Evita i titoli delle miniere d'oro, acquista invece royalty e titoli in streaming

Il prezzo dell’oro ha registrato una forte corsa rialzista quest’anno e gli analisti ritengono che abbia più spazio da percorrere. Inizialmente è balzato al massimo record di 2.431 dollari in aprile, per poi tornare a 2.320 dollari.

L’oro ha fondamentali forti per continuare a salire. Negli ultimi mesi l’inflazione negli Stati Uniti è rimasta vischiosa, con l’indice principale dei prezzi al consumo (CPI) al 3,5% e il PCE al 2,5%.

Allo stesso tempo, il debito pubblico statunitense ha continuato a crescere e si sta avvicinando al livello di 34,7 trilioni di dollari. Il debito aumenta di oltre 1.000 miliardi di dollari ogni 115 giorni e la CBO ha avvertito che arriverà a 50.000 miliardi di dollari nel prossimo decennio.

Anche le banche centrali stanno acquistando oro al livello più veloce degli ultimi anni. Ciò include le banche centrali di paesi come Cina, Kazakistan, Turchia e Russia.

I titoli delle miniere d’oro sono in ritardo

Tuttavia, nonostante questi eventi, i titoli azionari dell’estrazione dell’oro non stanno andando bene. Le azioni di Barrick Gold sono scese del 13% rispetto al punto più alto di quest'anno. Quest’anno l’ETF VanEck Gold Miners ETF (GDX) è cresciuto di meno del 6%.

Questa performance è probabilmente dovuta al fatto che l’estrazione dell’oro sta diventando difficile e costosa. Ad esempio, i ricavi di Barrick Gold sono aumentati leggermente fino a oltre 11 miliardi di dollari nel 2023, mentre il suo utile netto è stato di 1,47 miliardi di dollari. Nel 2019, le sue entrate sono state di 9,7 miliardi di dollari, mentre i suoi profitti sono stati di 3,9 miliardi di dollari.

Le società di estrazione dell’oro devono far fronte a costi di manodopera più elevati, riserve auree più profonde e costi energetici più elevati. Questa tendenza sta accelerando poiché il numero di nuove miniere continua a diminuire.

Come altre società minerarie, anche loro si trovano ad affrontare tempi di approvazione normativa più lunghi, che influiscono sulle forniture. Uno studio di S&P Global ha dimostrato che la scoperta e la produzione hanno una media di oltre 15 anni.

Le azioni in streaming sull’oro sono migliori

Pertanto, in linea con ciò, credo che gli investitori dovrebbero evitare i titoli minerari auriferi anche quando il prezzo dell’oro aumenta.

Dovrebbero invece concentrarsi sullo streaming d’oro e sulle società di diritti. Si tratta di aziende che traggono vantaggio quando il prezzo dell’oro diminuisce senza estrarre affatto il metallo.

Invece, forniscono capitale iniziale alle società di estrazione dell’oro e quindi generano entrate per tutta la vita della miniera.

Di conseguenza, queste aziende tendono a generare profitti più elevati e a pagare dividendi più elevati rispetto alle società di estrazione dell’oro. Inoltre impiegano meno lavoratori rispetto ai minatori e hanno un modello più leggero.

Ad esempio, Wheaton Precious Metals ha un margine di profitto lordo del 77,54% e un margine di profitto netto del 52%. Al contrario, Barrick Gold ha un margine lordo del 31% e un margine di profitto netto del 12,5%.

Altre società di streaming d’oro generano risultati più forti. Sandstorm (SAND) ha margini lordi dell'84% e un margine EBITDA del 78%. Royal Gold ha un margine di profitto netto superiore al 40%.

GDX contro WPM contro FNV contro SABBIA contro GOLD contro NEM

Come mostrato sopra, Wheaton, Royal Gold, Franco Nevada e Sandstorm hanno sovraperformato di gran lunga le società minerarie come Barrick Gold e Newmont negli ultimi cinque anni. La stessa tendenza si è verificata nella maggior parte dei periodi precedenti.