Probabilità di recessione nel 2023: le probabilità sono più elevate di quanto previsto da Wall Street

Sul mercato finanziario si diffonde un senso di paura. L’indice della paura e dell’avidità si è spostato nella zona della paura di 38, mentre gli indici S&P 500 e Nasdaq 100 si sono ritirati di oltre l’8% rispetto al massimo da inizio anno.

Inoltre, l’indice del dollaro statunitense (DXY) è balzato al punto più alto degli ultimi sei mesi. L’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) è sceso al livello più basso dall’ottobre dello scorso anno.

La Fed crede in un atterraggio morbido

Negli ultimi mesi le voci su una recessione negli Stati Uniti sono state un po’ deboli. Innanzitutto, i dati più recenti hanno mostrato che l’economia americana è cresciuta del 2,1% nel secondo trimestre dopo essere cresciuta del 2,6% nel primo trimestre. E i dati FedNow di Atlanta stimano che l’economia si espanderà del 4,9% nel terzo trimestre.

Pertanto, gli analisti ritengono che le probabilità di una recessione siano diminuite negli ultimi mesi. Nel loro recente rapporto, gli analisti di Goldman Sachs hanno ridotto al 20% la stima della recessione del paese.

La Federal Reserve ritiene di poter organizzare un atterraggio morbido, in cui ridurre l’inflazione senza causare una recessione. In una dichiarazione di lunedì, Austan Goolsbee della Fed di Chicago ha osservato che l'economia potrebbe evitare una recessione anche se i tassi di interesse rimangono al livello più alto da oltre due decenni.

Ha citato il fatto che il tasso di disoccupazione rimane ai minimi storici mentre l'inflazione è scesa negli ultimi mesi.

I rischi di recessione sono elevati

Ritengo che i rischi di recessione siano a un livello elevato. Innanzitutto, la curva dei rendimenti si è invertita al livello più basso dalla Grande Depressione. Storicamente, la curva dei rendimenti è stata uno dei migliori predittori delle recessioni.

Inoltre, le recessioni tendono a verificarsi in periodi di tassi di interesse elevati. La Fed ha aumentato i tassi al 5,25% nel 2008. Erano al 6,5% prima della bolla delle dot com e al 20% durante il crollo economico degli anni ’80.

L’impatto degli alti tassi di interesse sta iniziando a farsi sentire. Dati recenti mostrano che le inadempienze sui prestiti con carta di credito sono balzate al punto più alto dal 2012, come mostrato di seguito. Anche i tassi di insolvenza su tutti i prestiti al consumo sono saliti al livello più alto dal 2020.

Inoltre, i fallimenti hanno continuato ad aumentare negli ultimi mesi e la tendenza continuerà per un po' poiché i tassi di interesse rimangono a un livello elevato.

Quel che è peggio è che l’inflazione non sta scendendo così velocemente come si aspettava la Federal Reserve. I dati più recenti hanno mostrato che l’indice principale dei prezzi al consumo (CPI) è aumentato dal 3,2% di luglio al 3,7% di agosto. Questa tendenza continuerà poiché il prezzo del petrolio greggio continuerà a salire. Come abbiamo scritto qui , gli analisti di JP Morgan si aspettano che il Brent raggiunga i 150 dollari.

Ci sono altri fattori inflazionistici. Ad esempio, i prezzi dei veicoli sono destinati a continuare ad aumentare a causa dello sciopero UAW in corso negli Stati Uniti. Anche il cambiamento climatico avrà un effetto inflazionistico, come evidenziato dall’aumento del succo d’arancia e prezzi dell'olio d'oliva. Ha anche contribuito all'ingorgo nel Canale di Panama.

Sfortunatamente, la Fed non dispone di strumenti per ridurre i fattori chiave dell’inflazione. Non può costringere l’OPEC+ ad aumentare la produzione. Inoltre, la Fed non può risolvere la crisi del Canale di Panama.

Per quanto riguarda le azioni, le valutazioni sono ancora a livelli elevati. Recentemente ho scritto di Nvidia, un’azienda da mille miliardi di dollari con un rapporto PE superiore a 200. Altre aziende come Tesla e Apple sembrano sopravvalutate. Di conseguenza, come abbiamo visto in 2.000, l’indice S&P 500 è salito a causa solo di una manciata di società.

Pertanto, ritengo che la probabilità che si verifichi una recessione nel 2023 o all’inizio del 2024 sia superiore al previsto. Ritengo che la quota sia superiore al 50%.