L'oro scivola sotto i $4,600: Warsh può trasformare questo ribasso in qualcosa di più?

Venerdì l'oro è scivolato, arretrando ulteriormente rispetto al massimo di tre mesi registrato questa settimana mentre gli investitori riducevano il rischio in vista del primo discorso al Jackson Hole del presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh.

L'oro spot è stato scambiato intorno a $4,588 l'oncia nelle contrattazioni successive in Asia, dopo essere sceso in precedenza a circa $4,576, mentre i future USA si aggiravano intorno a $4,629.

Il metallo prezioso è destinato a una lieve flessione settimanale dopo un potente rally di agosto alimentato dall'intervento sul mercato dei Treasury, dalle preoccupazioni fiscali e da rinnovati afflussi di investitori.

La questione immediata è se Warsh rafforzerà la posizione della Fed nella lotta all'inflazione o darà ai mercati sufficiente flessibilità per evitare ulteriori rialzi dei rendimenti reali.

Warsh diventa il catalizzatore nel breve termine

Warsh è previsto intervenire venerdì alle 10:00 ET al Jackson Hole Economic Policy Symposium.

I mercati cercano indizi su come la Fed risponderà a un'inflazione che resta ben al di sopra dell'obiettivo e se la decisione di luglio di mantenere i tassi sia stata una pausa o semplicemente un rinvio prima di un nuovo aumento.

Il strategist di OCBC Christopher Wong ha detto al Wall Street Journal che Jackson Hole potrebbe muovere il dollaro, i rendimenti e i metalli preziosi, con l'oro che trova resistenza intorno a $4,700–$4,769 e supporto vicino a $4,520.

Un messaggio bilanciato potrebbe aiutare il metallo a stabilizzarsi, mentre un tono più restrittivo probabilmente farebbe salire i rendimenti e metterebbe sotto pressione il metallo, che non rende interessi.

I mercati dei tassi vedono ancora circa una probabilità su tre di un rialzo a settembre, con una probabilità molto più alta di un aumento entro dicembre.

Questo rende l'oro vulnerabile se Warsh segnalerà che la Fed è pronta a inasprire nuovamente la politica.

La struttura tecnica dell'oro suggerisce consolidamento

La struttura tecnica più ampia dell'oro rimane costruttiva nonostante il ritracciamento di venerdì, con il metallo ancora sopra la zona di supporto $4,550–$4,575 che ha sostenuto l'ultima rottura al rialzo.

Il metallo ha faticato a mantenere i guadagni sopra $4,650, mentre la regione $4,680–$4,700 resta la prima resistenza significativa.

Una rottura decisiva oltre $4,700 potrebbe riaprire il percorso verso $4,770, seguita dalla più robusta resistenza a $4,820.

Anche gli indicatori di momentum suggeriscono che il rally potrebbe necessitare di tempo per riassestarsi.

Il Relative Strength Index giornaliero è salito oltre 70 all'inizio di questa settimana, segnalando un forte momentum rialzista ma anche un mercato sempre più esteso dopo il rapido avanzamento di agosto.

Al ribasso, $4,550 è il primo livello da monitorare, seguito dalla media mobile a 200 giorni intorno a $4,520.

Una rottura sostenuta sotto quell'area indebolirebbe la struttura rialzista di breve termine e potrebbe esporre un ritracciamento più profondo verso la zona $4,400–$4,450.

Le preoccupazioni fiscali restano alla base della storia più ampia dell'oro

Il caso di lungo termine per l'oro rimane più ampio della sola politica della Fed.

La decisione del Tesoro di almeno raddoppiare i buyback di supporto alla liquidità sul lungo periodo a $4 miliardi per operazione a partire dal 9 settembre ha riacceso le preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale e sulla svalutazione della valuta.

Ole Hansen di Saxo ha affermato questa settimana che la domanda rinnovata degli investitori è diventata sempre più evidente: le partecipazioni in ETF sull'oro sono aumentate di circa 60 tonnellate in agosto, mentre le posizioni nette long dei fondi hedge hanno raggiunto un massimo di 11 mesi.

Egli individua nello stress fiscale, negli acquisti delle banche centrali, nell'incertezza geopolitica e nella prospettiva di un rinnovato indebolimento del dollaro dei supporti strutturali, sebbene sostenga che una certa consolidazione dopo l'impennata recente sarebbe salutare.

Questo lascia l'oro intrappolato fra due forze potenti. Un Warsh dal tono restrittivo potrebbe approfondire il ritracciamento nel breve termine, ma gli acquirenti potrebbero considerare la debolezza verso l'area $4,520 come un altro punto di ingresso.

Se i rendimenti dovessero attenuarsi nuovamente, l'attenzione del mercato probabilmente tornerà rapidamente a $4,700 e, oltre, all'obiettivo sempre più prominente di $5,000.