L'uranio si dirige verso i 100 dollari la libbra, ma i mercati sono cauti nei confronti di picchi “ridicoli”.

Nel corso del 2023, i futures sull’uranio hanno mostrato un impressionante rialzo e ora sono in rialzo di circa il 65% da inizio anno.

All’inizio di questa settimana, i contratti della torta gialla hanno continuato la loro impennata, superando la soglia degli 80 dollari (63,7 sterline) per sterlina per la prima volta dal gennaio 2008.

Al contrario, il greggio WTI, il gas naturale e il carbone sono inferiori rispettivamente del 5,6%, 26,1% e 46,1%.

Negli ultimi dieci anni, in seguito alla tragedia di Fukushima, i prezzi sui mercati internazionali hanno subito un calo, determinando un notevole eccesso di offerta.

Domanda in aumento

Tuttavia, la nuova domanda è stata sostenuta dallo spostamento globale verso una crescita a basse emissioni di carbonio, che ha comportato una propensione verso la riduzione dell’uso di combustibili fossili, nonché una forte contrazione dei servizi pubblici da parte delle reti energetiche.

Inoltre, la fornitura intermittente deriva da impianti solari ed energia eolica; così come la notevole interruzione dei flussi energetici tradizionali osservata durante la guerra in Ucraina, hanno portato a una maggiore domanda di backup indipendenti e sicurezza degli approvvigionamenti.

In particolare, molti paesi europei hanno dovuto far fronte alle difficoltà legate all’approvvigionamento di gas russo, soprattutto dopo l’inizio delle sanzioni e le esplosioni del Nord Stream.

Il panorama in evoluzione ha significato una rinascita dell’energia nucleare in paesi come la Germania, che ha annullato la precedente decisione di chiudere i propri impianti.

Oggi, in Giappone, l’energia nucleare rappresenta solo il 7% delle forniture energetiche del paese, ma il governo ha varato una strategia per aumentare la sua quota al 20%-22% entro il 2030.

Una delle maggiori fonti emergenti di domanda è la Cina, che ha l’obiettivo di costruire 32 nuovi reattori nucleari entro questo decennio.

Sfide di approvvigionamento

Secondo i dati della World Nuclear Association, la domanda globale ammonta a 180 milioni di sterline all’anno, significativamente superiore alla produzione inferiore a 145 milioni di sterline.

Nel 2017, il principale produttore mondiale, il Kazakistan, ha annunciato l'intenzione di ridurre la produzione di uranio del 20% a causa della situazione di eccesso di offerta del mercato.

Tuttavia, con l’inversione di tendenza dei prezzi dell’uranio, Kazatomprom ha recentemente svelato i piani per aumentare i volumi nel 2025, che aggiungeranno fino a 6.000 tonnellate di uranio elementare (tU) alle forniture primarie.

Tuttavia, per il momento, la ridotta offerta del Kazakistan continuerà a sostenere un trend rialzista.

Ciò è stato rafforzato da Justin Huhn, fondatore di Uranium Insider che ha osservato,

Inoltre, il Niger, che è il settimo produttore di uranio, si sta riprendendo da un colpo di stato avvenuto all’inizio dell’anno, aggiungendo distorsioni alla catena di approvvigionamento.

Cameco Corp (TSX: CCO; NYSE: CCJ), il titolo più grande e liquido del settore, ha dovuto affrontare sfide produttive nella miniera di Cigar Lake, Key Lake e nella miniera di McArthur River, che hanno costretto una revisione al ribasso del 9% della produzione prevista a 30,3 milioni di libbre di concentrato di uranio.

Il miglioramento dei prezzi ai massimi pluriennali ha anche stimolato le principali azioni del settore, tra cui Cameco, che è in rialzo del 98,5% da inizio anno.

Anche altre major come NexGen Energy (TSX: NXE; NYSE: NXE; ASX: NXG) e Uranium Energy (NYSE: UEC) sono in rialzo rispettivamente del 47,9% da inizio anno e del 69,6% da inizio anno.

Nuovi incentivi e trend di lungo periodo

Steven Schoffstall, direttore della gestione dei prodotti ETF presso Sprott Asset Management, ritiene che il metallo sia ora molto più vicino al suo prezzo di incentivo, ovvero al tasso al quale i produttori sono incoraggiati ad espandere le operazioni e gli impianti raccolgono profitti.

Si aspetta che per l’industria nel suo complesso, il prezzo di incentivo sia attualmente di circa 75-80 dollari e, mostrando una tendenza al rialzo, continuerà a sostenere il riavvio delle miniere che alla fine stabilizzerà la produzione.

Date le crescenti richieste di uranio, sia dal punto di vista delle basse emissioni di carbonio che della sicurezza energetica, la World Nuclear Association prevede che gli acquisti raddoppieranno fino a raggiungere i 300 milioni di sterline all’anno entro il 2040.

Intervenendo a Resource Talks, John Ciampaglia, CEO di Sprott Asset Management, ha aggiunto:

Veduta

Dato l’attuale squilibrio nel mercato fisico, Ciampaglia ritiene che il metallo potrebbe salire a 100 dollari o più per libbra, segnando un rialzo del 25% entro il prossimo anno e mezzo.

Gli operatori dell’uranio probabilmente tireranno un sospiro di sollievo una volta che il metallo mostrerà di restare nella fascia degli 80-90 dollari, livello al quale i costi di sviluppo di nuove miniere e di sostituzione delle riserve saranno probabilmente adeguatamente compensati.

Detto questo, la traiettoria dei prezzi al rialzo non sarà un percorso tranquillo, con molta volatilità in vista.

Il settore è vulnerabile a considerevoli shock e speculazioni date le sue dimensioni ancora limitate, le regole restrittive in materia di esplorazione, l’esaurimento delle miniere operative e l’influenza esercitata da fattori geopolitici in continua evoluzione.

Inoltre, al momento, le scorte di uranio sono scarse e in calo, e quindi ancora più vulnerabili agli shock.

Ad esempio, le scorte dell’UE di uranio naturale e arricchito nel 2021 erano sufficienti per tre anni, ma hanno continuato a diminuire e, secondo quanto riferito, sono inferiori del 21% rispetto al livello del 2018, mentre la domanda continua ad aumentare.

Negli Stati Uniti, la capacità di arricchimento nazionale soddisfa solo un terzo della domanda prevista per il 2035, mentre le scorte ammontano a 1,2 anni.

Gli analisti di politica energetica Rowen Price, Ryan Norman e Alan Ahn hanno sostenuto che,

Questa situazione potrebbe significare che i picchi dei prezzi sono destinati a durare.

Matthew Gordon, partner e CIO di Ptolemy FO, ha avvertito:

In conclusione, sembra che i fondamentali dell’uranio siano in atto per far salire i prezzi. Tuttavia, coloro che hanno una visione a lungo termine dovranno prestare attenzione ai rischi di un percorso estremamente volatile verso un aumento dei prezzi.