha toccato il suo livello più alto dallo scorso 17 giugno venerdì e ha guadagnato oltre il 7% la scorsa settimana, poiché una contrazione inattesa dei payroll statunitensi ha fatto scendere i rendimenti dei Treasury e ridotto le attese per un ulteriore aumento dei tassi nel breve periodo.

Il ritracciamento di lunedì lascia l'oro sopra $4,300, ma il rapporto sui prezzi al consumo di mercoledì è ora il principale test di quel supporto.

Lo shock occupazionale rafforza l'argomento sui tassi per l'oro

Il rapporto sull'occupazione di venerdì ha modificato sensibilmente il contesto di politica monetaria.

I nonfarm payrolls statunitensi sono diminuiti di 23.000 a luglio, mentre la crescita dei payroll di maggio e giugno è stata rivista al ribasso per un totale combinato di 103.000.

Il tasso di disoccupazione è sceso lievemente al 4.1%, sebbene la partecipazione alla forza lavoro sia diminuita al 61.4%.

Questa combinazione ha indebolito l'argomento per un immediato aumento della Fed e ha aiutato l'oro a prolungare il suo rimbalzo.

I future sui Fed funds prezzavano una probabilità del 44% di un aumento dei tassi di 25 punti base a settembre dopo il rapporto, in calo rispetto al 54.7% immediatamente prima dei dati e a circa due terzi una settimana prima.

Lo spostamento è importante per l'oro perché l'oro non genera reddito.

Quando gli investitori si aspettano che i tassi di politica e i rendimenti obbligazionari rimangano più bassi, il costo opportunità di detenere il metallo diminuisce.

Tim Waterer, chief market analyst di KCM Trade, considera il ritracciamento di lunedì come prese di profitto piuttosto che come prova del fatto che il più ampio rimbalzo si sia rotto.

Secondo la sua valutazione, l'area intorno a $4,300 può continuare a fornire supporto dopo il rally della scorsa settimana, a condizione che i dati sull'inflazione in arrivo non rivitalizzino le attese per una politica monetaria più restrittiva.

Il CPI sostituisce i payrolls come prossimo catalizzatore per l'oro

Ora l'attenzione si sposta sui prezzi al consumo di luglio, in uscita mercoledì alle 8.30 ET, seguiti dai dati sui prezzi alla produzione nello stesso orario giovedì.

Gli economisti prevedono che l'inflazione headline salga dello 0.1% rispetto a giugno e che i prezzi core aumentino dello 0.2%.

Questi numeri sono rilevanti perché la Fed sta affrontando segnali sempre più contrastanti. L'occupazione si è indebolita bruscamente, ma l'inflazione resta al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale.

A giugno l'inflazione headline è aumentata del 3.5% su base annua, dal 4.2% di maggio, mentre l'inflazione core è scesa al 2.6%.

Gran parte del calo mensile dell'inflazione headline è derivato da una diminuzione del 5.7% dei costi energetici, rendendo il recente rimbalzo del greggio particolarmente rilevante per le prospettive di luglio.

Una lettura del CPI contenuta rafforzerebbe il caso per mantenere i tassi invariati e potrebbe offrire all'oro un nuovo tentativo verso il massimo di sette settimane raggiunto venerdì.

Un risultato più caldo complicherebbe il rally, potenzialmente spingendo al rialzo i rendimenti dei Treasury e il dollaro.

Per Waterer, un'inflazione più debole è la via più chiara per un'ulteriore spinta al rialzo dell'oro.

Questo mette anche in evidenza perché il rally trainato dai dati sul lavoro non è ancora un'operazione a senso unico: l'oro ha già incorporato nel prezzo una significativa riduzione del rischio di inasprimento a settembre, lasciando l'inflazione come prossimo catalizzatore capace di confermare o invertire quel movimento.

Hormuz crea un rischio insolito per i rialzisti dell'oro

La geopolitica aggiunge un'ulteriore complicazione. L'Iran afferma che un accordo con l'Oman che definisce nuove rotte di navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz è nelle sue fasi finali, ma Teheran ha condizionato una piena riapertura della via d'acqua a ulteriori concessioni statunitensi.

Quell'incertezza ha contribuito a far salire il Brent di circa l'1% a $84.40 al barile lunedì, mentre il greggio statunitense è salito intorno a $78.80 poiché la navigazione attraverso lo stretto è rimasta fortemente limitata.

Normalmente, un riaccendersi delle tensioni in Medio Oriente può sostenere l'oro tramite la domanda di rifugio. La relazione è però più complessa nell'attuale contesto di mercato.

Un'impennata sostenuta del petrolio potrebbe innalzare le aspettative di inflazione, rafforzare il caso per tassi più elevati e, in ultima analisi, mettere pressione sull'oro tramite l'aumento dei rendimenti.

Una svolta diplomatica che riportasse il greggio al ribasso potrebbe quindi risultare rialzista per l'oro attraverso il canale dei tassi, pur riducendo la domanda convenzionale di rifugio.

L'argento è sceso dello 0.2% a $63.45 l'oncia, il platino ha perso lo 0.1% a $1,742.50 e il palladio è calato dell'1.1% a $1,362.97.