Calo dell'oro si aggrava mentre il petrolio riaccende i timori d'inflazione

L'oro ha proseguito la sua ritirata lunedì, mentre gli investitori valutavano un mercato del lavoro statunitense più solido, l'aumento dei rendimenti dei Treasury e un nuovo balzo dei prezzi del petrolio, una combinazione che ha complicato l'attrattiva dell'oro come bene rifugio.

L'oro spot è sceso dello 0,4% a $4.313,11 l'oncia alle 03:02 GMT, aggiungendosi al calo di circa il 3% di venerdì che ha portato i prezzi al livello più basso dal 24 marzo.

I futures sull'oro statunitense con consegna ad agosto sono scesi dello 0,7% a $4.336,30.

La mossa riflette un mercato che non considera più il rischio geopolitico automaticamente rialzista per l'oro.

Gli operatori si stanno invece concentrando sul fatto se l'ultimo shock energetico possa mantenere l'inflazione elevata e costringere la Federal Reserve a inasprire nuovamente la politica monetaria prima della fine dell'anno.

Le scommesse sui tassi oscurano la domanda di rifugio

L'oro solitamente trova supporto in periodi di conflitto o stress di mercato, ma l'assenza di rendimento diventa un svantaggio quando le aspettative sui tassi di interesse aumentano.

Questo compromesso è tornato al centro dell'attenzione dopo che il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito, dopo il balzo che lo ha portato al massimo di due settimane nella sessione precedente.

Un robusto rapporto sull'occupazione di maggio ha acuito la pressione, poiché l'economia statunitense ha registrato il terzo mese consecutivo di forti incrementi dell'occupazione, suggerendo che il mercato del lavoro ha riacquistato slancio dopo la fase debole dello scorso anno.

Per la Fed, ciò dà ai decisori più spazio per mantenere la politica restrittiva, o addirittura considerare un altro aumento dei tassi, se l'inflazione guidata dall'energia si dimostrerà persistente.

I mercati stanno ora prezzando una probabilità del 72% di un rialzo dei tassi Fed entro dicembre, secondo lo strumento FedWatch del CME Group.

La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, ha detto venerdì che il mercato del lavoro sembrava vicino alla piena occupazione, mentre l'inflazione restava sufficientemente alta da mantenere una politica più restrittiva sul tavolo.

Il balzo del petrolio cambia la dinamica dell'inflazione

Il premio per il rischio in Medio Oriente ha aggiunto un ulteriore livello di complessità.

Israele ha detto di aver colpito obiettivi militari nell'Iran occidentale e centrale lunedì, anche dopo che il presidente USA Donald Trump avrebbe esortato il primo ministro israeliano Benjamin Netanyahu a evitare ulteriori attacchi.

I prezzi del petrolio sono saliti di oltre $3 al barile mentre gli operatori valutavano il rischio di un conflitto più ampio e possibili interruzioni delle forniture.

Prezzi del greggio più elevati possono sostenere l'oro quando gli investitori sono principalmente preoccupati per l'inflazione.

Questa volta, tuttavia, il canale inflazionistico alimenta anche direttamente le aspettative di tassi più alti, limitando l'attrattiva dell'oro.

Quella tensione spiega perché l'oro ha faticato nonostante un contesto che normalmente favorirebbe gli asset difensivi.

Gli investitori non stanno semplicemente acquistando protezione contro la guerra o l'inflazione. Si stanno anche adattando alla possibilità che la Fed possa rispondere a tali rischi con una politica monetaria più restrittiva.

I metalli preziosi si indeboliscono

La debolezza non si è limitata all'oro: l'argento spot è sceso dello 0,4% a $67,56 l'oncia, mentre il platino ha perso lo 0,5% a $1.767,15. Il palladio è rimasto pressoché invariato a $1.225,66.

Per i trader dell'oro, la fase successiva dipenderà dal fatto che il rally del petrolio diventi uno shock inflazionistico sostenuto o si affievolisca come premio per il rischio geopolitico.

Un ulteriore aumento dei rendimenti probabilmente manterrebbe la pressione sull'oro, mentre qualsiasi segnale di de-escalation in Medio Oriente potrebbe eliminare uno dei pochi fattori di supporto per il mercato.

Fino ad allora, l'oro resta intrappolato tra due forze in competizione: la domanda di sicurezza durante un conflitto in espansione e un mercato dei tassi sempre più disposto a scommettere che la Fed non abbia ancora finito di inasprire.